■ 觀察

　　滬深A(yù)股的接連上漲使得人們幾乎遺忘了估值壓力的存在，但實際上，現(xiàn)在的估值壓力比以往任何時候都要大。

　　截至昨日，滬市的整體靜態(tài)PE（市盈率）為70.79倍，深市為72.39倍。但由于國慶長假以后市場的上漲主要集中在滬市，深市PE最高值反而出現(xiàn)在10月9日，當(dāng)時深市的靜態(tài)PE為73.8倍。

　　上述數(shù)據(jù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2001-2002年時A股的PE峰值。超過70倍的PE水平也高于日本股市崩潰前的估值水平，1987年至1989年間，日本上市公司的PE維持在60-70倍之間。

　　據(jù)《中國證券報》統(tǒng)計，其根據(jù)中報數(shù)據(jù)得到的PB（市凈率）指標(biāo)也已高達6.7，而日本股市在泡沫前的PB峰值也僅為5.4倍。

　　上投摩根基金認(rèn)為，如果從企業(yè)成長性來說，上述情況略有好轉(zhuǎn)。如果觀察反映企業(yè)成長性的PEG（市盈率相對盈利增長比率）指標(biāo)，按2007年上半年的平均凈利潤增長76%來計算，當(dāng)前整體A股PEG僅為0.93。但基金公司認(rèn)為，這樣的超高速增長是否可持續(xù)，存在很大的不確定性，因為相當(dāng)部分的利潤來自于股市上漲所導(dǎo)致的投資收益貢獻，以及股改后上市公司釋放隱藏利潤的沖動。

　　另外，第三季度的盈利增長被認(rèn)為是能否改善目前估值水平的重要參考指標(biāo)。10月下旬是三季度業(yè)績的密集披露期，國泰基金認(rèn)為，上市公司間的業(yè)績增長的分化也會對市場走勢產(chǎn)生不小的影響。