業(yè)內(nèi)傳言，中國(guó)民航業(yè)的霸主國(guó)航，一直有意整合另兩大航空巨頭南航和東航。8月22日，國(guó)航的股價(jià)逆勢(shì)下跌，表明市場(chǎng)認(rèn)為東航、新航重組對(duì)國(guó)航是個(gè)利空。

　　東方航空引入新航無(wú)疑是2007年中國(guó)民航業(yè)最令人關(guān)注的事件。“國(guó)內(nèi)三大航空公司三足鼎立的局面將得以確定”一位民航業(yè)資深人士向記者表示：“這意味中國(guó)國(guó)航此前一系列的市場(chǎng)和行政努力的失利。”

　　民航業(yè)大整合是必然的趨勢(shì)，這是上至政府，下至各大航空公司，乃至市場(chǎng)諸多機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者的共識(shí)。

　　業(yè)績(jī)優(yōu)良、穩(wěn)坐民航業(yè)頭把交椅的國(guó)航行事高調(diào)，花了大力氣卻依然收購(gòu)失利。9月2日，東航與新加坡航空、淡馬錫控股在上海簽署合作框架協(xié)議，后兩者將以約72億港元的價(jià)格收購(gòu)東航25%的股份。東航獲得超過(guò)110億港元的注資后，一舉扭轉(zhuǎn)了公司多年以來(lái)幾乎資不抵債的窘境。在東航增資擴(kuò)股完成后，東航集團(tuán)將持有東航51%的股份，仍占絕對(duì)控股地位。至此外界一度甚囂塵上的國(guó)航將兼并東航的傳言也暫時(shí)畫上句號(hào)。

　　東航擊碎國(guó)航“并購(gòu)夢(mèng)”

　　2002年中國(guó)民航業(yè)的第一次大重組造就了如今國(guó)航、南航、東航三足鼎立的航空格局。是次重組之后，國(guó)航、南航、東航資產(chǎn)總額分別達(dá)到573億元、501億元、473億元人民幣。三大航發(fā)展至今，在中國(guó)航空承運(yùn)人的市場(chǎng)份額(RPK)分布狀況是：國(guó)航28%，南航26%，東航23%。

　　相對(duì)而言，實(shí)力接近的國(guó)航、南航整合難度顯然要大得多。東航董秘羅祝平曾表示：“國(guó)航的凈資產(chǎn)約為300億元，南航約為100億元，東航只有30億元。”

　　事實(shí)上，國(guó)航早就盯上了東航。4月底，中國(guó)航空集團(tuán)在香港的全資子公司中國(guó)航空在連續(xù)兩個(gè)交易日內(nèi)，增持東方航空1700余萬(wàn)股

股票，H股持股比例由4.92%上升至6.02%，而中航集團(tuán)正是國(guó)航的母公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)航母公司中航集團(tuán)今年曾五次增持東航H股，持股比例增至10.7%，已然成為東航第三大股東。“國(guó)航在與國(guó)泰重組過(guò)后，開始覬覦東航，它拉高東航股價(jià)，就是為了阻止新航入股東航。”東航上至高層下至基層員工談起國(guó)航在二級(jí)市場(chǎng)的行為無(wú)不充滿激憤。

　　更有消息說(shuō)，就在李豐華進(jìn)京拜訪李榮融翌日(5月9日)，國(guó)航掌門人李家祥也去了一趟國(guó)資委，表明了希望收購(gòu)東航股份的意向。

　　然而，隨之而來(lái)的東航引入新航成功的消息，對(duì)一直希望整合國(guó)內(nèi)民航市場(chǎng)的國(guó)航來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)沉重打擊。

　　8月22日，也就是東航因引進(jìn)新航宣布停牌的同一天，國(guó)航的股價(jià)卻高開低走，逆勢(shì)下跌，這說(shuō)明市場(chǎng)上認(rèn)為東航、新航重組對(duì)國(guó)航是個(gè)利空。

　　9月2日，東航與新加坡航空、淡馬錫控股在上海簽署的合作框架協(xié)議，后兩者將以約72億港元的價(jià)格收購(gòu)東航25%的股份。另外，東航集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)總價(jià)值約為42億港元的東航新H股，使得東航獲得的注資超過(guò)110億港元。在東航增資擴(kuò)股完成后，東航集團(tuán)仍持有東航51%的股份，占絕對(duì)控股地位。

　　新航是新加坡國(guó)有的航空公司，也是目前全球市值最大的航空公司，其航線網(wǎng)絡(luò)遍布世界各地，被業(yè)內(nèi)外譽(yù)為世界上最舒適、最安全、盈利能力最強(qiáng)的航空公司之一。東航與新航結(jié)盟，不但可以改善公司的經(jīng)營(yíng)管理體制和機(jī)制，而且有利于快速拓展國(guó)際航線，使東航在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力大大增強(qiáng)，這對(duì)以國(guó)際航線為主要業(yè)務(wù)的國(guó)航絕不是個(gè)好消息。

