1．存款準(zhǔn)備金率觸歷史頂位－－繼續(xù)上調(diào)抑或另尋出路？（2007．10．13）10月13日，中國人民銀行宣布，將從10月25日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0．5個百分點(diǎn)。由此普通存款類金融機(jī)構(gòu)將執(zhí)行13％的存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)。央行表示，此舉旨在加強(qiáng)銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。另有消息稱，央行已向部分存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)出通知，擬吸收部分非公開市場一級交易商的資金作為特種存款，存款期限為3個月和1年期，利率分別為2．91％和3．44％。相關(guān)：央行發(fā)布的第三季度金融數(shù)據(jù)報告顯示：9月末，廣義貨幣供應(yīng)量（Ｍ2）同比增長18．45％，比8月末高0．36個百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量（Ｍ1）同比增長22．07％，比8月末低0．7個百分點(diǎn)；市場貨幣流通量（Ｍ0）余額為2．90萬億元，同比增長13．01％；1－9月，人民幣新增貸款3．36萬億元，去年全年為3．18萬億元；人民幣新增存款4．75萬億元，同比多增5893億元；居民戶存款增加7621億元。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示：9月份，外匯儲備增加250億美元，同比多增91億美元；貿(mào)易順差為239．14億美元；1－9月，外匯儲備余額為14336億美元，同比增長45．11％；貿(mào)易順差累計(jì)1856．5億美元，去年全年為1775億美元。［點(diǎn)評］：這是央行今年第8次調(diào)整人民幣存款準(zhǔn)備金率，調(diào)整后將達(dá)到13％的歷史最高水平。同時，收緊流動性，控制貨幣信貸和投資過快增長、防止經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向過熱和緩解通脹風(fēng)險上升壓力等依舊是央行對此舉的合理解釋。存款準(zhǔn)備金率，從不輕易使用的貨幣工具的角色已然轉(zhuǎn)變成經(jīng)濟(jì)的微調(diào)器。我們對這種轉(zhuǎn)變表示肯定，說明國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)水平已經(jīng)躍升至更高層次，更復(fù)雜且多變。雖然上調(diào)0．5％將凍結(jié)銀行體系1800億元左右的資金，尚屬小幅調(diào)整，對銀行業(yè)整體的影響有限，但八次的累積效應(yīng)已經(jīng)上升到一定高度且不容忽視，資金面的不斷緊縮對銀行，尤其是對中小銀行的影響已經(jīng)由中性轉(zhuǎn)向偏負(fù)面。當(dāng)然，這些后果的逐步顯現(xiàn)，都與以前的判斷無異，不過這次的政策或許有別的意圖在其中。前一段時間，房地產(chǎn)政策集中出臺，目的自然還是希望可以抑制高企的房價。但以往的經(jīng)驗(yàn)和事實(shí)證明，這種手段的收效并不明顯。因此，此次緊隨其后的貨幣手段大有與房產(chǎn)政策遙相呼應(yīng)，共同作用的意味。這種跨領(lǐng)域的政策合作在今后預(yù)計(jì)會更頻繁的運(yùn)用到宏觀調(diào)控中，體現(xiàn)了多部門協(xié)同運(yùn)作的趨勢。但具體收效如何，還需要一定時間的觀察。同時，對于特種存款這個概念的再次提出，我們認(rèn)為，同樣是為了收緊流動性。央行于1987年和1988年兩次向農(nóng)村信用社等機(jī)構(gòu)開辦各50億元的特種存款均有調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的目的。面對央行不斷加大的信貸調(diào)控壓力，以城商行、農(nóng)信社為主的小銀行由于資金規(guī)模不大，所承受的調(diào)控力度并不算大。且由于資金的相對充裕，使部分小銀行的信貸增長頗為迅猛。特種存款推出后，將會警示小型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)關(guān)注流動性風(fēng)險問題，有助于它們重新審視自身的流動性管理能力。更重要的是，這一舉措也體現(xiàn)了央行綜合調(diào)控能力的提高，預(yù)計(jì)多元化多方式相結(jié)合的調(diào)控手段運(yùn)用將是未來的主基調(diào)。2．十七大勝利召開（2007．10．15）2007年10月15日上午，中國共產(chǎn)黨第十七次全國代表大會在北京召開。胡錦濤做題為《高舉中國特色社會主義偉大旗幟為奪取全面建設(shè)小康社會新勝利而奮斗》的報告，指出，實(shí)現(xiàn)2020年全面建設(shè)小康社會的奮斗目標(biāo)，要“在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、降低消耗、保護(hù)環(huán)境的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）到2020年比2000年翻兩番。