勞合社 于曉娜 攝

　　本報記者實地探訪倫敦“金屬之城”

　　解剖勞合社：319歲的保險市集

　　本報記者 于曉娜 英國倫敦報道

　　金屬光澤的外殼、粗大的外置水管、夸張的樓梯設計——這座歷經8年才建成的龐大建筑——勞合社倫敦總部，給人一種堅固而冷峻的矜持感。但其內部有著319年歷史的保險市場，卻達到了前所未有的開放。你只是走進來，拿鑰匙打開門，就可以運作了。

　　勞合社(Lloyds)有點特殊，有點神秘。

　　無數細節都在這樣告訴你。與進入英國金融服務管理局(FSA)、倫敦

證券交易所(LSE)、倫敦金屬交易所(LME)等機構時一樣，進入勞合社，要經過很嚴格的安檢；即便是在大廳，拍照也絕對不允許打閃光燈；如果你是位男士，恰好只穿了西裝沒有打領帶，那么對不起，你很有可能被身著燕尾正裝的保安“請”出去，因為就連勞合社的門衛，都戴著非常正式的禮帽。

　　其實，單單是這座閃著銀灰色金屬光澤的龐大建筑，就足以令人震撼——因為它可能與周圍的任何一棟建筑都格格不入。

　　金屬光澤的外殼、粗大的外置水管、夸張的樓梯設計——這座歷經8年才建成的龐大建筑，給人一種冷峻的矜持感。

　　然而，勞合社的獨特之處絕不僅限于此。

　　“勞合社既不是一家公司，也不是一個企業法人，它只是一個市場。”Jose A Ribeiro，勞合社國際市場和業務發展董事說。

　　他一再強調的是，“勞合社是非盈利的。”

　　自今年4月，勞合社在中國注冊在岸的再保險公司以來，已有4個辛迪加(syndicate)參與中國再保險業務。Ribeiro稱，7個管理代理人也即將進入中國。但十分遺憾的是，“到目前為止，尚無中國人和中國公司申請成為勞合社的會員。”

　　“只提供交易場所”

　　勞合社的發端已廣為人知。

　　這個起初名為愛德華·勞埃德(Edward Lloyd's)咖啡屋的保險市場，在歷經319年之后，仍然是全球保險領域中最重要的一個。

　　某種意義上，勞合社與“保險”一詞同義。從

房地產、汽車、航空、大災難保險到獨具特色的綁架保險、勒索保險、藝術品保險等，勞合社可以說是無所不保。

　　有趣的例子包括，勞合社曾經為默片時代著名美國喜劇演員Ben Turpin承保過斗雞眼，為好萊塢多名女星如貝蒂·格拉布爾(Betty Grable)、波姬小絲、蒂娜·特納等承保過美腿，還保過杰米·杜蘭特(Jimmy Durante)的鼻子、亞美利卡·費雷拉(America Ferrera)的微笑，等等。

　　本報記者在勞合社附近一家名為“underwriter”(保險商)的地下餐館里，就曾遇到西裝革履的勞合保險社經紀人。閑聊時對方介紹，他們在勞合社專門負責賽馬保險，對方甚至開玩笑說：“中國馬最多的是哪個省？我可以保下這個省的所有的馬。”

　　勞合社的獨特之處就在于，它只是一個市場。在科技如此發達的現代社會，勞合社仍然堅持給其會員提供交易場所，這一點，依舊被寫入了勞合社2007－2009三年規劃。

　　勞合社究竟怎樣吸引會員加入？它的運作模式又是如何？記者發現，在這個古老的市場中，有一些無法復制的獨特之處。

　　舉例而言，“標準普爾(S&P)和惠譽(Fitch)給勞合社的評級都是A＋，AM Best的評級是A，所有會員加入勞合社并組建成辛迪加之后，就可以自動享有勞合社的評級，這對他們來說至關重要。”Ribeiro告訴記者。