　　國(guó)航繼續(xù)增持東航H股

　　新航入股東航后，東航成功在資本市場(chǎng)上阻擊了國(guó)航收購(gòu)意圖。但中國(guó)歷來(lái)濃郁的行政劃撥特色，使得事態(tài)的局勢(shì)并非完全明朗。

　　雖然東航、新航已經(jīng)簽訂了合作框架協(xié)議，但是簽署的框架協(xié)議中，關(guān)于股權(quán)認(rèn)購(gòu)和戰(zhàn)略合作的詳細(xì)條款仍有待最終商談和確定，并獲得政府、監(jiān)管部門和股東批準(zhǔn)。”未來(lái)國(guó)航整合南航，并購(gòu)上航，都是有可能的，關(guān)鍵要看政府的態(tài)度。“一位不愿透露姓名的券商行業(yè)研究員認(rèn)為，今年7月10日，中美兩國(guó)就修改2004年中美民用航空運(yùn)輸協(xié)定議定書、擴(kuò)大兩國(guó)航空運(yùn)輸市場(chǎng)準(zhǔn)入達(dá)成協(xié)議。在航權(quán)越來(lái)越開放的背景下，我國(guó)政府必然希望國(guó)內(nèi)有一家航空公司能參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)，在全球民航業(yè)中占據(jù)一席之地，國(guó)航無(wú)疑最具潛質(zhì)。

　　國(guó)航在行業(yè)整合中具有的優(yōu)勢(shì)不言而喻，使得國(guó)航歷來(lái)行事高調(diào)。就在新航與東航簽約前夕，國(guó)航總裁兼執(zhí)行董事蔡劍江在香港表示，不排除與南方航空等內(nèi)地航空公司整合的可能，但目前并沒(méi)有具體的時(shí)間表。

　　據(jù)悉，東航的引資計(jì)劃似乎并不在國(guó)資委的民航重組規(guī)劃之中。早在去年7月28日，國(guó)資委副主任邵寧就在一次內(nèi)部講話中表示，不鼓勵(lì)民航業(yè)引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者。

　　即便是在資本市場(chǎng)上，在收購(gòu)東航的戰(zhàn)役中，國(guó)航亦沒(méi)有完全敗北。”因?yàn)槭嵌ㄏ蛟霭l(fā)H股，新航入股東航還需經(jīng)過(guò)東航H股股東表決同意，表決時(shí)它聯(lián)合其他股東投反對(duì)票怎么辦？“東航的一位管理層人士表示出這樣的擔(dān)憂。

　　就在東航、新航簽訂協(xié)議后，就記者了解此前已經(jīng)數(shù)次購(gòu)入東航H股的國(guó)航大股東中航集團(tuán)再有動(dòng)作。港交所日前公布數(shù)據(jù)顯示，自東航H股于9月3日復(fù)牌后，中航集團(tuán)通過(guò)旗下的香港公司中航有限公司于當(dāng)天以每股均價(jià)7.02港元的價(jià)格減持250多萬(wàn)股東航H股。但隨后，中航有限公司又在次日以每股6.512港元的價(jià)格增持1750萬(wàn)股東航H股，至此中航集團(tuán)持有的東航H股從10.07%增加至11.02%。

　　東航能否最終成功引入新航還需進(jìn)一步觀察。

　　航空市場(chǎng)仍維持三足鼎立

　　此前坊間流傳的民航業(yè)二次重組方案有兩套版本，其一是”三合一“模式，就是將國(guó)航、東航、南航合并成一家；其二是”2+X“模式，是指保留兩家大型國(guó)有航企，再加幾家稍小的公司。作為國(guó)內(nèi)航空業(yè)”老大“的國(guó)航一直傾向于前一種方案，并積極撮合著。據(jù)悉，今年6月，國(guó)航、東航、南航的最高層曾經(jīng)在北京聚頭，非正式地就三方合一或三合二進(jìn)行過(guò)討論。但是由于各方心態(tài)和利益均難以趨向一致，這次會(huì)談不了了之。

　　如果東航最終成功引入新航，中國(guó)民航業(yè)的格局極可能變得模糊。

　　”在東航、國(guó)航各引戰(zhàn)略投資者的刺激下，南航將加速與國(guó)外航空巨頭結(jié)盟，否則三大航鼎立的格局很快會(huì)被打破。“消息人士稱，南航引資的合作伙伴可能是法航或者阿聯(lián)酋航空，而日本全日空也表達(dá)了欲結(jié)盟上航的意愿。

