“為了使宏觀經濟穩定增長，抑制通貨膨脹，我們不排除任何的可能性更往前走一步。使用包括提高存款準備金率、提高利率甚至其他工具在內的貨幣政策工具�！敝袊�人民銀行行長周小川5月17日晚如是說。一天之后，他的話得到了逐一驗證。5月18日注定要被記錄在中央銀行的調控史上。這天傍晚，央行一氣宣布了三條政策：擴大人民幣匯率浮動區間至5％。、分別提高存貸款基準利率0．27％和0．18％；從6月5日起提高存款準備金率0．5個百分點至11．5％。這一前所未有的政策組合——匯率、利率和準備金率三率齊動，彰顯出央行保持宏觀經濟穩定、防止經濟走向過熱的決心。不過，由于每項政策力度不大，市場普遍預期政策影響較小。強烈的緊縮信號對于本次上調金融機構人民幣存款準備金率和存貸款基準利率，央行表示，旨在加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸和投資合理增長，保持物價水平的基本穩定。今年一季度，我國ＧＤＰ增幅達到11．1％，3月ＣＰＩ上漲了3．3％，雖然4月ＣＰＩ環比漲幅下降了0．3個百分點，但仍觸到政府今年3％的通脹警戒線；從投資看，1至4月份，固定資產投資增速比去年同期增長25．5％，增速較一季度回升；從信貸看，4月貸款也重回快車道，同比多增了1058億元；從貨幣供應看，4月Ｍ2增長17．1％，繼續高于央行此前設定的16％的水平。正是這一系列數據，使得利率和準備金率都有了動的理由。而擴大匯率浮動區間，在安信證券首席經濟學家高善文看來，可以增強匯率彈性并加快升值步伐，有助于從根本上增強匯率這一市場化調節工具的作用�！半m然每項政策力度都不大，但三率一起動，旨在向市場傳遞出強烈信號，就是國家已經下了很大決心，希冀控制貨幣信貸總量，保持金融持續穩定健康發展�！鄙赉y萬國高級宏觀分析師李慧勇說。市場預計影響溫和央行此次上調存貸款利率的力度，均低于此前市場預期的54和27個基點。而準備金率已經成為央行常規工具，因此，接受記者采訪的專家普遍預期此次調控影響會比較溫和。“此次宏觀調控對整體經濟和市場影響有限，主要是心理層面的作用�！敝�名經濟學者謝國忠說。他認為，此次加息之后，名義利率扣除利息所得稅和通貨膨脹率后仍然為負，即實際負利率的狀況沒有得到根本改變。而且，即使實際利率為正，也需要達到一定高度，才能真正對資金流向發生作用。不過，此次提高存貸款利率，一個值得注意的地方是五年期以上存貸款利差的變化。調整后，五年期貸款利率僅提高0．09個百分點，而同期限的存款利率卻提高了0．54個百分點，存貸款利差縮小了0．45個百分點。專家指出，一方面，中長期存款加息幅度大，表明央行希望穩定儲蓄，增加中長期儲蓄者的收益，從而穩定通脹，避免一些沒有風險承受能力的人炒股；另一方面，大幅縮小中長期貸款利差，可以抑制銀行發放中長期貸款的沖動。李慧勇還提出，雖然此次政策組合拳作用有限，但需要關注后續動向。如果不斷加息，對通脹和投資的影響將會逐漸顯現出來。而且，越來越多的跡象表明，國家在利率、準備金率政策方面沒有任何障礙，只要需要隨時都可以動�！斑@在一定程度上會影響證券市場投資行為，讓市場更冷靜些，上漲也會更有序。”宏觀調控任重道遠對于前所未有的三率齊動，專家依然認為央行調控之路遠未結束。不少專家預計，三季度利率可能還會再動，而準備金率甚至可能一月一調。中金公司首席經濟學家哈繼銘稱，此次加息后，稅后利率仍然低于當前的通貨膨脹率，因而存款搬家的誘因仍然存在。所以利率水平還有較大的上升空間，預計全年利率仍會上升0．27－0．36個百分點。北大教授宋國青指出，從目前形勢看，準備金率幾乎達到每月必調的狀況。預計下半年，在準備金率方面，央行還會有不斷的措施。李慧勇則表示，對央行后續調控措施，值得關注的是國家外匯投資公司下半年的動向，國家通過它來調控流動性的可能性在增大。[][41]