■本報記者唐福勇

　　9月6日，中國人民銀行決定從2007年9月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0．5個百分點。這已是央行自去年6月以來的第十次上調存款準備金率，今年內的第七次上調存款準備金率。盡管從時間跨度來看，其密度不可謂不大，但卻依然在“情理之中”。

　　從央行的思路來看，每次上調存款準備金率的目的都十分明確——加強銀行體系的流動性管理，抑制貨幣信貸的過快增長。之所以說再調高存款準備金率是情理之中，也正因為流動性問題依然明顯，年內的貨幣信貸數據也頻敲警鐘。

　　2006年7月5日

人民銀行將存款準備金率由7．5％上調至8％，加上之后的9次上調，已經使目前存款準備金率升至12．5％，上萬億的資金得以回流，但流動性問題依舊揮之不去。

　　從已有的數據來看，今年年初，中國

銀監會明確要求今年貸款增量不超過3萬億元，然而到了6月底，貸款總額已經達到了2．56萬億元，幾乎上半年就完成了全年約87％的額度。到7月份，人民幣貸款余額25．31萬億元，同比增長16．63％，增幅比上年末和上月末分別高1．56個百分點和0．15個百分點。1～7月累計新增人民幣貸款達到27780億元，其中中長期貸款高達15797億元，與去年同期相比高出4158億元。

　　與此同時，固定資產投資增長過快等老問題依然存在。1～7月城鎮固定資產投資同比增長26．6％，新開工項目計劃投資增速大幅上升到14．6％，比上月提高了8．2個百分點。現實及潛在固定資產投資增速似乎沒有得到有效遏制。

　　投資增長和貸款增長過快，使銀行資金流動性過多暴露無疑。

　　追本溯源，流動性究竟從何而來？

　　國內儲蓄大于消費是根本所在。地區統計數據顯示，1991年底，上海銀行存款額為800億元，到2006年底，這個數據已經攀升到了3．2萬億元，平均每年以2000億元的額度在增長。中國社科院金融研究所所長李揚曾表示，中國長期貿易順差、外匯儲備快速增長、國內投資過旺、流動性過剩等令人擔心的諸多經濟現象的根源，都在于國內儲蓄大于消費。

　　另一個并未被許多人重視的原因是，近兩年來中國銀行業所進行的改革。隨著國有商業銀行及各城市商業銀行紛紛上市，所募集的大量資金被充實到核心資本金，加之境外戰略投資者的加盟，使得銀行間的競爭與擴張日益激烈，在一定程度上使銀行間流動性過剩問題在這兩年充分暴露。

　　從未來中國存款的繼續增長及

銀行改革的繼續深化來看，銀行資金流動性問題不是短期內可以完全調控的。

　　近期將有一部分央行票據到期，日前央行還采用新發行的特別國債進行了100億元的公開市場操作，這些都表明央行在未來一段時間將繼續采取緊縮貨幣政策，如調高存款準備金率、加息，以及運用特別國債、央行票據等，這些手段可能會被反復使用。