　　南航深層的麻煩還在后面。在國(guó)航與國(guó)泰航空交叉持股，東航引進(jìn)新航作為戰(zhàn)略合作者的大背景下，雖然南航表示正在與法航展開貨運(yùn)合作談判，但是最具盈利潛質(zhì)的國(guó)際客運(yùn)航線上，南航顯得形單影只。業(yè)界專家認(rèn)為，在風(fēng)起云涌的中外聯(lián)盟運(yùn)動(dòng)中，國(guó)內(nèi)航空公司的發(fā)展將更趨均衡，后新東航效應(yīng)顯然會(huì)帶來(lái)中國(guó)民航業(yè)新的重組格式銳變。

　　一直處于老四地位的海南航空亦非坐以待購(gòu)。海航集團(tuán)董事長(zhǎng)陳峰曾表露整合海南航空、新華航空、山西航空及長(zhǎng)安航空的資產(chǎn)后，將于年內(nèi)以“新華航空”“集團(tuán)的名號(hào)在海外整體上市融資50億元的計(jì)劃。而收購(gòu)神華手里40%的新華航空股權(quán)是整合大新華的關(guān)鍵。此時(shí)，國(guó)航半路殺出向神華出價(jià)，由于雙方僵持不下，雙方的方案只好遞到上級(jí)部門進(jìn)行裁決。顯然，如果海航的計(jì)劃得以實(shí)施，國(guó)航試圖整合民航業(yè)的設(shè)想將徹底成為泡影。

　　“國(guó)家民航總局為新華航空控股有限公司頒發(fā)運(yùn)行合格證；東航引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方案浮出水面；中國(guó)國(guó)航的控股股東中國(guó)航空集團(tuán)在香港通過(guò)H股購(gòu)買東航股份的舉動(dòng)，也將目前幾大主要航空公司自身的重組行為擴(kuò)展至幾大航空公司之間的整合層面。隨著航權(quán)市場(chǎng)化程度的加快，外資航空公司進(jìn)入中國(guó)航空市場(chǎng)的速度也在明顯加快，而中國(guó)航空公司的實(shí)力相對(duì)于外資航空公司而言還相對(duì)較弱，因此，我們認(rèn)為中國(guó)航空業(yè)的整合也是理性的選擇和未來(lái)兩年中國(guó)航空業(yè)發(fā)展的一個(gè)主旋律之一。”光大證券資深民航業(yè)證券研究員李軍表示。

　　■記者觀察

　　民航市場(chǎng)整合上海或成突破口

　　2002年，中國(guó)民航拉開重組大幕，國(guó)航集團(tuán)雄踞北京，南航集團(tuán)扎根廣州，東航集團(tuán)立足上海。但三地不同的地理位置決定了三地市場(chǎng)的重要程度。

　　珠三角的國(guó)際長(zhǎng)航線旅客幾乎全部被吸到香港中轉(zhuǎn)，加上國(guó)泰豐富的國(guó)際長(zhǎng)航線與港龍國(guó)內(nèi)23個(gè)國(guó)內(nèi)航線網(wǎng)的銜接，使廣州中樞建設(shè)成為國(guó)際中樞的難度更大。南航一位經(jīng)理坦言：“以往的‘動(dòng)脈航線’正在大幅失血。”占領(lǐng)北京和上海兩大航運(yùn)中心的航空公司將成為未來(lái)民航整合的贏家已是業(yè)內(nèi)共識(shí)。

　　早在2003年，上海市政府提出建立“上海航空樞紐”方案，上海定位為亞太樞紐的航運(yùn)中心，上海市場(chǎng)的重要性更加不言而喻。得上海者得天下的格局日益形成。

　　外電評(píng)論新航最終決定扛下“東航這件超重的行李”的最大動(dòng)力就是東航擁有亞洲一流客貨源地上海作為運(yùn)營(yíng)基地。東航高層早就意識(shí)到這一點(diǎn)。早在2004年的“上海保衛(wèi)戰(zhàn)”中，東航曾調(diào)集了全國(guó)14家分公司的機(jī)隊(duì)和機(jī)組，不惜失去華北市場(chǎng)也要保住上海市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。

　　目前，國(guó)航以44%的市場(chǎng)占有率穩(wěn)居北京樞紐的老大，，2006年建立華東大本營(yíng)向上海布局。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前上海市場(chǎng)占有量東航約為35%，上海航空為18%，國(guó)航為12%，而國(guó)航已經(jīng)明確提出要在2010年前將這一比例提升到15%。而近日國(guó)航高層的高調(diào)整合言論使得市場(chǎng)引發(fā)出無(wú)限猜想，失利東航的國(guó)航極有可能會(huì)集中精力拿下上航。一旦通過(guò)整合上航拿到上海30%以上的占有率，國(guó)航將勢(shì)不可當(dāng)。

　　本版撰文：本報(bào)記者李乾韜