2007年的5月成為中國證券史上的一個多事之秋。先有卷入“老鼠倉”漩渦的上投摩根基金經理唐建，后有連發4篇研究報告拉抬手中持股的聯合證券研究所醫藥行業分析師宋華峰受到調查。

　　這一切，都發生在

證監會發布《內幕交易行為認定指引》和《證券市場操縱行為認定指引》的前夕。

　　研究員報告拉抬股價

　　5月16日，卷入“老鼠倉”漩渦的唐建，被其所在的上投摩根基金管理公司(下稱“上投摩根”)公開辭退。與此同時，來自監管層的消息，唐建私建“老鼠倉”一案已初步查實，并移交稽查部門。

　　正當唐建的基金“老鼠倉”事件余波未了之際，證券公司又被曝出聯合證券醫藥行業研究員宋華峰借助職業優勢，發布虛假利多報告，拉抬并參與廣濟藥業股價的炒作。

　　今年4月17日，宋華峰參加了廣濟藥業召開的股東大會。當日，宋華峰完成了關于廣濟藥業的第一篇報告，隨后公司股價就出現連續5個漲停。此后，宋華峰又分別于4月23日、4月27日、5月11日發布了《VB2價格持續漲夯實廣濟投資價值》、《廣濟藥業更新報告——2007年業績增長趨勢已徹底明朗》、《VB2價格再創新高，上調廣濟2007年盈利預測》3篇報告。

　　上述報告令廣濟藥業股價從9元起步，最高一度漲至19.9元，漲幅達100％以上。宋華峰本人也因為參與買賣廣濟藥業從中獲利12萬元。目前，宋華峰已被聯合證券公開除名。

　　上市公司四次澄清

　　值得贊許的是，面對宋華峰的“示好”，廣濟藥業并未“揣著明白裝糊涂”，4月20日、4月24日、4月27日和5月18日，廣濟藥業4次發布澄清公告，就研究報告中的預期公司業績大幅增長的問題做出說明。

　　廣濟藥業的公告稱，在4月24日停牌自查后，察覺到宋華峰的研究報告對股價有推高作用，研究報告中所述利好與實際情況有出入，有誤導投資者嫌疑。廣濟藥業在公告中對宋的報告分別圈點，指出了至少3點“不實之處”，其中包括導致銷售收入虛高、過于樂觀不夠謹慎、引用公司財務數據存在錯誤。

　　在關于公司業績的預期上，宋華峰在報告中認為：“調高公司2007年盈利預測到0．77元，并認為公司未來4個季度的業績將會達到1．1元”；但是廣濟藥業認為，2007年度每股收益將在0．20元－0．35元間，無法達到0．77元的水平。廣濟藥業還強調，對于相關機構或個人存在誤導性分析，公司保留追究其法律責任的權利。

　　連續的澄清公告，最終遏制了宋華峰不實報告對廣濟藥業股價的推動，在一定程度上避免了投資者損失擴大。

　　監管層重拳出擊

　　面對這一連串的內幕交易和信息操縱事件，監管層不得不加快市場監管的法制化進程。繼上周出臺《限制證券買賣實施辦法》后，醞釀3年之久的《內幕交易行為認定指引》和《證券市場操縱行為認定指引》，也于近日被轉呈至最高人民法院，待后者出具相應的司法解釋后便正式實施。

　　與此同時，最高院針對證券市場民事侵權糾紛案件的司法解釋也在最后的修訂之中，以期保護中小投資者的合法權益，維護證券市場的健康運行。一位參與最高院相關司法解釋的專家向記者透露，內幕交易和操控市場行為也將被納入證券民事的賠償范圍。

　　“此前，法院對內幕交易和操縱市場等行為引發的民事侵權賠償案一直處于‘暫時不予受理’的事實狀態中。上述司法解釋一旦修訂完成，將對各種內幕交易和操縱市場行為構成威懾。”執業律師韋寧向記者表示。

　　韋寧認為，國內證券市場之所以違規行為不斷，除了監管不嚴外，相關法律缺少威懾性和判定依據，也是違規者忽視違法成本的一個重要原因。

　　“宋華峰制造不負責任的研究報告，從中獲利12萬元，但到目前為止受到的懲罰只是沒收非法所得而已。而今后這種違法行為一旦與民事賠償掛鉤，他就很難如此輕松了事，因為所有在虛假期間購買廣濟藥業

股票而出現虧損的股民，都可以要求其賠償，那時就是把10個宋華峰賣掉都不夠賠的。”韋寧認為，當過于“仁慈”的刑法不足以令違規者卻步的情況下，嚴厲的經濟制裁或許能讓這些逐利者在違法前能仔細掂量掂量風險與收益間的關系。

　　相關概念

　　內幕交易、泄露內幕信息罪，是指證券、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員，在涉及證券的發行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易的價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內幕信息有關的期貨交易，或者泄露該信息，情節嚴重的行為。