千百年來，對于中國的統(tǒng)治者而言，穩(wěn)定一直是首要目標(biāo)；這對當(dāng)今的共產(chǎn)黨而言也是如此。不過，對于本屆政府而言，經(jīng)濟穩(wěn)定是最重要的。然而，海內(nèi)外的中國經(jīng)濟觀察人士目前都在擔(dān)心，不穩(wěn)定正以一種最危險的形態(tài)逼近中國——通貨膨脹。他們的擔(dān)心有道理嗎？答案可能是否定的。今年8月，中國的消費者價格水平較去年同期上升6．5％，創(chuàng)下11年來最高升幅，主要原因是肉禽價格飆升49％。上個月，一位備受尊敬的中國經(jīng)濟學(xué)家表示：“我們已進入一個非常微妙的發(fā)展時期”。此外，他認(rèn)為政府發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)過于樂觀，相信真實通脹率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這一水平。卡內(nèi)基國際和平基金會（ＣａｒｎｅｇｉｅＥｎｄｏｗｍｅｎｔｆｏｒＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＰｅａｃｅ）的蓋保德（ＡｌｂｅｒｔＫｅｉｄｅｌ）也發(fā)出了類似警告。＊他寫道：“當(dāng)前的中國經(jīng)濟，看上去與1988年至1989年和1993年至1996年的通脹災(zāi)難之前的情況很類似”。第一次通脹期在相當(dāng)大程度上導(dǎo)致了1989年天安門廣場的抗議活動。第二次通脹期的最終結(jié)果是通脹率超過20％，中國人民銀行行長被撤，利率大幅沖高。蓋保德提出了3個理由：首先，盡管物價上漲確實僅限于食品，但食品對中國消費者仍然意義重大，尤其對于城市人群；其次，通脹已體現(xiàn)在名義國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）數(shù)據(jù)上，中國名義ＧＤＰ增幅已較政府對實際ＧＤＰ的預(yù)估值快了6％至7％；最后，實際存款利率為負(fù)，這可能鼓勵中國人消費至少一部分巨額儲蓄。在蓋保德看來，通脹主要來自國內(nèi)因素。令人意外的是，他否認(rèn)凈出口的增長或經(jīng)常賬戶盈余對引發(fā)通脹壓力起到了重大作用。蓋保德的主要政策建議有二：一是提高國內(nèi)利率，二是放開小麥和大米進口。第一個建議將說服居民儲蓄，而不是消費。第二個建議將帶來一個額外的好處，即鼓勵農(nóng)業(yè)生產(chǎn)實現(xiàn)有利可圖的多樣化，轉(zhuǎn)向高價值農(nóng)產(chǎn)品。上述分析或建議是否得到了其他觀察人士的認(rèn)同呢？答案是否定的。例如，瑞銀集團（ＵＢＳ）的喬納森？安德森（ＪｏｎａｔｈａｎＡｎｄｅｒｓｏｎ）就認(rèn)為，普遍的通脹過程將體現(xiàn)在整體物價上，而非僅僅是食品價格，特別是豬肉和雞蛋價格（《關(guān)于中國通脹的16個問題》（16ＱｕｅｓｔｉｏｎｓｏｎＣｈｉｎｅｓｅＩｎｆｌａｔｉｏｎ），2007年8月6日發(fā)表）。另外，盡管安德森承認(rèn)中國的數(shù)據(jù)大大低估了通脹水平，但他否認(rèn)這一低估程度正日益加劇。若有未被記錄的通脹飚升，那就肯定存在通脹低估加劇的情況。然而，一系列數(shù)據(jù)（ＧＤＰ平減指數(shù)、“企業(yè)商品”和原材料價格、進口價格以及生產(chǎn)者價格）顯示，這種飚升并不存在。