1．證監(jiān)會完成綜合治理－－證券銀行業(yè)迎來發(fā)展新契機(jī)（2007．09．01）中國證監(jiān)會主席尚福林8月31日指出，在國務(wù)院和各有關(guān)方面的支持與配合下，證券監(jiān)管系統(tǒng)完成了證券公司綜合治理工作的任務(wù)，按期實現(xiàn)了既定的各項主要目標(biāo)。三年中共處置了31家高風(fēng)險公司，其中27家風(fēng)險公司實施了重組；19家公司被責(zé)令關(guān)閉，7家公司被撤銷，4家公司被撤銷業(yè)務(wù)許可，14家公司和9家營業(yè)部被暫停業(yè)務(wù)，104家正常經(jīng)營的公司各項風(fēng)險控制指標(biāo)達(dá)標(biāo)。相關(guān)：金融控股公司的定義是，在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)中至少兩個不同的金融行業(yè)大規(guī)模地提供服務(wù)的金融集團(tuán)公司。公司中的不同金融行業(yè)各自保持財務(wù)獨立性，但可共享集團(tuán)內(nèi)部包括客戶資源的一切資源，可以有效防止內(nèi)部風(fēng)險的積聚。［點評］：銀行與證券公司是間接融資和直接融資市場中的中堅力量。實質(zhì)功能上的趨同使二者存在一定的替代性，但時間期限的不同特點又使他們具有互補(bǔ)性。長期以來，銀行由于風(fēng)險較低和貸款信息保密性較好，在金融市場中一直是最主要的力量。但隨著資本市場的日益完善，這種優(yōu)勢不再明顯。在證監(jiān)會大力推進(jìn)第三方存管業(yè)務(wù)后，銀行與證券公司的關(guān)系逐漸出現(xiàn)了由競爭向合作、由獨立發(fā)展模式向關(guān)系型發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的趨勢。國際知名的花旗集團(tuán)、巴克萊銀行集團(tuán)和德意志銀行集團(tuán)等作為金融控股的成功案例，其經(jīng)驗被國際上的金融機(jī)構(gòu)爭相效仿。而金融控股公司作為一種創(chuàng)新制度，勢必成為未來各國金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展趨勢，國內(nèi)眾多銀行也逐步認(rèn)可其為今后的發(fā)展方向。因此，國內(nèi)商業(yè)銀行可以借助券商完成整頓的有利時機(jī)，關(guān)注業(yè)績優(yōu)良且風(fēng)控較好的證券公司，通過建立合作伙伴關(guān)系，提高綜合競爭能力，從而實現(xiàn)長期與短期資金在投放上的互補(bǔ)，在滿足市場不同需求的同時，也可以平衡內(nèi)外部風(fēng)險。同時，通過重組或并購的形式建立金融控股公司，不僅能夠節(jié)約成本，還能將風(fēng)險控制在相對穩(wěn)定的范圍內(nèi)，更重要的是，可以實現(xiàn)在客戶資源等重要信息上的共享，是可以嘗試的發(fā)展方式之一。2．一周內(nèi)多次出手－－經(jīng)濟(jì)格局或再升級首發(fā)百億特別國債（2007．09．04）9月4日，央行在每周例行的公開市場操作中發(fā)行了330億元1年期央行票據(jù)，發(fā)行價格為96．79元，對應(yīng)利率為3．3165％，同時還以特別國債為抵押，進(jìn)行了100億元的182天正回購操作，招標(biāo)利率為3．2％。相關(guān)：正回購，是一方以一定規(guī)模債券作抵押融入資金，并承諾在日后再購回所抵押債券的交易行為。正回購也是央行經(jīng)常使用的公開市場操作手段之一，央行利用正回購操作可以達(dá)到從市場回籠資金的效果。［點評］：時隔一周，央行就將剛剛“到手”的特別國債進(jìn)行了實際運(yùn)用。或許是由于對這一工具真正應(yīng)用所產(chǎn)生的實際效果以及對市場的影響并不確定，這一次所發(fā)行的特債，數(shù)量不大，期限也不長，只能算是“牛刀小試”，并不能算是給今后的發(fā)行定下了規(guī)模。以正回購的方式發(fā)行特債，是這次操作中值得肯定的地方。與每周慣例性的發(fā)行央行票據(jù)相比，正回購的方式要溫和的多，對市場的影響程度也極為有限。不僅可以減少央行的運(yùn)作成本，同時對資金的鎖定能力也更強(qiáng)。如果效果能夠有所顯現(xiàn)，估計今后央行會在數(shù)量期限及發(fā)售渠道上均采取循序漸進(jìn)的手法，有條理，有步驟地回收流動性。其實，在特別國債的發(fā)行問題上，市場也不必過分緊張，它只是調(diào)整流動性的貨幣工具，只有在整體局勢需要時才會被運(yùn)用。當(dāng)然，這很大程度上取決于央行對當(dāng)前宏觀局勢的判斷。經(jīng)過計算，9、10月份到期的央行票據(jù)約有8000億左右，而ＣＰＩ的走勢也不見示弱，預(yù)計還將創(chuàng)出新高。在整體宏觀趨勢造成的壓力下，未來央行還將在特別國債上大做文章。不僅數(shù)量和期限將有所放大，途徑和力度也將有所改變。雙倍調(diào)控期待雙重效果（2007．09．06）中國人民銀行6日宣布，央行決定從9月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0．5個百分點。央行7日向部分金融機(jī)構(gòu)發(fā)行總量超過1500億元的定向票據(jù)。期限為3年，利率為3．71％。