本報記者 鐘文倩 上海報道

　　“第一期特別國債4.3％的利率有點低了，我認為后期發行應該提高利率。”9月5日，在“次按危機和我國流動性過剩”研討會上，中國社會科學院世界政治與經濟研究所所長余永定在接受記者采訪時表示。

　　余永定認為應提高發行利率的主要原因在于，特別國債屬于10年期長期國債，且目前國內物價和資產價格又處于不斷上漲中。

　　8月29日，財政部正式發行了第一期特別國債6000億元，利率確定為4.3％。對此，財政部相關負責人稱，特別國債利率根據市場情況靈活決定，主要是參考債券市場同期限國債品種收益率水平，同時4.3％也考慮到了特別國債自身的特點。

　　對于本周二央行在公開市場進行操作，對100億特別國債進行質押，實行正回購以對沖國內過多的流動性，此前曾撰文表示反對將發行特別國債與對沖過剩流動性的余永定解釋稱，當初表態系由于擔心特別國債直接面向貨幣市場發放，“我怕是這個，如果發給中央銀行，一般對于金融市場并沒有特別大的沖擊。”

　　而對于特別國債發行成本主要由

財政部，而不是央行來承擔的情況，會否導致央行將來采取更大力度來收緊國內過剩的流動性，余永定認為，這沒有任何本質的區別，發行成本由央行或者財政部來承擔，結果都是一樣的。

　　“關鍵問題是操作成本怎么樣？我反對單獨成立一個類似新加坡政府投資公司(GIC)的機構，原因就在于GIC整個建立成本就比較高，GIC本身就是外管局一個負責長期債券的下屬室，為了給它更多的授權才成立的。中國根本就不需要這樣做。”余稱。

　　目前，貨幣當局認為國內流動性已經過剩，并借道特別國債這一新工具來解決這一難題，對此，余永定表示，要看清國內流動性是否過剩，關鍵是人們怎么理解流動性過剩。

　　在余看來，央行已經采取的大規模的對沖政策，雖然有一系列負面效果，但這種對沖也在很大程度上吸干了供給方面所產生的流動性過剩。

　　香港中文大學財務系教授何佳結合美國實際認為，“美國的流動性問題也很復雜，1998年流動性開始出現問題，但總得來說問題不是很大，目前美國的房貸結構也還好。”

　　對于流動性是否過剩，

北京師范大學金融研究中心主任鐘偉認為，流動性應分為兩類，即人民幣流動和外匯流動性。在國內流動性是否過剩無法衡量的情況下，外匯的流動性肯定是過剩的，到目前為止中國的

外匯儲備遠遠超出國際支付正常的需要。