張榮旺10月15日上證指數向上穿透6000點。有人認為已經開始了新一輪的“牛市之夢”，但也有更多人說這是回光返照，是股民們最后的狂歡。

　　從998點，升至6000點之上，五年熊市，兩年翻身。而且，這還是在一個交易制度不健全的“單邊市場”下完成的“翻身”。中國許多企業的總市值都超過了世界級大公司。以巴菲特前期不斷拋售的中石油為例，近期又漲60%，總市值超過了4000億美元，一舉超越了競爭對手英國石油(BP)；中國國航也達到350億美元，市值超過了國泰航空、澳洲航空和美利堅航空的市值總和。

　　市場大熱，有些分析師開始修改估值的“基準”。比如UBS（瑞銀）最近的一份報告，把神華H股原先目標價35.15港元一舉提升到了101港元，理由是給予最高同類A股市盈率(比如西山煤電)15%溢價；動態市盈率74倍，且預期未來煤價會再漲三倍，從56美元/噸漲到150美元/噸……瑞銀的這個買入評級，相當于其他國際頂級投行(其中包括花旗集團、里昂證券、中銀國際)所估值的2～3倍，引發業界一片嘩然。

　　

股票市場最重要的特征，就是任何股票市場都不是自然市場，而是一個可以人為操縱的市場。不過，肆無忌憚地操縱市場，恰恰是損害所有投資者利益的違規行為，比如那些過分的機構評估報告。

　　我們的

資本市場，將進入一個更加復雜的發展階段。也許，我們需要更多地關注國際市場，關注大宗商品交易市場；關注人民幣的升值、原油的價格，以及今后幾年之內，由于稅改、匯改和多層次市場的建設，所帶來的那些投資機會。

　　當然，最重要的，還是改革與開放——如果沒有國際化的市場開放大思路，中國股市就沒有任何發展前景。時至今日，盡管股市仍在上升周期之內，但是如果不能借此契機，引入優勝劣汰的市場機制，不能走國際化的發展道路，那么對于中國股市本身，也將失去一次最好的機遇。

中國經營報記者：縹緲

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