1．豬肉5個月來首次“掉價”（2007．10．10）國家發改委10日公布商品價格監測報告，9月豬肉價格比8月下降5．6％，出現今年5月以來的首次下降。糧食、副食品價格總體上保持穩定。發改委與農業部、商務部監測到的物價趨勢顯示，豬肉價格從8月下旬開始明顯回落。而農業部公布的9月農產品批發價格指數和“菜籃子”產品批發價格指數，都出現了今年5月以來的首次下降。相關：中國社科院10日發布《中國經濟形勢分析與預測2007年秋季報告》稱，2007年和2008年ＣＰＩ將分別上漲4．5％和4％，中國現在已經進入價格上升階段，控制價格過快上漲是這兩年宏觀調控的重頭任務。［點評］：這一輪物價上漲的特點是肉、蛋拉動食品價格大幅上漲，非食品價格保持穩定。因此，豬肉價格的率先回落，或許可以扭轉食品價格整體上漲的局面，居民消費價格指數（ＣＰＩ）出現接近頂部的征兆。由此判斷，9、10月份的ＣＰＩ很可能見頂小幅回落。食品價格拉動的物價攀升將進一步好轉。樂觀估計，如果不出現如天氣等不可抗力對食品造成的影響，而國家還繼續保持針對糧價肉價等食品實行的調控措施得到落實并不動搖，那么此輪物價飆升便有望告一段落，并從根本上緩解物價上漲給居民生活帶來的壓力，也將減少頻繁出臺貨幣政策的壓力。不過，也有觀點認為，通脹形勢的嚴峻不僅僅是因為食品價格上漲。即使肉蛋類價格及糧價平穩了，通貨膨脹也可能找到其他的表現途徑。因此，對通脹預期抱樂觀態度為時尚早。今年以來伴隨食品價格上升已有5次加息，但依舊難改實際利率為負的現實，若繼續采取利率手段將削弱貨幣政策的穩定性和前瞻性，對國民經濟的平穩運行造成影響。以上兩種觀點究竟哪一個反映的是國內的現實，目前還難下定論。政府還應密切關注包括食品價格在內的各種產品價格，防止通脹的全面高企。2．京滬高鐵可行性研究報告正式獲批（2007．10．10）經國務院批準，國家發改委批復京滬高速鐵路可行性研究報告已經正式獲批。不過對于最終開工的具體時間，鐵道部等相關部門還在研究之中。京滬高速鐵路設計時速為350公里，建成后北京到上海的直達時間將縮短至5個小時，比目前的京滬動車組運行時間還縮短約一半。相關：今年年初全國鐵路工作會議上，鐵道部相關負責人曾明確表示，鐵道部今年將確保京滬高速鐵路開工建設，并在2010年基本建成。［點評］：從提上日程到正式批準，爭論長達17年之久的京滬高鐵終見曙光。京滬線盡管只占全國鐵路營運線的2％，卻承擔了全國鐵路客運量和貨物周轉量的10．2％和7．2％，也因此被稱作“黃金線”。京滬高鐵建成后，不僅將加大兩地運輸能力，還將進一步密切以北京為中心和以上海為中心的環渤海和長江三角洲兩個經濟區域的經濟聯系，有利于促進各區域的共同發展。同時，鑒于速度介于航空線路與鐵路線路之間的特點，預計該線路的票價也將介于兩者之間。屆時，將形成航空、高鐵與普鐵三分天下的格局，有利于運輸業提高整體運輸質量，進行良性競爭。不過，起初這一提案存在的爭議較大，爭議主要在于是否要再一次實行全行業“以市場換技術”的戰略。上世紀80年代，中國汽車產業“以市場換技術”的指導思想取得了很大成功，通過合資合作改變了我國的汽車產業落后的狀況，縮短了與世界汽車產業的差距，培育了大批汽車專業人才，引進了先進的技術標準和經營理念。這次中國的高鐵項目如果成功，國內企業在引進、消化吸收，再創新之后，將成為世界上擁有時速200公里以上的高速列車技術的第五極。該項目的獲批，正體現了中國在全面開放思想下勇于突破，勇于實踐的魄力。有了先前的經驗，相信在高速列車領域內，中國將更快速的成長起來。3．土地新規密集出臺－－房價還會繼續堅挺么？（2007．