北京時間昨日上午，日本財務大臣尾身幸次與美國財政部長保爾森就由美國次貸危機引發的全球性金融市場動蕩進行了電話會談。會談結束后，尾身幸次對媒體說，雖然現在問題還沒有完全解決，但給人的印象是總體狀況已趨于穩定。

　　盡管如此，華爾街還是希望美聯儲能夠降息。在這場與華爾街的博弈中，美聯儲為什么堅持不愿降息？

　　采取折衷方案

　　本周一，美聯儲又通過其下屬的紐約聯儲銀行再次向金融系統注入資金35億美元，以進一步增加市場的流動性。自8月9日以來，美聯儲已累計向金融系統注資975億美元。

　　此前的上周五，美聯儲還決定將貼現利率從6.25%下調0.5個百分點至5.75%。

　　這一舉動此前就被認為是美聯儲可能采取的一項折衷方案，而且在不少人眼中，貼現利率之后就是基準利率，美聯儲甚至可能在9月18日召開下一次議息會議前就會降息。但至少目前看來，美聯儲還沒有這樣的打算。

　　太陽信托銀行（SunTrust Banks）首席經濟學家格雷戈里·米勒（Gregory Miller）表示，“美聯儲（現在增加流動性的做法）猶如沙中打樁，徒勞無功。好像我們休息一晚上就會沒事了�！�

　　顯然，降低利率最能幫助對沖基金公司和其他貨幣管理機構走出困境。因為按揭利率的下降將有望重振

　　可美聯儲考慮問題的角度顯然不同。

　　不為華爾街“道德風險”買單

　　在美聯儲看來，降息可能會對整個經濟體系造成更大的威脅。因為降低利率會使資金借貸變得有利可圖，從而鼓勵那些對沖基金公司重操高風險性的抵押信貸業務，進一步產生信用泡沫，而這正是目前市場動亂的導火索，所以最終只會招致更嚴重的危機。

　　這一惡性循環可用“道德風險”來解釋。大量次級抵押貸款債券的持有人本身就是風險偏好者，一旦美聯儲降息，這撥人看到被政府解救，可能會愈加肆無忌憚地投入這個高風險領域。這就好比是一個年輕人在父母為其還清了一大筆負債之后，很快會重新透支信用卡，因為這樣做看起來成本很低。

　　高盛美國首席經濟學家簡·哈祖斯（Jan Hatzius）認為，爭論的焦點在于那些風險偏好者，當前的危機是對其的懲罰；如果降息，那么等于人為地減輕了懲罰力度。

　　保護普通投資者利益

　　需要指出的是，美聯儲的上述考慮還是基于一項判斷，即信用危機的影響仍然有限，美國經濟仍然保持強勁增長，因此，防止高通貨膨脹才是監管當局的頭等大事。

　　一些經濟學家也贊成上述觀點�！董h球視野》（Global Insight）經濟學家布萊恩·白求恩（Brian Bethune）等人在交易提示中表示，“注資并不意味著美聯儲的貨幣政策或監管利率有所變動，我們預期聯邦基金利率會維持現狀。不斷深入或持久性的信用危機勢必導致利率降低，但是美聯儲的首要任務是要保持市場流動性�！�

　　同時，伯南克看待該問題的角度更加實際。美聯儲的舉措和言論都顯示出，伯南克對道德風險的考慮可能還是其次，他的行動更加注重竭力保護普通

　　目前美聯儲注資的近千億美元，可以讓銀行用于放貸，這些流動性能夠幫助小投資者們繼續從事證券買賣，而不必擔心經紀費用大幅提高。

　　本版編譯：趙亞玲

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。