［點評］：雖然有點突然，但回想央行之前頻出“組合拳”的方式，這一次的“雙拳”齊發(fā)也就不足為奇了。此舉旨為加強(qiáng)銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。央行還是保持一貫謹(jǐn)慎穩(wěn)妥的論調(diào)。不過，此消息一出，已有不少觀點認(rèn)為，近期將很有可能再次出臺加息政策。因為今年內(nèi)的幾次定向票據(jù)發(fā)行，都是加息前奏。而且觀察多年來發(fā)行定向票據(jù)與調(diào)息的時間，都存在一定的先后關(guān)系，因此，再次引發(fā)加息預(yù)期在情理之中。但我們客觀地分析，如果在不到兩個月的時間內(nèi)再次動用利率工具，就好像為高速行駛的中國經(jīng)濟(jì)踩下急剎車，再加上其它調(diào)控手段的共同作用，中國的經(jīng)濟(jì)是否能夠承受得起？畢竟，距離今年第一次加息已經(jīng)有半年之久了，早就過了政策效果的滯后期，而我們也并未發(fā)現(xiàn)那一次，甚至后幾次的利率調(diào)控產(chǎn)生了多么明顯的緊縮作用。反倒是貸款增速不減、順差繼續(xù)攀高、通脹壓力持續(xù)加大的勢頭越來越猛。中國實際負(fù)利率的現(xiàn)狀是需要調(diào)整，但它對貸款、ＣＰＩ的高企所起到的抑制作用還需要斟酌。加息的可能是存在的，但不是必然的。由于下兩周是發(fā)布宏觀金融數(shù)據(jù)的敏感時期，我們認(rèn)為，關(guān)鍵數(shù)據(jù)有可能再次創(chuàng)出新高，過熱形勢將進(jìn)一步明朗。聯(lián)系這一次的突然調(diào)控，不排除央行或許已提早獲悉具體數(shù)據(jù)，并提前采取措施先發(fā)制人的可能。3．《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》－－實現(xiàn)能源的可持續(xù)發(fā)展（2007．09．04）9月4日，國家發(fā)改委發(fā)布了《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，確定了中國未來15年的可再生能源的發(fā)展政策和目標(biāo)。根據(jù)《規(guī)劃》，我國將加快可再生能源電力建設(shè)步伐，到2020年建成水電裝機(jī)總?cè)萘?億千瓦、風(fēng)電總裝機(jī)容量3000萬千瓦、生物質(zhì)發(fā)電總裝機(jī)容量3000萬千瓦、太陽能發(fā)電180萬千瓦。積極鼓勵太陽能熱利用技術(shù)的應(yīng)用，到2020年建成太陽能熱水器面積3億平方米。繼續(xù)推廣戶用沼氣和畜禽養(yǎng)殖場沼氣工程，加快生物質(zhì)成型燃料的推廣應(yīng)用，到2020年，實現(xiàn)沼氣年利用440億立方米、生物質(zhì)成型燃料5000萬噸。積極發(fā)展非糧生物液體燃料，到2020年形成年替代1000萬噸石油的能力。可再生能源在整個中國能源消費中的占比，要在2010年達(dá)到10％；再經(jīng)過十年，到2020年要達(dá)到15％左右。政府將采取強(qiáng)制性市場份額、優(yōu)惠電價和費用分?jǐn)偂①Y金支持和稅收優(yōu)惠、建立產(chǎn)業(yè)服務(wù)體等政策和措施，積極支持可再生能源的技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和開發(fā)利用，努力實現(xiàn)規(guī)劃提出的目標(biāo)。［點評］：這一規(guī)劃與“十一五”頒布的能源發(fā)展規(guī)劃有異曲同工之妙，但又各有側(cè)重。后者主要是五年內(nèi)的可再生和不可再生能源的整體規(guī)劃，而前者則重點強(qiáng)調(diào)10－15年之后可再生能源的具體利用問題和發(fā)展目標(biāo)。此規(guī)劃的單獨提出說明了可再生能源在國家戰(zhàn)略中的重要地位，以及國家對可持續(xù)發(fā)展的重視程度。其實，將國家的戰(zhàn)略部署一步一步細(xì)化到生活中，與人們關(guān)系最為緊密的核心問題，還是能源價格問題。這里存在一個矛盾，即電價是否應(yīng)該市場化。理論上講，實現(xiàn)電價市場化是發(fā)展可再生能源的最好方法，但風(fēng)電、生物質(zhì)和太陽能等發(fā)電方式，成本都要比國內(nèi)目前的煤發(fā)電高的多。完全放開由市場決定電價，只會造成電價的瘋漲，抑或是煤電占據(jù)更大的市場份額。同時，政府限價的做法也會削弱民營企業(yè)在可再生能源項目上的積極性。國際上的能源大國，其成長過程無一不是依靠政府的大力扶持。因此，在目前還不能讓市場決定電價的大背景下，作為政府，不僅應(yīng)該在政策上提供保證，更應(yīng)該在資金支持上做出表率。先扶植一些有經(jīng)驗有潛力的企業(yè)，給予他們一定的補(bǔ)貼，使他們擺脫虧損，提高他們學(xué)習(xí)以及創(chuàng)新先進(jìn)技術(shù)的積極性，從而帶動大批此類企業(yè)的投資熱情，大規(guī)模投入生產(chǎn)，有效降低成本，逐步實現(xiàn)市場化。政府在此過程中更多的應(yīng)扮演引導(dǎo)者的角色，而不是控制者。同時，中國作為金磚四國之一，不僅要享有金子般的榮譽(yù)，更要讓百姓有看得到用得到的實惠，讓國家人民的生活享有“金”品質(zhì)。執(zhí)筆：劉曉翀[][41]