美聯(lián)儲很可能在9月18日的貨幣政策會議上宣布減息。8月7日的聯(lián)邦公開市場委員會會議紀要表明，美聯(lián)儲的決策者們依然在試圖遮掩金融動蕩所帶來的巨大影響，這種影響在會議之前就已經(jīng)開始增強，并在美聯(lián)儲政策聲明公布后的幾個小時內(nèi)達到沸點的程度。會議紀要表明，美聯(lián)儲對次級抵押貸款導致的信貸危機認識很遲緩。會議紀要使得我們認為美聯(lián)儲將在9月18日的貨幣政策會議上再次放寬貨幣政策，但僅會下調(diào)聯(lián)邦基金利率25個基點。我們預計美聯(lián)儲目前不會采取更加激進的措施，雖然我們認為他們應該這樣做。在美聯(lián)儲看來，政策選擇并不像其表面看來的那樣明顯。美聯(lián)儲的職責并非拯救那些做出錯誤決定的投資者，這樣做會導致道德危險，其職責是保證市場上有足夠的流動性來確保其正常運轉(zhuǎn)。通貨膨脹仍是美聯(lián)儲的最大擔憂。美聯(lián)儲在會議紀要中表示，經(jīng)濟增長面臨的風險在增加，但程度不是很大，同時通脹率可能不會向預期的那樣減緩。美聯(lián)儲官員還稱核心通脹率的前景略有改善，但同時通脹率的持續(xù)減緩還沒有出現(xiàn)令人信服的跡象。美聯(lián)儲依然試圖淡化、低估甚至沒有認識到即將開始的金融動蕩將帶來的沖擊，它依然傾向于認為市場波動和信貸收緊僅是產(chǎn)生不確定性的一個因素，而不是導致經(jīng)濟下滑的主要原因。可惜的是，等到美聯(lián)儲意識到金融市場的動蕩帶來的影響的時候，已經(jīng)為時已晚。總之，美聯(lián)儲的決策者認為，“未來幾個季度，經(jīng)濟可能仍將保持溫和增長，成員們認為對通脹率可能不會像預期的那樣減緩下來的擔憂，依然超過了其它的政策擔憂。”就像其后發(fā)生的情況所表明的，我們認為美聯(lián)儲的這些看法并不會維持多長時間。在討論中，美聯(lián)儲成員依然認為通脹率是最主要的擔憂，雖然有數(shù)據(jù)表明通脹情況并不是美聯(lián)儲所認為的那樣，但他們似乎并不愿意承認這個事實。雖然僅幾天的時間，但情況變化的何其之快！決策者指出，“他們依然認為未來幾個季度，經(jīng)濟將保持溫和增長，但經(jīng)濟下滑的風險也增加了。預計核心通脹率在接下來的兩年里將下降，同時資源利用率的高水平及生產(chǎn)率增長的下降可能會增大通脹壓力。因此，委員會認為通脹率可能不會像預期的那樣減緩下來，這依然是其最主要的政策擔憂。”[][41]