本報記者 王芳艷 實習記者 孫曉丹 上海報道

　　投資渠道日益拓寬的今天，QDII的風光已然暗淡。

　　為此，遭遇寒流的各家QDII機構可謂煞費苦心，無論是投資對象、運營方式還是風險控制，QDII產品設計創新越發激進、大膽。

　　“基于國內投資者大多比較保守，所以2006年甚至2007年上半年，大部分理財產品仍然是保本產品，但隨著今年5月銀監會放開QDII對境外股票、基金的投資，產品設計的理念已經逐步滲透到非保本。”一外資行人士如此分析。

　　9月10日，東亞銀行將推出第7只QDII產品“利財通”，盯緊四只一籃子的中國概念股票，包括復星國際、大唐發電、中國人壽和招商銀行。與保本型QDII相異，該產品引入賣出期權操作，因此本金可能出現虧損，但相應的該產品的預期年收益率最高可達18.30％。

　　而在投資對象上，銀行QDII產品也顯現出“債券－基金－股票”趨勢。西南財大信托與理財研究所報告指出，較之上半年各月，投資國外票據已不再占據6月份QDII產品種類的主戰場，QDII產品投資顯然已將興趣轉移到海外基金上。8月底，花旗銀行與施羅德投資管理公司合作推出的QDII“施羅德全球基金系列”，即是讓投資者直接投資開放式海外共同基金，并可當天贖回。

　　此外，7月份QDII產品在投資對象方面又有所發展，逐步放棄以基金或票據為中介間接投資海外市場，轉而直接投資于H股等境外股票，工行“東方之珠”Ⅱ即屬此列。

　　不過，一位外資行產品部負責人說，這類QDII產品還受限制，直接投資股票的比例不得超過50％，個股投資比例不能超過5％，也就是說一個產品最多只能投資10只股票，并且股票投資的風險還是較大。

　　西南財大專家秦思認為，銀行QDII產品投資對象從債券到外匯、基金再到股票的發展說明，在愈發激烈的QDII產品市場競爭中，各中外銀行更趨向于用更高的收益而不是更低的風險來吸引投資者；從而促使銀行大膽利用新政策將投資對象向高風險領域拓進以博取高收益。

　　而另一方面，人民幣升值的預期也在不斷考量各家銀行QDII產品的設計能力。上引西南財大的QDII研究報告顯示，中國銀行發行的首款QDII產品“中銀美元增強型現金管理(R)”，從產品開始運作的2006年9月到今年2月，贖回金額已超出3億元，產品規模縮水至不到2億份。中國銀行由此在2月12日宣布終止該產品。2007年3月22日清算時，該產品最終單位凈值僅為1.0064，在6個月的時間里，產品實際收益率僅為0.64％，年化收益率為1.28％，遠低于

　　對于上述負面因素，前引外資行人士稱，目前外資行QDII使用的投資額度仍然非常小，由于其客戶基礎面較小，網點還不夠大，QDII的銷售規模仍受限制。而東亞銀行相關人士則認為，QDII只是“過渡產品”，隨著資本賬戶的逐步放開，最終內地投資者可以到香港直接購買基金或者自己炒股，這才是金融機構的機遇。