　　Ribeiro解釋，對一般小的保險商來說，若要以單獨成立的公司開展業務，財務實力方面局限很大，難以獲得高的評級，加入勞合社，這一問題就迎刃而解。

　　不僅如此，勞合社提供給所有會員一個實體的辦公場所。由于同一所大樓中既有保險商，也有再保險商，客戶和保險經紀人可以直接拿保單到勞合社尋找保險商；對于那些數額龐大又相當復雜的保單而言，在勞合社，“面對面”地談判效率極高，而且可以非常方便的尋找不同的辛迪加共同承保。

　　“勞合社擁有全球平臺，在全球各地都有牌照，你只是走進來，拿出鑰匙開門就可以運作了。”Ribeiro笑稱。

　　66個辛迪加

　　勞合社的核心要素，包括會員、辛迪加、管理代理人、保險經紀人等。

　　其中，勞合社成員提供資金組成辛迪加，辛迪加是實際的保險人；管理代理人主要是發起和管理辛迪加的機構，他們負責評估資本委員會成員、發起辛迪加、雇用保險商、監管辛迪加的一切運作，通常一個管理代理人負責一個以上的辛迪加。一般來說，會員只對自己承保的風險負責。

　　歷史上，勞合社的會員大部分是由富人組成。這些富人自己出錢提供資金，來承保風險，盡管他們本身未必是保險從業者。

　　上世紀80－90年代，勞合社曾經發生過非常嚴重的危機，致使很多會員損失慘重、宣布破產，勞合社也不再接受承擔無限責任的個人會員加入，個人會員的力量于是逐漸式微。

　　1994年起，勞合社開始允許公司會員加入，承擔有限風險。

　　目前，勞合社的成員包括全球主要的保險集團、在英國上市的公司、個人以及有限合伙人。其中，公司會員是勞合社主要的資金和保費來源。

　　勞合社目前的資金中，13％來自于全球保險行業，49％來自在英國上市的公司及其它公司，17％來自美國的保險公司，5％來自

百慕大注冊的保險公司，9％來自有限責任的個人會員，7％來自無限責任的個人會員。

　　其中，全球最大的保險和再保險集團是最主要的資金來源。以2007年以來的數據看，市場中35％的資金來源于這些公司，如澳大利亞QBE保險集團、利寶互助保險集團(Liberty Mutual)、美國國際集團(AIG)、巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)、澳大利亞保險集團(IAG)、美國安達保險集團(ACE)、三井住友、慕尼黑再保險等等。

　　換句話說，勞合社某種程度已成為全球保險巨頭聚首的場所。

　　截至2007年1月1日，勞合社的辛迪加總數為66個，而1980年曾達到約400個——相對應地，辛迪加的平均資本規模從當時的600萬英鎊躍升至現在的2.44億英鎊。大部分的管理代理人公司由上市公司擁有，或者由保險業相關的資本支持。

　　私人資金的占比大幅下降，過去十年，勞合社資金來源中，私人資金的比例從45％下降到了16％。

　　承保賠付“三年一循環”

　　勞合社的另一獨特之處在于其“年度制”和三年一循環的會計制度。

　　簡單來說，每一年，每個辛迪加都要開設一個新的資產負債表，不能有任何資產和負債。第一年，該辛迪加可以收取當年的保費，但一年結束后，該報表內將不再承接新保單。接下來的兩年里，該辛迪加要進行承保賠付，并為未來風險進行評估并購買再保險保單；第三年結束時，該報表才進行結算，辛迪加成員此時才能獲得自己的盈利(或負債)。

　　為什么會如此設計呢？一個古老的傳統是：因為勞合社最初承保的大都是航運保單，對于一只貨船來說，3年的時間已足以讓它周游世界了，因此勞合社規定，從承保船只出海的第一天算起，3年后對保單進行結算。

