2007年5月的最后兩天，注定將成為A股投資者難忘的日子。在全球股市大幅降低市場交易成本、以吸引更多的資金入市并追求更高的市場效率的大背景下，中國股市的管理層卻以罕見的方式和時機發出給股市降溫的政策信號，短短兩天時間便令數以萬計的財富灰飛煙滅。

　　蹊蹺的出臺時機

　　5月30日凌晨，財政部“出其不意”地宣布，自2007年5月30日起，調整證券(股票)交易印花稅稅率，由現行的1‰調整為3‰。

　　夜深人靜的半夜公布如此重大的政策，超出許多人的預料。據記者了解，中央政府在出臺有關資本市場發展的重大公共決策時，通常是選擇周末出臺，遠的有國務院關于暫停國有股減持的決定，近的有最近央行的貨幣政策。這樣做的目的是為了讓市場有正確解讀和消化的時間。

　　更令市場費解的是，5月23日，財政部、

國家稅務總局新聞辦有關負責人在答復三大

證券報關于上調印花稅的傳聞時，都一致信誓旦旦地表示近期不會調整印花稅。市場據此判斷政府近期不會出臺一些直接的干預措施，導致指數繼續高歌猛進。

　　誰知7天之后，卻又在半夜突襲式出臺影響股市的重大政策，令許多投資者措手不及。事后，一位入市僅兩個月的股民告訴記者，5月30日那天，當他面對突然下跌的股市時，根本不知道發生了什么事情�！耙粋�小時后，我才從證券公司的人那里知道原因�！�

　　政策醞釀已兩周

　　然而，知情人士指出，財政部考慮上調印花稅來抑制過熱的股市事實上已有兩周時間。有媒體援引財政部稅政司有關人士的話時稱，“兩周前，我們接到證監會的報告，表示需要財稅部門的支持，抑制股市交易過熱”。

　　據了解，5月15日證監會辦公廳就已將《當前股市狀況及提高印花稅的必要性》報告送達財政部。財政部隨后于次日便召開由稅政司、金融司、會計司等部門參加的會議，討論證監會報告和提高印花稅的時間與幅度。

　　通過討論，財政部與證監會達成共識：適度提高印花稅有利于當前股市健康發展。由此，財政部明晰了提高印花稅的指導思想：一是給足市場信號；二是把握好提高印花稅幅度。

　　事后，財政部稅政司有關負責人表示，此次出臺上調印花稅的政策可以說出其不意，在未使用行政手段干預股市的情況下，通過稅收等經濟手段進行調控應該能夠起到一定作用。

　　“在前幾年股市低迷的時候，政府下調了印花稅率�，F在股市熱了，相應地上調印花稅率也是一項很自然的政策。”在接受媒體采訪時，證監會有關官員刻意強調，“不要把它理解成是針對當前

股票市場走勢的一項政策，更不能理解成是一種打壓市場的行為�！�

　　“慢牛”與“瘸�！敝疇�

　　盡管政府官員已對政策的出臺進行了解釋，但市場對其的質疑之聲卻從未停止。

　　著名經濟學家劉紀鵬昨日撰文指出，各國利用稅收政策調整經濟的目的有二：一是增加財政收入；二是抑制過熱的行業。但此次從1‰調整到3‰，增加幅度達兩倍之多，根據1－4月份繳納印花稅400億－500億元的統計，按交易量估計，今年的印花稅將增加到3000億元，這對剛剛大病初愈的中國股市而言，無法休養生息。

　　劉紀鵬同時指出，盡管管理層出臺印花稅調整政策目的并不在于打壓股市，而是為了股市的健康持續發展，讓當前的股市“快牛”變“慢�！�。但是，為了達到這一目標，只需不斷調整韁繩的力度就可以了，不能靠打斷腿讓“快�！弊儭叭撑！钡姆绞秸{控。

　　由于QFII額度即將被擴容至300億美元，著名學者韓志國表示，此次政府部門的出手給了那些唱空A股的國際投行再次以低價介入的機會。韓志國認為，市場自有其運行的軌跡，這種軌跡并不依人們的主觀愿望而改變。

　　盡管輿論認為目前股市存在一定的泡沫，但包括銀河基金、聯合證券在內的多家機構均表達了對中國牛市的長期看好。

 張景宇  

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