本報(bào)記者 蔣云翔

　　北京報(bào)道

　　按照目前布什和伯南克的立場，可以預(yù)見美聯(lián)儲(chǔ)即使降息，幅度也不會(huì)太大，市場投機(jī)者遭受打擊無法避免。

　　美國東部時(shí)間8月31日，針對美國次級(jí)按揭貨款危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，防止次級(jí)債風(fēng)波沖擊到整體經(jīng)濟(jì)，將會(huì)在“有需要的情況下采取更多行動(dòng)”。

　　伯南克是在美聯(lián)儲(chǔ)堪薩斯分行于懷俄明州杰克遜洞舉辦的年度經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上做出上述表述的。這也是他在次按危機(jī)后首次公開表態(tài)，此舉引起市場的廣泛關(guān)注。

　　不少分析師從伯南克的演講中聽到了

美聯(lián)儲(chǔ)降息的腳步，有分析師甚至認(rèn)為9月18日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議做出降息決定的可能性將達(dá)到92％。實(shí)際上，伯南克并未直接發(fā)出降息信號(hào)，引發(fā)市場猜想的是伯南克在講話中的兩段表述。

　　伯南克表示，美聯(lián)儲(chǔ)注意到了次級(jí)債問題可能對整體經(jīng)濟(jì)造成的影響。他說，“明顯的，如果目前房貸市場的情況持續(xù)，對住房的需求可能繼續(xù)減弱，對其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域可能會(huì)有影響。”伯南克強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)“正密切關(guān)注這些進(jìn)展”。

　　他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)“將會(huì)根據(jù)需要采取行動(dòng)，控制由于金融市場的混亂，可能對整體經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面效果”。包括美國在內(nèi)的各國央行向市場注入流動(dòng)性之后，直接的降息無疑是緩解危機(jī)最有力的手段。

　　但伯南克在講話中同時(shí)也表示，“美聯(lián)儲(chǔ)沒有責(zé)任，而且也不應(yīng)當(dāng)去保護(hù)投資者和信貸方，讓他們免受自己的財(cái)務(wù)決定的后果�！�

　　長江商學(xué)院金融學(xué)教授梅建平表示，次按危機(jī)爆發(fā)源于一部分投資者無法償還到期的按揭貸款�！叭绻�降息，相當(dāng)于減少了投資者的利息負(fù)擔(dān)，以前不能還款的購房者就有可能按時(shí)還款，從而緩解危機(jī)的發(fā)生�！泵方ㄆ皆�是伯南克在普林斯頓大學(xué)的博士生。

　　但梅建平表示，降息也將帶來一些負(fù)面的問題。首先，降息有可能推高通貨膨脹率，而央行關(guān)注的首要指標(biāo)就是通脹。另外，美國經(jīng)濟(jì)本身一直存在儲(chǔ)蓄率太低、消費(fèi)太高問題，如果降息將釋放不良信號(hào)，無益于美國經(jīng)濟(jì)的調(diào)整。

　　而伯南克也表示，美聯(lián)儲(chǔ)下一步是否降息將取決于經(jīng)濟(jì)形勢，而不會(huì)因?yàn)榉渴型顿Y者和信貸方的困境就特別作出反應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來作判斷。

　　梅建平表示，美聯(lián)儲(chǔ)對利率的調(diào)整主要看兩個(gè)指標(biāo)，分別是通貨膨脹率和失業(yè)率。如果次按危機(jī)影響到美國整體經(jīng)濟(jì)，這兩個(gè)指標(biāo)有所反應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)無疑將做出調(diào)整。目前美國利率為5.25％，這也是是5年來的最高值，“降息的空間還是比較大”。而本周即將公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將為9月18日美聯(lián)儲(chǔ)是否加息提供最終的依據(jù)。

　　就在伯南克講話當(dāng)天，美國總統(tǒng)布什也宣布將采取一系列舉措幫助陷入麻煩的貸款購房者。但布什與伯南克的立場一樣，即不會(huì)為那些因自己的錯(cuò)誤決定而付出代價(jià)的投機(jī)者買單。

　　布什表示，美國政府不會(huì)去解救投機(jī)者和那些明知負(fù)擔(dān)不起但還要去買房的購房者。

　　而投資者與投機(jī)者的定義在經(jīng)濟(jì)學(xué)上就是一對模糊的概念，很難區(qū)分二者的界限。梅建平解釋，對于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在定價(jià)時(shí)都需要將風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算在內(nèi)，即在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益水平上加上一部分的風(fēng)險(xiǎn)貼水，次級(jí)按揭則是典型的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。此次次級(jí)按揭出現(xiàn)危機(jī)，實(shí)質(zhì)是市場對次級(jí)按揭的風(fēng)險(xiǎn)貼水太低，不能覆蓋其風(fēng)險(xiǎn)程度。

　　梅建平表示，可以就這一原理來區(qū)分投資者與投機(jī)者，投機(jī)者就是對風(fēng)險(xiǎn)貼水的定價(jià)偏離了合適的程度。

　　他表示，適當(dāng)降息會(huì)有助于投資者緩解危機(jī)，降息幅度太小將無助于危機(jī)的解決，而降息幅度太大將助長市場投機(jī)氛圍。

　　按照目前布什和伯南克的立場，可以預(yù)見的是，美聯(lián)儲(chǔ)即使降息，幅度也不會(huì)太大，市場投機(jī)者遭受打擊無法避免。