并首次提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”，立刻引起了與會代表的關(guān)注，也引起了社會各界的關(guān)注。報告中還強(qiáng)調(diào)指出八個著力點(diǎn)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。相關(guān)：十七大報告新提法1）將“建設(shè)中國特色社會主義”表述為“發(fā)展中國特色社會主義”，內(nèi)涵深刻，表明我們黨從新的歷史起點(diǎn)出發(fā)，開始了開拓中國特色社會主義更為廣闊的發(fā)展前景的新征程。2）在反復(fù)強(qiáng)調(diào)走“中國特色社會主義道路”的同時，提出與之相配套的五條具體道路，即“中國特色自主創(chuàng)新道路”“中國特色新興工業(yè)化道路”“中國特色農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路”“中國特色城鎮(zhèn)化道路”“中國特色政治發(fā)展道路”。一條偉大道路和五條具體道路的提出，說明我們黨發(fā)展中國特色社會主義的框架越來越清晰，具體路徑越來越明確。3）將“基層群眾自治制度”首次納入中國特色政治制度范疇。是我們黨不斷推進(jìn)社會主義政治制度自我完善和發(fā)展的生動體現(xiàn)。4）提出“在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、降低消耗、保護(hù)環(huán)境的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值到2020年比2000年翻兩番。”首次突出人均概念。5）首次提出生態(tài)文明，指出“建設(shè)生態(tài)文明，基本形成節(jié)約能源資源和保護(hù)生態(tài)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長方式、消費(fèi)模式。”還強(qiáng)調(diào)“要使＇生態(tài)文明觀念在全社會牢固樹立＇”。6）特別提出“統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局”。是我黨在我國全面參與經(jīng)濟(jì)全球化背景下提出的新的統(tǒng)籌理念。7）指出要“全面認(rèn)識工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、市場化、國際化深入發(fā)展的新形勢新任務(wù)，深刻把握我國發(fā)展面臨的新課題新矛盾，更加自覺地走科學(xué)發(fā)展道路”。比以往多了“信息化”，并排在了“工業(yè)化”之后。增加“信息化”是我黨對當(dāng)今時代特征的清醒認(rèn)識和準(zhǔn)確把握。8）提出要“加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級”。用“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”代替過去的“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式”。實(shí)現(xiàn)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，關(guān)鍵一條是要在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式上取得重大進(jìn)展。［點(diǎn)評］：十六大報告的提法是，“在優(yōu)化結(jié)構(gòu)和提高效益的基礎(chǔ)上，中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）到2020年力爭比2000年翻兩番，綜合國力和國際競爭力明顯增強(qiáng)”。而十七大報告中首次以人均ＧＤＰ代替了原先的ＧＤＰ指標(biāo)。這種提法顯然突出了國家將今后的發(fā)展重點(diǎn)放在了“以人為本”的戰(zhàn)略高度�！叭司�”簡單兩個字所包含的意義十分重大。盡管近年來我國的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步，但中國是人口大國，單純以經(jīng)濟(jì)總量來衡量而忽略“人均”的概念來證明綜合國力的提升，顯然是缺乏說服力的。相比之下，人均ＧＤＰ更能反映居民在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中分享的成果。這個目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。因此，相信今后百姓的生活會發(fā)生更為顯著和全面的變化。同樣具有代表性的新觀點(diǎn)還有關(guān)于“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”的提法。提出這一概念讓人很自然的聯(lián)想到始于去年的股市與房市的火爆。以往居民的收入結(jié)構(gòu)比較單一，更多的是依靠勞動得來的工資收入。而現(xiàn)在，越來越多的勞動者開始通過投資資本市場等形式來獲得收入。這不僅是居民獲取財富的途徑，也為國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了新的增長動力和保障。