本報(bào)記者 王小明

　　深圳報(bào)道

　　銀行股拖累“9.11”急跌

　　又一場(chǎng)暴風(fēng)雨不期而至。

　　9月11日，隨著6月CPI歷史新高與2000億特別國(guó)債兩大利空齊齊登場(chǎng)，中國(guó)A股股指應(yīng)聲直落。當(dāng)日上證指數(shù)急跌241.32點(diǎn)，收?qǐng)?bào)5113.97點(diǎn)，4.51％的單日跌幅創(chuàng)出兩月以來(lái)的冰點(diǎn)。股指走弱的態(tài)勢(shì)在次日亦有延續(xù)，9月12日，上證指數(shù)雖已近70點(diǎn)的快速抽高開(kāi)場(chǎng)，但之后亦震蕩下行，最低探至5025.34，后在有色、保險(xiǎn)等個(gè)股帶動(dòng)下，方收復(fù)部分失地。

　　值得注意的是，銀行板塊成為此次A股整體性下挫的領(lǐng)跌者。

　　9月11日，12只A股銀行股平均跌幅5.75％，震蕩幅度明顯超越大盤均值；而次日，更在大盤上行58.66點(diǎn)，反彈1.15％的同時(shí)，繼續(xù)下挫0.32％。兩日累計(jì)，銀行板塊兩日平均跌幅已達(dá)6.04％，在集體下挫中幸免者僅興業(yè)銀行(601166.SH)一家。

　　其中前日漲勢(shì)強(qiáng)勁的民生銀行(600016.SH)、中信銀行(601998.SH，998.HK)、華夏銀行(600015.SH)和浦發(fā)銀行(600015.SH)的兩日累計(jì)跌幅更超過(guò)8％。

　　由于銀行股占市值權(quán)重較大，銀行股的集體下跌對(duì)以總市值計(jì)算權(quán)重的上證指數(shù)拖累巨大。按9月12日收盤后該指數(shù)權(quán)重比例，總計(jì)896只成份股中，10只銀行股累計(jì)權(quán)重高達(dá)28.97％。

　　北京一位不愿透露姓名的市場(chǎng)人士表示，如今上證指數(shù)已成中國(guó)股民心中重點(diǎn)坐標(biāo)，而其權(quán)重最大的銀行股因非流通股比例相對(duì)較高，使包括監(jiān)管層在內(nèi)的主體都可能通過(guò)影響銀行股來(lái)做出影響市場(chǎng)的舉措。

　　該人士解釋，以工商銀行為例，截至2007年1月末，其流通A股91.8億股，僅占其總股本的2.75％。這意味著若某一群體意欲對(duì)股指進(jìn)行影響時(shí)，工商銀行這只上證指數(shù)第一權(quán)重股反而較很多全流通的股票有著超過(guò)36倍的杠桿。其他銀行股的情況也大致如此。因而，一方面銀行股代表全行業(yè)中樞命脈，又有如此的杠桿優(yōu)勢(shì)，自然在股指急挫中起到不可替代的作用。

　　CPI重壓下的調(diào)控

　　事實(shí)上，自A股進(jìn)入單邊上漲之勢(shì)的這些月來(lái)，盡管每次月初的CPI發(fā)布日，市場(chǎng)的“恐高”心態(tài)都會(huì)早有表現(xiàn)，但9月11日的數(shù)據(jù)發(fā)布還是令各方出乎預(yù)料。

　　按國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，受食品價(jià)格大幅上漲影響，8月份CPI同比上漲6.5％，為今年月度最高漲幅，連續(xù)4個(gè)月創(chuàng)出新高，增幅也創(chuàng)近11年來(lái)的新高。此外，據(jù)同日海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，8月貿(mào)易順差為249.8億美元，也創(chuàng)有紀(jì)錄以來(lái)的次高水平。

　　高企的CPI增長(zhǎng)進(jìn)一步堅(jiān)定市場(chǎng)人士對(duì)央行再度加息的預(yù)期，9月12日，平安證券甚至已發(fā)布預(yù)計(jì)央行近期加息27個(gè)基點(diǎn)的分析報(bào)告。而部分香港分析師更堅(jiān)信本月晚些時(shí)候?qū)⒂懈�大幅度的加息消息公布�?/p>

　　加息預(yù)期關(guān)鍵在于負(fù)實(shí)際利率的進(jìn)一步下降，8月CPI數(shù)據(jù)公布后，中國(guó)的實(shí)際利率已降至歷史最低點(diǎn)。按1年期儲(chǔ)蓄存款的稅后利率計(jì)算，如今投資者面對(duì)的真實(shí)利率甚至超過(guò)－4％。