　　這張年度報表和三年結算的會計制度個中自有玄機，目的是為了方便辛迪加可以每年“散伙”。

　　由于勞合社的會員并不持有任何股份，他們只在一年之初決定參與某個辛迪加，而等到年末，該辛迪加就會隨著報表的承保結束自動解散。如果還想繼續留在勞合社市場，第二年要重新再加入。所以，一個有趣的現象是，在勞合社某個辛迪加可能看起來連續存在了幾十年，但其實并非如此，因為其內部成員每年都可能隨著報表發生變動，真正的資金來源可能年年不同。一般來說，首年承保的保單往往在今后的兩三年內才出現索賠情況，因此在每一年結束時，辛迪加都必須評估并準備資金應付將來可能的索賠。

　　這方面，勞合社的做法很特別。一般來說，辛迪加要購買一份再保險，額度要恰好與經過評估的未來賠付總額相等，換句話說，辛迪加不會把保費放到銀行里賺利息，而是要通過購買再保險，把未來賠付風險轉嫁。通過這一安排，辛迪加就可以比較容易的“散伙”了，因為其盈利或損失都已經通過再保險覆蓋。

　　向該辛迪加提供再保險的通常是勞合社的另一個辛迪加，而更加普遍的情況是，就是該辛迪加自己。

　　舉例看，辛迪加A在2007年末需要購買一張再保險保單，以確保今年的未賠付保費。由于2007年結束時辛迪加A需要“重組”，如果該辛迪加在2008年將繼續存在，則辛迪加A在2008就可以承接辛迪加A在2007年的再保險保單，即“自己保自己”。

　　該模式也很容易理解，即勞合社的任何一個成員都要為其尚未支付的風險尋找“下家”，以便其萬一解散時容易結算。

　　只要風險能夠正確評估，再保險保單及時購買，那么辛迪加的風險就可以一年接一年的傳遞給“下面”的辛迪加。與上市保險公司的股東要承擔公司任何保險風險不同，由于辛迪加已經預先購買了再保險保單覆蓋自身經營風險，因此勞合社模式對此后的辛迪加成員更加公平。

　　三級資金運用

　　勞合社的辛迪加們有三級資金安全保障。

　　第一級是辛迪加層面的資產，辛迪加收到的所有保費以信托基金的方式保存，這是賠付的首要支出資金，一般以流動資產方式保存，以確保隨時應付賠付支出；第二級是會員基金，一般抽取保費的30％－40％，分賬戶存入勞合社信托基金，僅限于會員自己使用；第三級為中央基金，由勞合社會員的每年捐贈、勞合社2004年發行的次級債、辛迪加3年期滾動貸款等部分組成，由勞合社管理，歸全體辛迪加所有，如果有的辛迪加無法支付賠款，可以動用這部分。

　　Ribeiro說，勞合社會通過詳細的分析，來決定中央資產的恰當水平，在強勁財務安全需求與會員收益最大化之間取得平衡。目前，勞合社中央資產的償付能力是14.54億英鎊。

　　根據勞合社年報，2006年，勞合社共計承保保費164.14億英鎊，綜合成本率83.1％。

　　如果如Ribeiro所言“勞合社是非盈利的”，那么，這個龐大的市場靠什么維持運轉？

　　勞合社通過其成立的勞合社公司(Lloyds corporation)對市場進行管理，后者的主要職能是日常服務和監管，包括批準新的辛迪加加入、資本管理、建立標準、監管辛迪加運營、拓展辛迪加市場網絡和牌照等。勞合社公司產生的費用由會員支付，這包括員工的薪酬、日常運作的管理、行政費用、辦公場地費用等。截至2006年底，勞合社公司在全球共有763名雇員。

　　Ribeiro非常希望能有中國的會員加入勞合社，“其實申請成為會員有特定的程序，完成這些程序就可以了。”

　　“我們有300多年的歷史了，勞合社模式的獨特魅力就在于，它創造了一個資本市場以及一個承保市場，兩者相結合又創造了一個保險市場。在中國，保險公司是用自己的錢自己承保，沒有競爭，但是在勞合社，資本可以選擇最好的保險商，找最好的保險中介，這是非常有效率的。”Ribeiro強調。