上周五是美股1987年市場崩盤20周年，美股又來一爆！由于近來發布的財報數據表現疲弱，引發市場擔心未來幾季企業獲利可能無法達到預估，導致道瓊工業平均指數暴跌367點。雖然投資者早已心里有數，企業第三季獲利受到金融風暴波及，無法有太好的表現，不過仍有不少人認為，鑒于全球經濟大好的推波助瀾，本季財報仍將出現大反轉。然而實際財報并非如此。《華爾街日報》指出，很多企業的第三季財報，甚至連調降后的獲利預估都無法達成，加上產業龍頭ＣａｔｅｒｐｉｌｌａｒＩｎｃ．等企業發布悲觀的財測，顯示未來企業獲利將出現更多令人不悅的意外。這家重型設備制造商預估，“美國明年經濟將接近或甚至步入衰退，其嚴重程度將蓋過全球其它地區的強勁需求。”銀行股發布的獲利不斷出現意外，市場憂慮信用危機最糟的情況可能還沒有過去。最新的利空消息則是ＷａｃｈｏｖｉａＣｏｒｐ上周五發布凈利衰退10％。芝加哥ＢｉａｎｃｏＲｅｓｅａｒｃｈ的策略師ＨｏｗａｒｄＳｉｍｏｎｓ表示，“這就好像7月和8月金融風暴的續集。”今年8月中旬因為次級房貸風暴導致信用市場緊縮，美股大跌。不過在投資者認為風暴最糟情況已過之下，大盤收復所有跌幅。對于美國多家大型銀行提出拯救仍舊身陷風暴的短期商業本票市場計劃，Ｓｉｍｏｎｓ表示市場仍有一些懷疑。這項計劃顯示信用市場到現在還是一團亂。自從網絡泡沫破滅，美股在2002年10月創下最低以來，強勁的企業獲利不斷帶動市場走高。過去五年來，Ｓ＆Ｐ500企業獲利增長超過一倍，幅度和股價的漲幅相當。美國企業仍舊有許多能夠推升獲利增長的因素，最明顯的便是美元走疲，以及中國等地經濟的強勁增長，提升了美國企業的海外獲利。不過最新出現的一些情況，將掩蓋那些優勢，例如樓市破裂將擴散到其它產業。ＩＢＭ便曾表示，該公司財報受到次貸風暴所苦，因為ＩＢＭ有些大型客戶正是銀行。另一個不利的因素是油價。盡管上周五小跌，油價今年以來已經上漲了45％。企業無法將高油價成本轉嫁給消費者，而美國生產力增長放緩，則推高了勞動成本。ＲａｙｍｏｎＪａｍｅｓ的首席策略師ＪｅｆｆＳａｕｔ表示，“企業獲利巨大的時代，只能從后照鏡里找到。”Ｓ＆Ｐ分析師ＨｏｗａｒｄＳｉｌｖｅｒｂｌａｔｔ預估Ｓ＆Ｐ500企業第三季凈利將下跌2．4％，這是該等企業自2002年第四季以來首度下跌，企業獲利自1970年代末期以來持續最久的紀錄，亦因此為之中斷。根據ＴｈｏｍｓｏｎＦｉｎａｎｃｉａｌ分析師的預估，Ｓ＆Ｐ500企業第四季獲利將可增長10．4％，明年可增長12．9％；至于營收將只能增長6．2％及5．9％。不過正值美國經濟衰退之際，企業要改善毛利率確實有其困難，因為企業無法在短期內馬上削減固定成本，尤其是在商品價格上揚的同時，更是不容易。高盛經濟學家在近期發布的報告中指出，“即便企業毛利率有所提升，也無法改變該行認為經濟將放緩的預估。”還有，Ｆｅｄ盡管在9月間調降利率0．5個百分點，不過減息的效應要好幾個月后才會在經濟中顯現，亦即減息可能無法對未來幾個月的企業獲利產生太大幫助。對于美國企業而言，勞動成本是另外一項利空。美國經歷2001年經濟衰退之后，企業獲利表現異常良好。他們在1990年代的科技資出，以及在經濟衰退時采取的削減成本計劃，也在隨后開花結果。全美單位勞動成本在2002年下跌，隨后幾年并不見回升。不過隨著勞工生產力增長放緩，單位勞動成本不斷攀高。今年第二季全美勞動成本較一年前增加了4．9％，創下2000年中旬以來最大年度增幅。另外隨著海外經濟大幅增長，加上美元走貶，造成許多公司的商品成本也不斷走揚。[][41]