同樣的，這也符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自然規(guī)律。不過由于長時間局限于一種收入結(jié)構(gòu)，所以盡管已有不少人在新的投資方式下獲得了較為豐厚的收入，但缺乏風(fēng)險意識的投資者還是不在少數(shù)。要想實(shí)現(xiàn)全部或者大多數(shù)人能夠獲得穩(wěn)定的“財產(chǎn)性收入”，還需要國家在各種投資渠道和方式中建立健全相關(guān)的法規(guī)和機(jī)制，以確保投資者的財產(chǎn)安全。這是一個長時間的教育及培養(yǎng)過程，不論對國家，還是對人民都是一個考驗(yàn)。3．走到6000點(diǎn)，再次上演震蕩格局（2007．10．15）2007年10月15日，滬指突破6000點(diǎn)大關(guān)。上證綜指開盤5934．77點(diǎn)，最高6039．04點(diǎn)，最低5866．13點(diǎn)，收報6030．09點(diǎn)，漲126．82點(diǎn)，漲幅2．15％，成交1954．1億；深成指開盤19084．83點(diǎn)，最高19199．35點(diǎn)，最低18745．68點(diǎn)，收報19088．65點(diǎn)，跌46．54點(diǎn)，跌幅0．24％，成交766．2億。滬市406家上漲，469家下跌；深市310家上漲，327家下跌。伴隨著二八現(xiàn)象的加劇，股指開始加速上行。相關(guān)：18日，上證綜指開盤6031．92點(diǎn)，最高6055．47點(diǎn)，最低5804．97點(diǎn)，收報5825．28點(diǎn)，下跌211．00點(diǎn)，成交1336．4億；深成指開盤19240．47點(diǎn)，最高19240．47點(diǎn)，最低18636．59點(diǎn)，收報18681．35點(diǎn)，下跌606．95點(diǎn)，成交658．7億。滬市187家上漲，692家下跌；深市158家上漲，500家下跌。［點(diǎn)評］：或許是受“十七”大召開的影響，滬指一舉突破6000點(diǎn)，安全上壘。三個月的時間，滬指就從4000點(diǎn)漲到5000點(diǎn)；而從5000點(diǎn)到6000點(diǎn)卻僅用了1個半月。股指會繼續(xù)加速上行的趨勢似乎已經(jīng)沒有爭議的必要。但一次一次站上高點(diǎn)后，越來越多的投資者開始變的理智，因?yàn)橹笖?shù)不會一直上行，總會到頂。那么，當(dāng)股市觸頂時，對股市投注過多的股民們是否可以以接受股指大漲的心態(tài)來接受股市大跌？答案很明顯。所以，已經(jīng)不斷有領(lǐng)教過股市變幻無常的老股民們從股市中撤出來。但是，對抱著希望新進(jìn)入市的股民來說，盲目跟風(fēng)的成份較大，風(fēng)險意識薄弱。股指越高，風(fēng)險就越大，因此，炒股者應(yīng)對自己的風(fēng)險承受能力有一個準(zhǔn)確的估量，而作為監(jiān)管者，更應(yīng)在危機(jī)頻現(xiàn)的Ａ股市場中及時并有效地對投資者作出警示。4．再次加息漸行漸近（2007．10．18）10月18日，國家發(fā)改委副主任朱之鑫表示，9月的居民消費(fèi)價格指數(shù)同比上升了6．2％，比8月份的同比升幅下降了0．3個百分點(diǎn)。中國人民銀行行長周小川表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的溫度偏高，有加大貨幣政策的宏觀調(diào)控力度的必要。但他并未明確表示央行近期會否加息，只是稱“針對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不同癥狀，貨幣政策要爭取做到對癥下藥”。相關(guān)：財政部將分別于11月2日、11月16日和12月14日，分三期向市場發(fā)行近千億元特別國債，它們的期限分別為10年、15年和10年”，“2007年第四季度記賬式國債發(fā)行計(jì)劃”顯示，特別國債都將按半年付息，但發(fā)行計(jì)劃中并未公布三期特別國債的具體發(fā)行規(guī)模。如果發(fā)行2000億元特別國債，對市場資金的凍結(jié)程度，相當(dāng)于提高存款準(zhǔn)備金率0．5個百分點(diǎn)。［點(diǎn)評］：從央行今年的習(xí)慣來看，加息總在定向票據(jù)發(fā)行之后，并會伴隨存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)。在今年歷次加息前，周行長也均有所表態(tài)，雖然不是明示，但也都意味深長。而此次更表示“有加大貨幣政策的宏觀調(diào)控力度的必要”，再加上日前貨幣委員會提出“適當(dāng)加大政策調(diào)控力度”的表述，我們有理由相信，如果沒有更有效的手段，今年的第六次加息已經(jīng)蓄勢待發(fā)。對于“加大”力度的說法，我們認(rèn)為，下次加息的幅度可能較以往變大，但依舊會采取存貸利率不同程度上調(diào)的方式，或者在調(diào)整利率的同時再次對利息稅從新規(guī)定，以強(qiáng)化加息的效果。主要宏觀數(shù)據(jù)將于下周十七大結(jié)束后出臺，按照以往經(jīng)驗(yàn)，屆時將是調(diào)整利率的敏感期。執(zhí)筆：劉曉翀[][41]