經(jīng)濟時評

　　5月18日，中國人民銀行同時發(fā)布加息、上調(diào)存款準備金率和擴大人民幣外匯交易價浮動幅度的三項決定。加息或者上調(diào)存款準備金率在市場的預料之中，而出乎意料的是，央行一反以前各項政策調(diào)整單獨、逐步出臺的做法，將三項相互關(guān)聯(lián)的貨幣政策調(diào)整同時公布，顯示央行意在強化調(diào)控效果的決心。

　　此次央行同時出拳兩項緊縮政策，且上一次上調(diào)存款準備金率還只是幾天前的事，不能不說央行此次緊縮流動性、控制資產(chǎn)泡沫的決心是明顯的。業(yè)內(nèi)認為，當前調(diào)整商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、控制信貸增速、降低通脹風險、提高實際利率水平、防止投資反彈、抑制資產(chǎn)價格過快上漲的壓力同時存在，無論從哪一方面，央行都有進一步緊縮貨幣政策的動力。

　　不過有業(yè)界觀點認為，信貸加速上漲是今年來央行連續(xù)采取緊縮政策的主要參考指標。至于通過緊縮貨幣政策來調(diào)控通脹率，目前還只是央行在利率市場化道路上的一個努力方向，還不能成為央行貨幣政策的直接目標。因為今年1－4月信貸飆升，已經(jīng)超過了今年2.9萬億元信貸目標的63％，其中重要原因，是實體經(jīng)濟利潤率持續(xù)上升，相應的信貸風險下降，在國內(nèi)銀行體制改革已初步完成的情況下，商業(yè)銀行要求有更高的收益，自然會加速對信貸的投放。而央行調(diào)控信貸的目的，一是控制過高的信貸投放帶來的過度投資；二是為抑制過度的流動性，抑制資產(chǎn)價格的過快上漲。

　　而對于央行放寬

匯率波動區(qū)間，此舉反映了中國政府在匯率問題上對國際政治壓力的一定讓步，因為匯率政策調(diào)整生效在第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話前一天。但業(yè)內(nèi)專家更傾向于認為該舉措符合

中國經(jīng)濟改革的基本方向和目前

宏觀調(diào)控的具體要求的基本事實。進一步擴大匯率浮動區(qū)間，增強匯率形成機制的彈性，并加快升值步伐有助于從根本上解決目前存在的諸多問題，有助于增強經(jīng)濟體系未來應付各種內(nèi)外沖擊的自我平衡能力，有助于增強貨幣政策的獨立性。

　　昨天股市在三項重大利空出臺后低開高走，指數(shù)創(chuàng)出兩年牛市來的新高，說明市場上普遍存在“利空出盡是利好”的預期——三種調(diào)控重手一齊推出，在可預見的數(shù)月內(nèi)市場不會再次遭遇壓力，加上儲蓄搬家的趨勢進一步持續(xù)，股指在短期內(nèi)仍有較明顯的上升動力。不過專家提醒，信貸飆升難以持續(xù)，在緊縮政策的作用下，股市今年年中的調(diào)整似乎不可避免，應保持“短多、中空、長多”的投資策略。

　　本報經(jīng)濟評論員 陳家林