管理層降溫股市見成效

　　就像深夜里突然響起的鈴聲，17年來的每一次“印花稅調控”，都會從心理層面驚動股市。每次下調都帶來了波段走牛，而幾乎每次上調則帶來短期的向下波動。正因為此，印花稅在股市引發的震蕩，在很大程度上已脫離了其稅率調節的本質，而更多地表現為傳遞管理層對市場預期的信號。

　　印花稅上調消息突然

　　盡管市場在一周前就有了管理層將調高印花稅至3‰的傳言，但由于5月23日財政部新聞辦有關負責人在答復《上海證券報》記者采訪時還表示：“確實沒有聽說將要調整股票交易印花稅的消息。” 因此，在新華社發布消息前3小時，已經聽說上調印花稅消息的業內人士甚至一度產生了懷疑。

　　事實上，從5月23日起的五個交易日內，上證指數上漲了220余點，距離5月18日央行宣布加息等“三箭齊發”時的最低點——3892.97點已有超過10%的上漲。過快的加速上漲和市場對央行貨幣政策的漠然，最終招致了最猛烈的“印花稅調控”。

　　“這是心理層面上的打擊。”有機構人士在昨天凌晨確認了調控消息后，立刻意識到此次政策對股市利空影響將遠超以往。

　　跌幅僅次于“2·27”

　　由于是深夜公布的消息，很多投資者在昨天早晨開盤前才通過媒體得知消息。而一些新股民直到早盤交易前的集合競價時，才領會到印花稅上調的“威力”。很多股票在集合競價時就以跌停開盤，而且在開盤后的10分鐘內就出現單市場近500億元的成交量，表明很多短線盤選擇離場，管理層在遏制投機交易上的努力初見成效。

　　面對低開247點，早盤一度出現搶反彈的資金入場，但很快就被更無邊的恐慌拋盤淹沒。截至收盤，滬指勉強報收于4053.09點，下跌281.84點，跌幅高達6.5%，僅次于“2·27”當日8.84%的跌幅；深成指也有829.45點重創，跌幅達6.16%。一度有800只以上個股跌停，兩市主板共成交4166億元，再創成交天量紀錄。

　　基金緊急表態

　　在市場一片恐慌之時，作為穩健的機構投資者之一的基金公司也不能無視調控。昨天從清早至傍晚，就不斷有基金公司向記者傳達了公司策略分析師對提高印花稅的看法。

　　南方基金認為，市場結構性泡沫已比較明顯，市場確實到了需要冷靜的時候，但牛市格局沒有改變，出現調整不必恐慌，相信中國股市的未來依然光明。

　　銀華基金同樣認為印花稅提高只對投資者心理產生影響。因為上一次調整發生在1997年，隨后市場下跌幅度近30%，重蹈覆轍是投資者最大的擔心。銀華基金認為，從實際意義上來看，一直在1‰-6‰之間調整的印花稅目前依然處在中性水平，不會給投資者的投資成本帶來明顯提高，而市場的流動性與企業的基本面也不會因為該項政策發生變化。總體來看，政府近期頻繁出臺政策雖然會對證券市場造成一定的負面影響，但是短期調整不會改變長期向上的趨勢。晨報記者 高翔

　　受財政部提高印花稅的影響，股市昨天應聲下挫281.84點。這項政策的調控影響是否會持續，是否還將有更多調控政策出臺，經濟學家如是看：

　　對抑制投機有好處

　　——法國巴黎銀行首席中國經濟學家陳興動

　　上調印花稅稅率一定程度上可以提高交易成本，對引導投資、抑制投機有好處，有助股市降溫。昨天股市的調整就是很好的證明。事實上，從本月18日宣布加息，再到昨天宣布上調印花稅和打擊內幕交易，這一系列政策的陸續出臺釋放的是同一個信號，那就是監管層希望過熱的股市溫度能夠降下去。如果股市的過熱還得不到遏制，那么類似的調控將繼續下去，新的政策措施會繼續出臺。

　　上調印花稅不如增發新股

　　——中央財經大學證券期貨研究所所長賀強

　　目前來說，投資者在股票市場得到的回報率很高，提高股票交易印花稅雖然會適當增加交易成本，但不會對投資者的高收益帶來實質影響，更多的是產生一些心理上的影響。雖然股市存在一定的過度投機行為，不過目前股市基本正常。當前股市的持續上漲，說明股市的需求很大，供給相對小，導致供需失衡。因此，股市的調整應該用市場化的手段，增加新股發行量應該是更好的調控方法。

　　是穩定市場的信號

　　——中信證券首席宏觀分析師陳濟軍

　　財政部上調印花稅稅率的政策，對股市中一些短期炒作的投機行為起到一定的抑制作用，是穩定市場的信號。但是對長期投資影響不大，難以改變股市繼續上漲的趨勢。監管部門希望投資者回歸理性投資，不排除今后繼續出臺新政策，以增強投資者的風險意識。晨報記者 邢飛

　　歷次印花稅調整

　　及對大盤影響

　　時間 1990年6月28日

　　稅率 6‰

　　時間 1991年10月

　　稅率 下調至3‰

　　影響 半年后，滬指首次

　　漲到1400點之上

　　時間 1997年5月12日

　　稅率 提高至5‰

　　影響 當天股指見頂，隨后展開長達兩年的調整，股指下跌500點

　　時間 1998年6月12日

　　稅率 下調至4‰

　　影響 滬指當日上漲2.65%，隨后繼續陷入調整，直到1999年“5·19”行情爆發

　　時間 1999年6月1日

　　稅率 B股印花稅降為3‰

　　影響 B股步入牛市行情

　　時間 2001年11月16日

　　稅率 從4‰調整為2‰

　　影響 消息公布當日大盤高開低走，不久后再創新低

　　時間 2005年1月24日

　　稅率 由2‰調整至1‰

　　影響 大盤大幅高開后強勢震蕩