10．10）國土資源部正式發布最新版本《招標拍賣掛牌出讓國有建設用地使用權規定》（39號令），明確規定工業用地必須通過招拍掛公開方式出讓。國土資源部有關部門負責人表示，在規范出讓價款繳納方面，如果不違反合同約定，開發商拿地可以“分期付款”，但不可以分期拿證。39號令將于11月1日起實施。［點評］：從長假前的提高購買第二套房的首付，到節后的第39號令，房地產調控似乎又開始進入密集調控期。開發商囤積土地是造成地價持續暴漲的根源之一，直接導致了房價飛漲。新出臺的政策不僅規范了拿地程序，還將大大打擊部分開發商蓄意囤積土地的行為。不過，以往的經驗證明，政策的應有效果與實際效果往往并不能畫上等號。拿到建設用地使用權證書是開發商拿地的關鍵，而資金是這個過程中的重中之重，也是新政策制約開發商的重點所在。但對于資金充足的房地產公司來說，并不存在分期付款的現象，更不用說對其應有的約束作用。聰明的房地產公司在上市輕松取得廉價資本后，足以應對新政策提出的要求。而今年以來上市公司包攬幾乎全部“地王”的現象，對其他非上市公司的刺激和啟發效果可想而知，并將在今后一段時間內凸現。因此，地價、房價將被打壓的美好愿望很有可能將再一次落空。4．定向票據六次出山再次引發加息猜想（2007．10．11）國慶節前最后一個交易日即9月28日，央行向部分商業銀行下發了書面通知，將向其發行1500億的定向央票，正式發行日期為10月11日，繳款日期為10月12日。本期定向央票期限為3年，票面利率為3．95％，主要面向國有商業銀行和股份制商業銀行發行。其中，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行和交通銀行將分別被發行270億元、240億元、220億元、170億元和110億元，共計1010億元，占發行總量的三分之二；其余510億元將由浦發銀行、招商銀行和民生銀行等9家股份制銀行承擔，分別被發行40億－80億元。這是本年度第六次定向票據，前五次定向票據也都是三年期，收益率分別為3．07％，3．22％，3．60％，3．69％，3．71％，共回收流動性5550億元。相關：2007年3月9日，央行發行1010億元定向票據3月18日，宣布加息；5月11日，央行發行1010億元定向票據5月18日，宣布加息；7月13日，央行發行1010億元定向票據7月20日，宣布加息；8月17日，央行發行1010億元定向票據8月21日，宣布加息；9月7日，央行發行1510億元定向票據9月14日，宣布加息。［點評］：在加息前發行定向票據可以降低發行成本，是對這兩種貨幣政策總是形影不離的最好解釋。雖然央行宣布加息總在定向票據發行之后不久，但以此來判斷向來不按常規出牌的央行，理由顯然不夠充分。不過上月底，央行貨幣政策委員會在第三季度例會上刪掉了第二季度例會決議中“應繼續實施穩健的貨幣政策”的說法，同時提出“適當加大政策調控力度”，加上這次的定向票據，我們似乎看到，加息的再次光臨離我們又近了一步。與以往不同的是，本次央行在通知中明確本期定向票據可以流通和質押，是歷次定向央票不具備的新特點。對于被定向的銀行來說，這將有助于他們更靈活運用央票，使原本不具市場性的資產得以流動，保證了其貼近當前市場水平的收益率。同時，前一段時間的ＩＰＯ高峰使市場資金趨緊，各家銀行為應對ＩＰＯ而撥備的大量資金成為了流動性隱患。央行一改根據各家機構的新增貸款而發行定向票據的做法，趕在9月新增貸款數據出爐前發行，可以視為為預防流動性隱患爆發而采取的前瞻性策略。至于加息與否，則需要參考下周即將公布的最新數據。執筆：劉曉翀[][41]