升息頻率或超預期

　　本報首席記者 嚴娟娟報道

　　加息的靴子終于在意料之中應聲而落。

　　央行決定自9月15日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.27個百分點。這是央行今年以來第五次加息。有分析師接受本報記者采訪時指出，央行未來的升息頻率可能超出預期。另一方面，央行多次小幅加息的累積效應將增加資金成本，不僅給中小企業和個人貸款者造成壓力，還將加大人民幣對國際資本的吸引力，繼續推高資產價格，應不可忽視連續加息的各種負面效應。

　　頻率或超預期

　　央行表示，此次加息旨在加強貨幣信貸調控，引導投資合理增長，穩定通貨膨脹預期。

　　這是央行年內第五次加息。本次加息與上一次加息的間隔僅有25天，創下了央行歷次

利率調整間隔最短紀錄。

　　央行此次加息已在廣泛預期之中。近期的經濟數據顯示，CPI持續上漲，資產價格不斷膨脹，流動性過剩的局面依然嚴峻。8月份CPI較上年同期增長6.5%，創下128個月新高，刷新了7月份創下的5.6%的10年高點，并已經連續6個月超過3％的調控目標。

　　另外，8月末M2（廣義貨幣供應量)增幅再次超出全年目標，同時人民幣貸款繼續快速增加，8月末M2余額較上年同期增長18.09%，雖較7月末的18.48%有所回落，但仍明顯高于全年16%左右的目標。同時，人民幣貸款當月新增3，029億元，同比多增1，160億元，前8月累計新增貸款已基本達到2006年全年新增貸款。

　　世華財訊一分析師對《中國產經新聞》記者表示，雖然目前的物價上漲形勢是否會引起全面通脹還不明確，但通脹預期已經大幅上升確是不爭的事實。一旦持續通脹預期形成，人們總會選擇一些商品或資產保值，企業漲價的更易于協同，也更容易被市場接受。職工面對生活成本的上升也會增大上調工資的要求，進而形成成本推動的通脹壓力，進入反復循環就會引發全面通脹。

　　“在當前經濟高速增長，國際收支不平衡導致的流動性過剩的形勢下，央行貨幣政策短期內收效不大，但通過連續升息，可以表達央行反通脹的堅定立場，對穩定通脹預期起到積極效果。這也意味著，為了維持這一效果，央行還會根據通脹形勢繼續采取進一步升息舉措，升息頻率可能超出預期。”他表示。

　　連續加息有“疲勞”？

　　有業內人士撰文表示，盡管小幅的加息對宏觀經濟的直接影響是十分有限的。但是，連續的加息所帶來的累積效應不可忽視，對加息政策的“疲勞癥”會讓我們對系統性風險喪失警覺。

　　“央行進一步加息有助于穩定通脹預期，要注意的是，連續加息的負面影響或正在逐漸顯現。”上述分析師也表示了相似的看法。

　　他認為，雖然加息有助于抑制通脹預期，防止通貨膨脹造成貧富差距繼續拉大，但同時，連續加息卻正使金融領域的資源流向更趨集中。

　　據他分析，在

中國經濟體系中，對利息變化缺乏敏感性的大型國有企業占據了最龐大的金融資源，其在銀行和

資本市場都占有先天優勢，對銀行而言也是優質的客戶資源。因而，加息導致的貨幣成本增加難以對這些市場主體發生效用。而為數眾多的中小企業、民營企業置身于競爭充分的市場領域，原本利潤就很薄，在連續加息后將面臨更大的經營壓力，而直接融資的門檻對它們依然很高。

　　“事實上，固定資產投資增長過快，更多地應歸咎于大國企和地方政府的投資沖動，連續加息對增加中小企業的融資成本更為明顯，對控制投資的效果有限。”