油價(jià)漲得越高，認(rèn)為高油價(jià)沒道理的看跌派喊得就越兇。紐約商品交易所的原油價(jià)格上周四創(chuàng)下了89．47美元的歷史新高，比10天前整整上漲了10美元。上周五盤中更一度突破90美元大關(guān)。一些反派人士則宣稱，這樣的油價(jià)難以維持，甚至已有“泡沫”成份。能源交易員、油氣市場(chǎng)報(bào)告ＳｃｈｏｒｋＲｅｐｏｒｔ的作者斯蒂芬·施洛克認(rèn)為，這波上漲只是油價(jià)走向大幅回調(diào)過程中的一個(gè)插曲。他說，油價(jià)可能會(huì)回落到每桶65－68美元。花旗集團(tuán)能源分析師蒂姆·伊文斯同樣看跌油價(jià)，他說，看漲意見里的每一份理性支持成份都對(duì)應(yīng)著兩份狂熱因素。這些懷疑高油價(jià)的人認(rèn)為，現(xiàn)在的油價(jià)不是被供求關(guān)系所推動(dòng)，影響油價(jià)的是一系列暫時(shí)的不安定因素以及大量投機(jī)熱錢的炒作。分析人士表示，投資者紛紛從看似缺乏吸引力的股票、債券和外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)向了能源期貨市場(chǎng)。在電子交易系統(tǒng)里，交易量呈爆炸式增長(zhǎng)。多數(shù)看跌派預(yù)計(jì)，比較現(xiàn)實(shí)的油價(jià)應(yīng)在45－65美元之間。不過，即便是最悲觀的看跌派也認(rèn)為，油價(jià)回落之前還有一個(gè)過程，那就是要等到第一波上漲后油價(jià)高到足以促使需求方面發(fā)生轉(zhuǎn)變，比如，改變?nèi)藗兊鸟{駛習(xí)慣。而在美林副董事長(zhǎng)托馬斯·皮特里看來，油價(jià)有可能漲到每桶120美元。他是周四在ＡｓｓｏｃｉａｔｉｏｎｆｏｒｔｈｅＳｔｕｄｙｏｆＰｅａｋＯｉｌ＆Ｇａｓ－ＵＳＡ于休斯頓舉行的會(huì)議上做出此預(yù)言的。該組織認(rèn)為，從現(xiàn)在到2015年之間，石油生產(chǎn)將達(dá)到頂峰。如果以經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后的價(jià)格計(jì)算，目前油價(jià)比1980年4月創(chuàng)下的每桶101．70美元的最高結(jié)算價(jià)還低12％。當(dāng)然，現(xiàn)貨市場(chǎng)的喧囂在期貨市場(chǎng)上也有反映，而且有大量統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，需求上升和供應(yīng)受阻將繼續(xù)支撐油價(jià)。獨(dú)立能源經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·沃勒杰認(rèn)為，低油價(jià)是不可能長(zhǎng)期持續(xù)的，除非出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑或衰退。他進(jìn)一步預(yù)言，下一個(gè)十年的頭幾年，油價(jià)還有可能超過200美元。看漲派和看跌派到底誰對(duì)呢？看跌派認(rèn)為，油價(jià)被高估了。僅今年以來油價(jià)就上漲了47％。市場(chǎng)現(xiàn)在的一個(gè)特點(diǎn)在于，一旦出現(xiàn)供應(yīng)趨緊方面的風(fēng)吹草動(dòng)，油價(jià)就會(huì)借勢(shì)上漲，而當(dāng)這些風(fēng)波平息后，油價(jià)卻不會(huì)相應(yīng)回退。比如，當(dāng)位于俄克拉荷馬州庫(kù)欣的儲(chǔ)油區(qū)庫(kù)存下降的時(shí)候，油價(jià)開始上漲；但幾周后庫(kù)存的石油供應(yīng)開始上升時(shí)，油價(jià)卻并沒有相應(yīng)回落。上周，土耳其和伊拉克之間關(guān)系吃緊的消息是導(dǎo)致人們擔(dān)心供應(yīng)會(huì)中斷的最新事件。但石油界權(quán)威人士稱，兩國(guó)的邊境沖突并未嚴(yán)重到威脅石油供應(yīng)的程度。理財(cái)公司ＳＡＭＡｄｖｉｓｏｒｓＬＬＣ的總裁威廉·史密斯說，一直以來他所聽到的消息是伊拉克已不向外供油了。他指出，受戰(zhàn)時(shí)緊張局勢(shì)的影響，伊拉克的石油產(chǎn)量已經(jīng)有很長(zhǎng)一段時(shí)間受到限制了，難道現(xiàn)在（不供油）就成了什么問題了？