次級貸危機是美聯儲主席本·伯南克從2006年2月上任以來面臨其職業生涯的最大挑戰。東方IC/供圖

　　出乎市場25個基點的降息預期之外，美國聯邦儲備委員會18日宣布，將聯邦基準利率下調50個基點，降至4.75%，同時美聯儲還將貼現率即

商業銀行向聯邦儲備銀行舉借短期貸款時支付的利率也下調了0.5個百分點�！懊缆搩�降息與美聯儲注資救市的意義不同，降息表明美國次級貸風波已危及到實體經濟層面�！敝袊�社會科學院金融研究所所長李揚評價道。

　　美聯儲重心轉移

　　“當初美聯儲對次級貸風波的判斷是不足以影響美國實體經濟，但這兩天美聯儲的行動說明，美聯儲對宏觀經濟形勢的判斷發生了變化，形勢變得復雜了�！� 中國社會科學院金融市場研究室主任曹紅輝昨日在一場專門針對美國次級貸危機的講座中表示：“從美聯儲降息可以看出，美聯儲對經濟增長目標的關注度要高于對通脹的關注度。”

　　昨日，美聯儲對降息行動發表聲明說，盡管今年上半年美國經濟增長平穩，但趨緊的信貸條件可能使美國住房市場調整加劇，并會抑制美國經濟增長。美聯儲此次降息，就是為了預先消解這些經濟領域的負面影響，幫助美國經濟走出金融市場的震蕩，并繼續保持適度增長。

　　對于當前的次級住房抵押貸款市場危機，美聯儲聲明指出，自上月7日美聯儲例會以來，金融市場的發展使美國經濟前景變得更加不確定。美聯儲將繼續對影響美國經濟前景的各種要素進行評估，并在必要時采取行動確保價格穩定，以實現經濟可持續發展。外界認為，美聯儲此番表態，預示其可能繼續采取降息措施，美國可能進入新一輪“降息周期”。

　　關于通貨膨脹問題，美聯儲聲明指出，去除

能源和食品的核心通脹數據，最近幾個月通脹略有緩解。但是，通貨膨脹風險依然存在，美聯儲將繼續對通脹發展狀況進行“認真”監測。

　　美聯儲此前一直將通脹作為最主要的關注目標。為預防通脹失控，自去年8月以來一直將利率維持在5.25%，而美聯儲此番降息已表明其控制通脹的目標讓位于經濟增長目標的實現。 從美國實體經濟的一系列數據也表明經濟陷入衰退的可能。8月份，美國非農業部門就業崗位減少了4000個，是2003年8月以來首次減少。這與經濟學家們原來預計的增加11萬個就業崗位相去甚遠，這被認為是信貸緊縮對經濟產生不利影響的一個跡象。

　　不過對于美聯儲的降息國內也存在爭議，認為降息將加劇美國經濟通脹的危險，美國經濟可能陷入滯脹。

　　國內貨幣政策操作遇困

　　“美聯儲降息實際上將中國加息的空間扼制了。”曹紅輝認為：“如果加息，則會造成大量熱錢的流入�！�

　　自今年3月份以來，央行已經連續5次加息，金融機構一年期存款基準利率由現行的3.60%提高到3.87%，市場普遍預期九十月份CPI會繼續攀高，維持在6%左右，全年CPI會維持在4.3%左右。據此判斷，年內還應有一次加息的空間。但美聯儲降息后，中美兩國的利差進一步減少，如果國內再次加息將會帶進更多的套利熱錢流入，不僅加速

人民幣升值，還將推高國內資產價格；如果央行不加息，如何使實際利率轉變為正也是一個難題。

　　“其實不僅僅中國的貨幣政策困難，美國的貨幣政策也困難，更復雜，這是由經濟全球化后帶來的一系列不確定性造成的�！� 曹紅輝認為。

　　因此，在美聯儲減息后，市場預計央行加息的步伐將會減緩，而讓“實際利率為正”不止加息一種途徑。近期豬肉價格已經連續4周出現下跌，豬肉價格的回落在很大程度上會阻止CPI的持續攀升，再加上前期出臺的一系列控制價格上漲的政策效果逐步顯現，預計CPI在第四季度會出現拐點，所以央行年內可能不會再次加息。

　　全球資產價格推高

　　就在美聯儲宣布降息的第二天，日本央行宣布，將銀行間的無擔保隔夜拆借利率維持在0.5%不變，這意味著全球貨幣仍將維持寬松局面。而貨幣的寬松必然導致全球商品市場和資產價格的走高。

　　受美聯儲宣布降息刺激，美國股市當日大幅上揚。而亞太股市受美聯儲降息鼓舞，也漲聲一片。日本東京股市日經225種股票平均價格指數大幅反彈，漲幅一度超過570點，兩周來首次升至16300點高位。韓國首爾綜合股價指數收高3.48%，報1902.65點，為8月9日以來最高收位，同時也創下8月20日以來最大單日漲幅。澳洲股市上漲154點或2.48%，收至全天最高點6362點，創8周來高點。

　　但在亞太股市集體飆升的同時，昨天A股市場卻走出了獨立行情，呈現高位震蕩探底態勢。滬指午間前后兩次下探至5330點上方，下午13時30分以后，在以中國石化為首的部分權重股拉抬下，兩市一度翻紅，但尾市再次跳水，滬指收于5395.27點，下挫近30點。全日兩市劇烈震蕩，滬指震幅111點，深成指更接近400點，成交量均較上一交易日明顯縮小。個股方面跌多漲少，比例約為3∶1。與國內股市不同，國內期貨市場明顯受到美聯儲降息的影響。國內基本金屬市場均呈高開高走之勢。同時，全球原油和黃金市場昨日也呈高走之勢。市場預計，這場由次級貸引發的危機對全球金融市場的影響正在深化。

　　商報記者 楊雪婷/文

　　張彬/制表