廣東 2007-09-03(中國商業電訊)－－截至2007年8月31日 ，深市主板488家上市公司除S*ST蘭寶之外全部披露了半年度報告。分析表明，盡管2007年上半年深市主板上市公司總體業績實現了跳躍性增長，但投資者仍需警惕業績劇增背后隱藏的泡沫性因素，謹慎開展理性投資。

　　一、 中報業績實現跳躍性增長

　　統計表明，深市主板487家已披露半年報的上市公司2007年上半年加權平均每股收益0.195元，與去年同期相比增長83.53％；扣除非經常性損益后加權平均每股收益0.174元，同比增長78.91％；加權平均凈資產收益率7.41％，同比提高了3.05個百分點。實現營業收入7545.19 億元，同比增長28％；實現營業利潤645.74億元，同比增長91.31％；實現凈利潤475.20億元，同比增長 99.23％； 487家上市公司中387家上市公司實現盈利，占比79.47%。濰柴動力、吉林敖東、S*ST昌源每股收益分別達到1.87元、1.70 元和 1.34元，奪得每股收益前三名。

　　二、 大盤藍籌股利潤貢獻率高

　　大盤藍籌股公司利潤貢獻率高。凈利潤金額前三十名的公司貢獻凈利潤274.68億元，同比增長77.23%，占深市主板凈利潤總額的 57.80%。而上年同期深市主板凈利潤前三十名的公司凈利潤總額僅165.98億元。大盤藍籌股公司利潤貢獻率高進一步提高說明大盤藍籌股公司已成為提升深市主板整體業績的中流砥柱。

　　三、 金融、有色金屬、采掘業及房地產表現突出

　　分行業來看，金融、有色金屬、采掘業和房地產行業的業績增長最為突出。在流動性過剩和上市公司業績持續增長等因素的共同作用下，銀行、券商等金融業公司業績突飛猛進， 加權平均每股收益達0.53元，宏源證券、深發展上半年凈利潤分別增長了1983.17%和 117%，每股收益分別達到0.70 元和0.54 元；有色金屬業、采掘業景氣度持續上升，行業公司加權平均每股收益達0.39元、0.37元；隨著城市化進程的加快以及住房消費的升級，房地產上市公司業績增長強勁，行業加權平均每股收益達0.25元，其中萬科凈利潤達到了 16.68億元，同比增長31.28％，招商地產凈利潤4.17億元，同比增長158.94%。

　　四、 上市公司通過再融資快速發展

　　2007上半年深市主板有38家上市公司提出非公開發行方案，共擬發行新股81.49億股，擬募集資金602.02億元；已實施非公開發行的公司有14家，涉及新股23.84億股，共募集資金139.27億元。

　　除了非公開發行外，深市主板還有19家公司提出了公開增發、配股、可轉債等公開發行方案。其中，萬科等8家公司公告了公開增發方案，涉及發行新股17.36萬股，擬募集資金212.2億元；3家公司公告了配股方案，涉及新增股份60.78億股； 5家公司提出了可轉債方案，擬募集資金36.6億元，此外，還有3家公司提出了發行可分離交易的可轉債方案，擬募集資金37.8億元，同時擬發行權證2.31億份。

　　五、上市公司整體上市意愿強烈

　　目前深市主板已有455家公司完成了股改或進入股改程序。股權分置改革的完成使得上市公司大股東進入了市值管理時代，大股東通過資產注入等方式實現股權增值的意愿大大加強。2007年上半年，深市主板上市公司有11家擬通過非公開發行實現整體上市，非公開發行涉及以資產認購股份的金額達到367.52億元。其中，6家實現整體上市或優質資產注入，以資產認購股份共103.67億元。

　　六、公司并購重組行為日趨頻繁

　　2007年上半年，深市主板有60家公司發生了股權收購和權益變動83次，其中發生股權收購8次，權益變動74次，此外高盛旗下的羅特克斯公司還對雙匯發展實施了全面要約。143家公司發生資產收購、出售和置換行為，資產重組金額合計達到242.53億元，占重組公司凈資產合計的14.59%。并購重組行為的加劇優化了深市主板上市公司的資產和股權結構，有力推動了上市公司做優做強。

　　在看到上市公司業績大幅提升等有利因素的同時，我們也應當看到業績增長泡沫等不利因素的影響，具體來講主要包括以下幾個方面：

　　一、投資收益對業績貢獻度過高

　　從深市主板公司2007年上半年利潤總額結構來看，深市主板公司共實現利潤總額678.97億元。其中，投資收益104.10億元、公允價值變動損益9.14億元和營業外收入42.49億元，對利潤總額貢獻的比例分別為15.33%、1.35%和6.26%。與2006年半年度相比，公司主營業務對其利潤總額的貢獻率下降了27.32％，而投資收益則大幅上升，對利潤的貢獻率上升幅度高達50.19％，公允價值變動損益也增長了50%。

