9月ＣＰＩ繼續高企，加息呼聲又起央行本周四將向部分商業銀行發行總額高達1520億元的定向央票，這也是今年第六次發行帶有懲罰性的央票。基于此前五次發行定向央票的經驗，定向央票發行一周之后通常伴隨加息措施出臺，市場加息呼聲又起。分析人士普遍認為，9月份的ＣＰＩ數據將繼續高企，央行貨幣委員會單獨提出“適當加大政策調控力度”，近期再次加息的可能性很大。1520億定向央票發行國慶節前最后一個交易日即9月28日，央行向部分商業銀行下發了書面通知，將向其發行一定規模的定向央票，正式發行日期為10月11日，繳款日期為10月12日。本期定向央票期限為3年，票面利率為3．95％，將主要面向國有商業銀行和股份制商業銀行發行。其中，工商銀行（行情股吧）、建設銀行（行情股吧）、農業銀行、中國銀行（行情股吧）和交通銀行（行情股吧）將分別被發行270億元、240億元、220億元、170億元和110億元，共計1010億元，占發行總量的三分之二；其余510億元將由浦發銀行（行情股吧）、招商銀行和民生銀行等9家股份制銀行承擔，分別被發行40億－80億元。分析人士指出，與以往不同的是，央行在通知中明確本期定向央票可以流通和質押，這意味著其與普通央行票據類似。在需要資金時，商業銀行可以將本期定向央票賣出，也可以將其作為質押券進行融資。對商業銀行而言，本期定向央票的資金凍結功能有所減弱。聯合證券研究員張晶認為，根據以往經驗判斷，央行對于8月份的數據，比如貸款額度比較大不是很滿意。市場對定向央票所蘊含的政策預期感到擔憂，這導致現券價格回落。不過市場人士預計，本次定向央票的發行對市場資金面的影響可能比較有限。引發“再加息”猜想定向央票再度出鞘引起了市場對加息的猜測，因為目前來看，定向央票后總伴隨小幅加息（見下表）。數據來源：中國人民銀行國泰君安分析師姜超認為，此次定向央票的發行無疑是再次加息的前奏。他認為九月份物價仍然很高，即使有所回落，幅度也非常之小，第四季度的回落趨勢也將非常緩慢，全年的平均ＣＰＩ也將在4％左右，央行必須采取措施對抗物價壓力，穩定市場。在9月28日發布的貨幣政策委員會第三季度例會決議中，央行認為今后應繼續實行穩中適度從緊的貨幣政策，適當加大政策調控力度，保持貨幣信貸合理增長。這一表述與7月份的第二季度例會決議表述出現明顯變化。最大差別是，央行直接刪掉了“應繼續實施穩健的貨幣政策”，單獨提出“適當加大政策調控力度”。這充分表明央行對于目前通脹壓力和流動性管理的擔憂，也加大經濟學家對于大幅加息預期。中國人民大學經濟學院副院長劉元春教授認為，目前的負利率引發了金融資源的錯配，進一步推高了房地產價格和股市價格上漲的預期。央行美聯儲式的小幅加息，對于目前的流動性管理效果并不大。不過，張晶表示，九月份的ＣＰＩ應該會有所回落，而且肯定不會大幅加息，因為銀行除了要考慮抑制通脹壓力之外，顯然還要把加息帶來的一系列負面效應考慮在內，即使大幅加息也不可能收到立竿見影的效果。但也有分析人士認為，本期定向央票發行后加息的可能性相對較小。國泰君安分析師林朝暉表示，因為9月15日央行剛剛進行了年內第五次加息，可能還需要一段時間來觀察加息的效果。10月加息的可能性較小，而11月、12月加息的可能性更大一些。屈慶也預計10月份加息的可能性較小，因為市場普遍預計9月份即將公布的ＣＰＩ數據可能開始回落。■旁邊報道ＣＰＩ即將見頂自本周起，9月份一系列敏感經濟數據將陸續發布。根據目前國內幾大機構的預測，9月份ＣＰＩ漲幅預計在6％以上，甚至有機構認為會達到7％．業內專家普遍認為，年內ＣＰＩ的高點將出現在9、10月份，當然，這種新高的出現，并非意味著物價上漲仍在加速，而是此前月份價格環比上漲累計效應、翹尾因素、環比正常季節性波動共同作用的結果。而第四季度ＣＰＩ增速將放緩。央行研究局日前發布研究報告，預測稱今年居民消費價格指數漲幅為4．6％，遠遠超過央行年初制定的不超過3％的目標。報告認為，ＣＰＩ同比漲幅持續擴大的主要原因是食品價格上漲加快，在糧價不出現較大上漲的情況下，未來ＣＰＩ上漲壓力會趨緩，ＣＰＩ同比漲幅會在12月份以后逐步回落。[][41]