看跌派不同意所謂供應(yīng)跟不上需求的說法。過去幾個(gè)月，美國(guó)的石油庫(kù)存總體上處于下降趨勢(shì)，至于全球范圍，至少?gòu)哪承┕烙?jì)數(shù)字來看也是如此。然而很多人認(rèn)為，從歷史上的情況看，目前的庫(kù)存水平依然比較樂觀。據(jù)美國(guó)能源部周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月12日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加的幅度超過了分析師預(yù)期。花旗集團(tuán)的伊文斯指出，最近安哥拉和墨西哥灣新增加的產(chǎn)能將有助于緩解人們對(duì)第四季度供應(yīng)能力的擔(dān)憂。中國(guó)、印度等國(guó)的石油需求的確突飛猛進(jìn)，但另一方面，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的消耗水平一直保持平穩(wěn)。看跌派指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑將減少石油的總體需求，并有可能擠掉油價(jià)中的泡沫。美國(guó)能源部分析師本周的觀點(diǎn)也呼應(yīng)了抗跌派。這些分析師認(rèn)為，歐佩克（ＯＰＥＣ）上月決定將日產(chǎn)量增加50萬桶，同時(shí)，美國(guó)的季節(jié)性需求偏低，這有助于將油價(jià)壓低到接近70美元的水平。能源部在報(bào)告中預(yù)計(jì)，美國(guó)原油庫(kù)存出現(xiàn)反彈的可能性將在今冬緩解人們對(duì)石油市場(chǎng)的擔(dān)憂。上周一在新奧爾良參加美國(guó)石油學(xué)會(huì)年會(huì)的埃克森美孚首席執(zhí)行長(zhǎng)萊克斯·蒂勒森在會(huì)議間隙表示，目前的高油價(jià)“難以解釋其原因”。他說，據(jù)他所知，今天人們?cè)讷@得原油供應(yīng)方面并不困難。看漲派中有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，只要美元持續(xù)走軟，油價(jià)將繼續(xù)上漲，因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)上油價(jià)是以美元交易的，美元下跌必然導(dǎo)致購(gòu)買同樣多的石油需要支付更多的美元。伊文斯表示，這種說法解釋不了什么問題。目前美元匯率較8月22日的水平已下跌了4．5％，而原油價(jià)格則上漲了29％。他說，將油價(jià)上漲與美元匯率聯(lián)系起來沒多大意義。或許，看跌派最堅(jiān)定的一個(gè)觀點(diǎn)──認(rèn)為油價(jià)處于非理性水平──與人們所謂的“投機(jī)溢價(jià)”有關(guān)。他們認(rèn)為，如果不是連退休基金和對(duì)沖基金這樣的投資方也在看漲預(yù)期的鼓動(dòng)下涌進(jìn)石油市場(chǎng)的話，油價(jià)決不會(huì)這么高。高盛商品分析師杰弗瑞·庫(kù)里說，這方面的因素讓油價(jià)多漲了5－10美元。有些人甚至認(rèn)為是20美元。花旗的伊文斯談到，到了該鎖定贏利的時(shí)候會(huì)發(fā)生什么？這么多的人如何脫手手里的頭寸？這將給油價(jià)帶來何種影響？歐佩克總干事巴德里也抱有類似的想法。上周他在一份聲明中說，歐佩克“相信基本面狀況不支持目前的高油價(jià)”。他表示，油價(jià)上漲“主要是受市場(chǎng)投機(jī)人士的推動(dòng)”。在油價(jià)上漲的同時(shí)，那些作空人士真是“賠慘了”。ＳＡＭＡｄｖｉｓｏｒｓ的史密斯說，今年他在石油上虧了30％。當(dāng)8月份油價(jià)回落到69美元的時(shí)候，他總算稍稍松了口氣。雖然到現(xiàn)在他賠的更多了，但他仍然認(rèn)為油價(jià)將回落，并增持了空頭頭寸。他把現(xiàn)在的石油市場(chǎng)比作“2000年時(shí)的納斯達(dá)克”──泡沫終將破滅。同為看跌派的施洛克說，他認(rèn)為市場(chǎng)一定會(huì)回調(diào)，但絕不會(huì)告訴客戶拋售。伊文思也有同樣的想法。他說，眼下這個(gè)勢(shì)頭，我不會(huì)傻到去螳臂擋車。[][41]