隨著中國經濟的崛起和居民投資意識的全球化，可能會出現一個從中國大陸到香港、到海外相關市場的逐步推進趨勢，可以稱之為中國價值重估浪推進理論，也就是中國的崛起，中國居民理財意識崛起帶來強大的投資意識，帶來對中國資產的重估。而中國資產重估不斷推進的過程，不僅僅是價格的提升、結構性的調整，更為重要的是，將引發中國投資者關于投資理念的又一次革命。第一次革命是股權分置改革帶來的對價值投資理念的認同和以基金為代表的機構投資者的崛起，第二次革命是以資本市場的全球化開放為契機，在中國的價值投資理念中，加入全球化的元素。當前我們所處的這個時代，是一個醞釀巨大變革的時代，這就是中國的資本化的時代，是中國的投資者從本土走向全球市場的投資的時代。對Ｈ股的開放，第一次讓我們的投資者有機會從一個本土的投資者成為一個世界投資者，這樣一個重大變化帶來的機會和挑戰，對于中國居民的投資乃至整個金融市場結構的轉型都有非常大的意義。隨著中國經濟的崛起和居民投資意識的全球化，關于中國的資產價格的重估，可能會出現一個從中國大陸到香港、到海外相關市場的逐步推進的趨勢，我們可以叫做中國價值重估浪推進理論，也就是中國的崛起，中國居民理財意識崛起帶來強大的投資意識，帶來對中國資產的重估。推動中國經濟增長的持續動力，我們可以歸結為新四化，包括城鎮化、工業化、市場化和國際化。第一個就是城鎮化，從投資角度來說，還有人口結構。過去10年到未來的10年間，中國在崗工作人口占總人口的比重都是歷史上比較高的時期，我們在衡量很多國家的資產價值大幅上升的時候，都提及這個因素。比如說日本，日本的資產泡沫既可以說是日元升值帶來的，也可以說是人口結構的變動帶來的。現在中國上世紀60年代－80年代出生的人已經紛紛走上工作崗位，這些人群占據整個人群較大的比重，但是到下一代獨生子女，他們可能面臨比較多的長輩資產，例如可能有四套房子，需要賣出三套，住其中的一套，那個時候可能就是資產價格調整的時期。2006年以來的中國牛市以及房地產市場的上揚，是對國內資產價格的一個重估過程，目前這個重估過程基本上矯正了過低的國內資產。從下一步的趨勢看，這個關于中國的資產價格重估波浪可能擴散到香港以及其他地區。例如，一個在澳大利亞的上市公司，以鋯為主業，這個上市公司市盈率大約只有5倍，那么，在經濟操作上，可以組織一個私募基金，把這些低估的跟中國概念相關的資產收下來，轉過來賣給一些市盈率40倍50倍的上市公司，這樣就會把重新估值的浪潮擴散到澳大利亞或者更遠的地方。這個關于中國的資產重估的波浪不斷推進的過程，不僅僅是價格提升，而且是結構性的調整，更為重要的是，是可能引發中國的投資者關于投資理念的又一次革命。第一次革命是股權分置改革帶來的大家對價值投資理念的認同和以基金為代表的機構投資者的崛起，第二次革命就是以資本市場的全球化開放為契機，在中國的價值投資理念中，加入全球化的元素，就是我們要重新評估在全球化的情況下，同樣一個公司具有什么樣的價值，該怎樣定價。比如說中石化，在香港股價是8塊多港元，國內投資者會認為這是值得投資的，但是具有全球配置資產空間的海外機構投資者可能會把中石化跟其他同一行業的石化企業估值進行比較，如果其他公司都是6、7倍市盈率，而這個公司是10－11倍，他會減少其持股。所以我們的投資者要對市場進行充分的研究和學習，特別是開放初期，更值得注意。再來關注一下我們目前的國內市場狀況。有的海外投資者調侃，說不同市場的新投資者幾乎都有一個共同點，那就是有點像當年的義和團，十分勇猛，不相信子彈會打死人。市場非常樂觀的時期，新的投資者也不相信ＰＥ估值是會有影響的。但是，從長期趨勢看，還是要回到分析上市公司的盈利情況上來，以下幾個風險因素值得注意：第一，Ａ股、Ｈ股間的差價。恒生銀行專門編制了一個Ａ股、Ｈ股溢價指數，Ａ股比Ｈ股現在要貴90％，接近歷史高點。第二，按照一季度的81％的增長，以及二季度70％的增長，全年上市公司盈利可能達到6000多億。而按照2000億的交易量，各種稅費扣下來，也有5000多億。要提醒大家的是，現在流通股經常交易的部分，大概占整個股本的30％－40％，也就是說投資者分享的是公司利潤的40％，但是付出的整個交易的成本是5000億，市場總體上是一個抽水的市場，大概只在2005年和2006年實現了整個資本市場的正收益。第三，這一輪牛市啟動的時候是3000萬個賬戶，現在約為1．1億，有8000萬個賬戶是只有一年多投資經歷的新股民。根據筆者在5、6月份的測算，新股民平均投入資金大概在50000元人民幣左右，而且最近又重新回到日均開戶數接近30萬這個高點，基本上算是散戶主導。第四，現在市場低估了港股直通車可能帶來的影響。條件成熟之后，如果推廣到工行、建行，成為一個非常便利的操作之后，這種轉換就會對Ａ、Ｈ股之間的價格差異以及國內的資金狀況形成影響。[][41]