　　國(guó)泰君安9月12日發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，實(shí)際利率的進(jìn)一步下降，將刺激投資者參與股市的需求，監(jiān)管層將不得不加大市場(chǎng)調(diào)控。

　　按該機(jī)構(gòu)對(duì)近期政策面的研究，管理層采取“節(jié)流”、“疏導(dǎo)”和“開(kāi)源”的調(diào)控方式。其中“節(jié)流”指暫停或減緩A股開(kāi)放式基金發(fā)行；“疏導(dǎo)”指發(fā)行特種國(guó)債、加速Q(mào)DII和放行內(nèi)地投資者投資港股；“開(kāi)源”則指加大大盤股發(fā)行提速，比如建設(shè)銀行回歸A股(939.HK)和城商行的加速發(fā)行。

　　而據(jù)知情人士透露，促使部分機(jī)構(gòu)在近兩日拋售銀行股的另一個(gè)理由是，擔(dān)心收益率相對(duì)較低的2000億特別國(guó)債將拖低銀行股利差。

　　“三季度的業(yè)績(jī)很快就出來(lái)了，按以往的經(jīng)驗(yàn)這將是一年中的低谷。如果銀行的未來(lái)利差因?yàn)檎J(rèn)購(gòu)特別國(guó)債而收窄，無(wú)異于雪上加霜”，廣州某投資咨詢公司負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　按國(guó)泰君安的分析，對(duì)商業(yè)銀行而言，特別國(guó)債需接近長(zhǎng)期貸款的稅后收益率水平，方具有一定吸引力，對(duì)應(yīng)著7.56％×(1－25％)＝5.67％左右的利率水平；而要吸引個(gè)人投資者，則需利率高于長(zhǎng)期存款的稅后收益率5.49％×(1－0.05)＝5.22％。

　　然而，如今長(zhǎng)債市場(chǎng)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，目前10年期國(guó)債收益率僅4.4％。9月12日，已有一位北京的市場(chǎng)人士透露，由于監(jiān)管層回收流動(dòng)性態(tài)度堅(jiān)決，不排除特別國(guó)債最終將向銀行間債市強(qiáng)制發(fā)行的可能。

　　此外，新股上市的短期因素也是促使基金公司調(diào)整銀行股配置的一個(gè)原因。深圳一家基金公司的人士表示，優(yōu)質(zhì)銀行股往往是各家公司“壓箱底”的配置，而正由于“壓箱底”的定位，一般短線操作很少涉及。但城商行與建設(shè)銀行接踵上市，基金公司需要調(diào)整同類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)留出充裕的現(xiàn)金頭寸用以認(rèn)購(gòu)之用。

　　該人士還認(rèn)為，新基金發(fā)行的減緩，使更多的儲(chǔ)蓄資金以股票方式直接入市。而新入市的股民往往更青睞“容易炒作”的小盤股，于是銀行藍(lán)籌的整體性持倉(cāng)需求也將隨之降低。

　　9月11日、12日A股市場(chǎng)銀行股跌(漲)幅最小與最大前三名 單位：元

　　名稱09.1009.11 09.12 09.11 09.12兩日累計(jì)

　　收盤收盤收盤漲跌漲跌

　　興業(yè)銀行 57.98 56.6758.00 -2.26% 2.35%0.03%

　　中國(guó)銀行 6.185.915.91 -4.37% 0.00%-4.37%

　　交通銀行 14.37 13.3013.68 -7.45% 2.86%-4.80%

　　南京銀行 22.19 20.6820.39 -6.80% -1.40% -8.11%

　　華夏銀行 22.80 20.9720.95 -8.03% -0.10% -8.11%

　　中信銀行 12.19 11.2711.20 -7.55% -0.62% -8.12%

　　民生銀行 16.88 15.7115.43 -6.93% -1.78% -8.59%

　　本報(bào)記者整理

　　銀行股權(quán)重一覽

　　排名代碼品種名稱最新權(quán)重(% )

　　1601398工商銀行10.1738

　　2601988中國(guó)銀行7.1174

　　6601328交通銀行3.0915

　　8600036招商銀行2.4304

　　9601998中信銀行2.087

　　12601166興業(yè)銀行1.3443

　　17600016民生銀行1.0791

　　18600000浦發(fā)銀行1.0526

　　35600015華夏銀行0.4178

　　64601009南京銀行0.1802

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