沒錯，薪資正迅速上漲，尤其是進城務(wù)工的農(nóng)村人口：安德森指出，以人民幣計算，進城務(wù)工人員的工資自1995年以來已經(jīng)翻了一番（《廉價勞動力的終結(jié)》（ＴｈｅＥｎｄｏｆＣｈｅａｐＬａｂｏｕｒ（Ｐｅｒｉｏｄ）），2007年8月9日發(fā)表）。然而，這正是人們在一個快速發(fā)展的經(jīng)濟體期望看到的結(jié)果——在這個經(jīng)濟體，生產(chǎn)率快速增長（至少在可以測算的范圍內(nèi)是如此），而獨生子女政策導(dǎo)致年輕的農(nóng)村成年人（進城務(wù)工人員的主力）數(shù)量減少。中國的經(jīng)濟增長終于體現(xiàn)在實際薪資上。毫無疑問，這正在提高許多服務(wù)的實際價格。然而，這正是人們希望（而且確實期盼）看到的發(fā)展帶來的結(jié)果。因此，關(guān)于中國正面臨危險的通脹飆升的主張，看起來不足為信。這并不意味著中國不太可能出現(xiàn)高于近年水平的通脹。從長期來看，一個增長迅速、勞動力市場吃緊、貨幣升值又非常緩慢的經(jīng)濟體，其通脹應(yīng)該會高于它的大部分貿(mào)易伙伴國。這種實際匯率的提高（國內(nèi)價格水平相對于世界其它地區(qū)的上升），是迅速發(fā)展過程的正常現(xiàn)象。就中國的情況而言，令人意外的是，在這個過程形成之前過了那么多年：20世紀(jì)90年代中期之后，通脹一直保持在低水平，實際匯率也持平。對這種現(xiàn)象的一種解釋是，中國央行有能力沖銷中國積聚的龐大外匯儲備對基礎(chǔ)貨幣（或“儲備貨幣”）的影響。基礎(chǔ)貨幣是指商業(yè)銀行存放在央行的貨幣。此外，盡管銀行體系的存款增速比名義ＧＤＰ快得多（去年達(dá)到ＧＤＰ的160％，而十年前僅僅為100％），但作為最好的、具有流動性的價值儲藏手段，公眾似乎還是很愿意持有這些存款。近期，這些存款似乎溢入資產(chǎn)市場，包括股市。不過，這并沒有影響消費：自2001年以來，家庭儲蓄在可支配收入中所占份額一直在增加，而不是減少。＊＊如此看來，相對于潛在和實際產(chǎn)出的快速增長，國內(nèi)需求的增長總體而言仍然處于被抑制狀態(tài)，而非過熱。的確，經(jīng)常賬戶盈余相對于ＧＤＰ出現(xiàn)增長，必定意味著經(jīng)濟體的實際（和潛在）產(chǎn)出增長快于國內(nèi)需求。那么，這有什么政策影響呢？首先，預(yù)防更高通脹的最佳方法，是人民幣更快升值：自中國政府2005年7月宣布轉(zhuǎn)向更靈活匯率機制至今，人民幣迄今升值10％。加速升值，再加上放開糧食進口，也將是應(yīng)對食品價格上漲的一個好辦法。其次，宏觀經(jīng)濟層面當(dāng)前的大問題不是通脹，而是凈出口的快速增長、經(jīng)常賬戶盈余的激增和國內(nèi)消費的持續(xù)疲弱。中國的問題不在于國內(nèi)需求過多，而在于缺乏國內(nèi)需求。重新平衡經(jīng)濟結(jié)構(gòu)仍然是真正重要的頭等大事——從出口和投資轉(zhuǎn)向公共和私人消費，從龐大的經(jīng)常賬戶盈余和巨額外匯儲備積累轉(zhuǎn)向更為平衡的對外格局。以這種觀點來看，對通脹的擔(dān)心基本上屬于偏離主題。如果這些擔(dān)心導(dǎo)致緊急削減國內(nèi)支出，那就會成為有害的偏離，因為那只能加劇這個經(jīng)濟體中一直存在的結(jié)構(gòu)失衡。不過，對通脹的擔(dān)心也可能導(dǎo)致人民幣更快升值，進口更快放開，并出臺旨在刺激國內(nèi)支出（尤其是消費）的政策。那將是有益的結(jié)果。[][41]