中國(guó)招商銀行資金交易部最新報(bào)告指出，央行同時(shí)出臺(tái)多項(xiàng)緊縮政策，以遏制流動(dòng)性泛濫，但因人民幣匯率被嚴(yán)重低估，且擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間，短期內(nèi)將會(huì)使更多海外投機(jī)資金流入，反而加大了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的壓力，因此，在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)央行仍會(huì)頻繁出臺(tái)貨幣緊縮政策，以保持資金面的平穩(wěn)。央行宣布，自5月19日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0．27個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0．18個(gè)百分點(diǎn)；自5月21日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五；從6月5日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)至11．5％。報(bào)告認(rèn)為，盡管4月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（ＣＰＩ）漲幅有所放緩，但仍高于3％的央行警戒線，連續(xù)兩個(gè)月實(shí)際利率處于負(fù)利率水平，且生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（ＰＰＩ）等先行指標(biāo)的反彈表明上游物價(jià)上漲壓力較大，此時(shí)加息是在情理之中。而此次存款利率上調(diào)幅度大于貸款，主要是針對(duì)儲(chǔ)蓄存款分流過(guò)快以及存款結(jié)構(gòu)趨于活期化的問(wèn)題。不過(guò)加息後存款利率仍然較低，在當(dāng)前股市的賺錢效應(yīng)吸引下，料資金回流量將有限，且較低的貸款利率也難以抑制企業(yè)的貸款需求。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的4月份ＣＰＩ同比上漲3．0％。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，4月末中國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（Ｍ2）同比增長(zhǎng)17．1％，當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加4，220億元，同比多增1，058億元。報(bào)告并預(yù)計(jì)，央行近期將關(guān)注政策實(shí)施的效果，短期內(nèi)政策面將會(huì)相對(duì)平靜，但新債發(fā)行導(dǎo)致的債市結(jié)構(gòu)性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)依然存在。報(bào)告指出，加息後，央行可能提高公開(kāi)市場(chǎng)操作發(fā)行利率，提高機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購(gòu)央行票據(jù)的積極性，以便進(jìn)一步回籠流動(dòng)性，故而中短期債券的利率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)將加大。且此次中長(zhǎng)期存款利率的調(diào)整幅度較大，這可能將再度推升中長(zhǎng)期債券的收益率水平，因此債市的走勢(shì)將難有起色，弱勢(shì)格局仍將延續(xù)。[][41]