　　從每股利潤分拆后各項指標的情況來看也不樂觀，每股主營業務利潤和每股營業利潤分別增長25.62％和70.39%，增長幅度低于每股收益，而來自非主業的每股投資收益卻增幅高達159％，每股公允價值變動收益增長158.66%，說明2007年上半年上市公司每股收益大幅提升與投資收益、公允價值變動收益增長密切相關，上市公司盈利增長的持續性值得懷疑。

　　二、現金流增長滯后于賬面利潤增長

　　2007年上半年，深市主板公司加權平均每股經營活動產生現金流量凈額為0.25元，與去年同期相比，經營性現金流量的增幅僅為41.22％，大大低于加權平均每股收益的增幅83.53％，每股經營性現金流增長比例與賬面利潤增長比例不甚匹配。這也從另一個側面說明，深市主板公司利潤增長有相當一部分是來自于新會計準則實施后賬面利潤的增長，主營業務增長帶來的現金流增長相對滯后。

　　三、 股指漲幅遠高于業績增幅

　　2007年上半年，社會資金源源不斷地流入A股市場，導致深市主板各股指均大幅上漲，其中深市成指由2006年7月1 日4301點上升到近日最高18128點，漲幅達321%，遠超上市公司營業收入、凈利潤的28%、109%的增幅。深市主板目前加權平均動態市盈率已達42倍，而同為亞洲新興資本市場的香港地區平均市盈率僅為15倍，韓國僅為10倍，新加坡為13倍，印度為25倍。

　　四、績差公司、虧損公司境況不容樂觀

　　2007年上半年仍有138家公司業績較上年存在不同程度的下降，合計下降金額達34.52億元。尚有100家公司發生虧損，整體虧損14.16億元，平均每股虧損0.10元。ST科苑、S＊ST化二、帝賢B每股虧損0.96元、0.49元和0.44元，位列每股收益虧損前三名。14家ST公司整體虧損2.73億元，平均每股虧損0.08元；36家*ST公司整體虧損9.42億元，平均每股虧損0.11元，15家暫停上市公司整體虧損3.33億元，平均每股虧損0.10元。

　　五、業績增長同時分配稀少

　　盡管2007年上半年深市主板公司每股收益實現了83.53％的快速增長，但上市公司的利潤分配卻十分稀少。487家公司中有481家半年報推出不分配利潤的方案，僅有2家公司單獨分派現金，2家公司推出轉增方案，2家公司推出派現金及送紅股方案。

　　六、公司治理工作任重道遠

　　截止目前，深市主板370家公司披露了自查報告和整改計劃，共有4555項制度文件上網接受評議，共有3836人次、對247 家公司作出了評議。上市公司在自查中確實發現了不少問題，主要包括：大股東“一股獨大”；大股東資金占用；董事會下設各專業委員會作用沒有充分發揮；公司的投資者關系、中長期激勵機制不夠完善；內部管理體系、風險控制管理需完善；存在同業競爭、關聯交易過多等等，這表明完善公司治理仍然任重道遠。

　　七、股改、清欠“釘子戶”有待解決

　　2007上半年，深市主板公司又有37家公司實施完成了股改工作，7家公司進入股改程序，占未完成股改公司總數的45%。截止目前，深市主板已完成及進入股改程序公司455家，占總數的95.79%，市值占比98.65%。未進入股改程序公司尚有22家，如S*ST海納存在資金占用、違規擔保、股權凍結、司法訴訟等諸多問題，S*ST華塑存在股權之爭，S*ST星美非流通股股東處于司法拍賣狀態，在一定期間內也難以進入股改程序。

　　清欠工作基本完成，但仍有部分公司存在占用問題。湖北邁亞、*ST丹化等公司新增占用資金7.31億元，市場影響惡劣。而S三九等“占用大戶”仍然沒有完全解決資金占用。另外還可能存在隱藏占用、邊還邊占、還舊占新、期間占用等問題。如何根本解決資金占用，建立杜絕占用的公司治理結構，仍是今后監管工作面臨的重大難題。

　　在此次半年報審查過程中，深交所對上市公司執行新會計準則的情況進行了嚴格審查。半年報審查期間，深交所共發出各類問詢函 48份、關注函63份、監管函21份，約見談話14次，撰寫半年報質疑報告45份，半年報審查小結147份，工作請示與匯報34份，日常監管留痕71次。深交所將在根據半年報事后審查的結果，對信息披露違法違規的上市公司和相關責任人予以嚴肅處罰。