漫畫：美聯儲4年來首次降息背景：2007年9月18日，美國聯邦儲備委員會決定，將聯邦基金利率即商業銀行間隔夜拆借利率由原來的5.25％降到4.75％，以應對愈演愈烈的信貸危機以及可能產生的經濟衰退后果。這是美聯儲自2003年6月以來首次降息。中新社發 謝正義 攝

　　版權聲明:凡標注有“cnsphoto”字樣的圖片版權均屬中國新聞網，未經書面授權，不得轉載使用。

　　中新網9月21日電 美國東部時間9月18日，美國聯邦儲備委員會宣布，將聯邦基金利率即

商業銀行隔夜拆借利率由原來的5.25%降為4.75%，這成為美聯儲自2003年6月以來的首次降息。此舉立即引起各界的廣泛關注，美國《僑報》日前發表了題為《聯儲降息近喜，難掩經濟遠憂》的社論，對此進行了分析。

　　社論指出，聯儲會此舉，既是意料之中，也是意料之外。意料之中，是指市場普遍預測聯儲會將減息，尤其是聯儲會在8月17日，罕見地在兩次利率會議之間將貼現率下調0.5個百分點后，降息已經是勢在必行。意料之外，是大多數經濟學家預料是一次“溫和”的減息，減息25個基點，沒有想到聯儲會下猛藥，一次就減了50個基點。

　　社論稱，促使聯儲會作出如此決定的原因，不外有三：第一，對次級貸款風暴的危害，由原來的估計嚴重不足，到今天的高度重視。自從危機爆發以來，聯儲會已經充分領教了次貸危機的厲害。目前，美國房屋銀行拍賣率已經創下新高，未來許多房屋貸款面臨著利率重設的關口，房貸市場狀況可能進一步惡化，誰也無法準確預料危機的后續效應會有多嚴重。第二，對經濟衰退風險的擔憂。盡管由于房市的拖累，經濟增長速度有所放緩，但沒有具體證據表明經濟衰退迫在眉睫，對經濟增長率的預期仍在2%至2.5%區間。但是，壓倒駱駝的最后一根稻草是就業：8月份非農支薪人數減少了4000，為2003年以來首次減少。聯儲會從中嗅到了經濟衰退的味道。第三，對通貨膨脹的擔憂有所減輕。聯儲會表示，盡管存在部分風險，核心通貨膨脹狀況已有所改善。

　　社論表示，聯儲會減息的行動，為華爾街歡迎是理所當然的。因為此舉挽救了銀行信貸業，也挽救了股市。在聯儲會減息消息公布后，原來深受次級貸款危機拖累的金融、投行、房建等類股頓時亢奮起來，股價如同井噴一樣上升。同樣，許多房屋面臨拍賣的屋主就會感激不盡，因為他們的房子可以保住了。

　　同時，社論指出，從目前來看，這是一次有效的市場救援行動，尤其是對華爾街而言。但是，對華爾街有利的，未必對美國經濟主干道有利。聯儲會此舉至少會產生如下副效應：

　　第一，將產生“道德風險”。“道德風險”是指挽救做出錯誤決策的投資者，只會導致未來出現更多魯莽的投資，因為投資者將認為他們總能得到保護。而真正受到懲罰的，是普通的納稅人，循規蹈矩的銀行和金融機構。穆迪公司的首席經濟師馬克•贊迪(Mark Zandi)在聯儲會減息前也說：“有關不降息剩下的唯一爭議是道德風險方面的，但降息之船已經啟航了。”

　　第二，有可能維持經濟泡沫和流動性泛濫的局面。我們曾經指出，“追根溯源，次貸危機的形成，是伯南克的前任格林斯潘，為了挽救911恐怖襲擊和網絡化泡沫破滅造成的經濟衰退的局面，從2001年1月以來的連續13次降息行動。”饒有興味的是，這些天，格林斯潘接連發表了一些十分坦誠的講話，一反在他任上舉世聞名的“格林斯潘模糊語”。他在9月17日接受《金融時報》的訪問時，首次承認房屋市場存在泡沫(Bubble)，而非他過去所說的“浮沫”(Froth)，并預測美國

房價可能較現有水平大幅下跌。對于次級貸款危機，他也承認原先估計不足。格老的今天的坦率，給了繼任者一個信息，就是不要重蹈其覆轍。因此，如果聯儲會持續沒有分寸地降息，就有可能維系流動性泛濫的局面，維系目前還依然存在的經濟泡沫。

　　第三，就通貨膨脹而言，其風險不應予以低估。核心通貨膨脹指標不足以反映實際物價上漲的實際情形。

　　社論最后指出，聯儲會的政策不僅要華爾街高興，還要“主干道”得益。這關鍵是看伯南克還要走多快，走多遠。也就是說，要看降息的后續動作有多大。伯南克這個美國經濟的新舵手，是要把美國經濟的這條大船行駛到一個安全的水域，還是觸上新的暗礁，未來的一段時間將給出答案。