央行調(diào)控聲聲急深滬股市創(chuàng)新高

　　專(zhuān)家認(rèn)為：雖然不排除仍有上漲空間，但更要防范震蕩調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

　　話(huà)題緣起

　　在證監(jiān)會(huì)提示投資風(fēng)險(xiǎn)之后，上周末央行貨幣政策調(diào)控打出了罕見(jiàn)的組合拳。昨日，深成指和滬綜指在跳空低開(kāi)之后迅速走高，分別以12269.20點(diǎn)和4072.22點(diǎn)報(bào)收，雙雙創(chuàng)出歷史新高。昨日股市的不跌反漲，是否意味著加息調(diào)控影響已煙消云散，如何正確理解政策面發(fā)出的信號(hào)？為此，本報(bào)記者與數(shù)位知名學(xué)者、投資專(zhuān)家連線(xiàn)，希望對(duì)您的投資有所啟發(fā)。

　　嘉賓簡(jiǎn)介

　　東方潤(rùn)：大藍(lán)籌投資公司總經(jīng)理徐輝：中證投資首席證券分析師崔偉宏：專(zhuān)業(yè)投資人士

　　調(diào)控聲中大盤(pán)仍上漲

　　記者：央行貨幣調(diào)控政策以“三箭齊發(fā)”的不尋常姿態(tài)出現(xiàn)，但昨日滬綜指開(kāi)盤(pán)跳空低開(kāi)127.91點(diǎn)后迅速回升，尾市上漲41.97點(diǎn)。這是央行調(diào)控手段力度不夠，還是政策意圖本來(lái)就不是針對(duì)股市？

　　東方潤(rùn)：目前管理層做的基本是其應(yīng)該做的事，包括風(fēng)險(xiǎn)教育、加息、調(diào)整存款準(zhǔn)備金率等。市場(chǎng)運(yùn)行往往有其自身的規(guī)律，昨日股指低開(kāi)高走，不表示市場(chǎng)對(duì)央行政策有誤解。

　　徐輝：上周央行加息的幅度基本上在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，股指低開(kāi)高走屬于正常走勢(shì)。投資者預(yù)期央行調(diào)控流動(dòng)性過(guò)剩的手段有限，因此市場(chǎng)做多力量反而借機(jī)重新凝聚。

　　崔偉宏：昨日，股市最大的利好是政府沒(méi)有用行政手段打壓股市的意圖。由于市場(chǎng)普遍認(rèn)為央行政策并非專(zhuān)門(mén)針對(duì)股市，因此市場(chǎng)上漲并不意外。

　　大盤(pán)中期調(diào)整何時(shí)出現(xiàn)

　　記者：深滬股市昨日雙雙創(chuàng)出新高，這是新一輪大牛市上漲趨勢(shì)的開(kāi)始，還是仍有短期甚至中期調(diào)整的可能？

　　崔偉宏：大盤(pán)有階段性見(jiàn)頂?shù)嫩E象，雖然不排除大盤(pán)仍有一定的上漲空間，但出現(xiàn)大幅震蕩調(diào)整的可能性仍不小。

　　徐輝：如股市漲至5000點(diǎn)出現(xiàn)調(diào)整，殺傷力可能很大，極可能出現(xiàn)三成多的跌幅，將是一個(gè)令人痛苦的調(diào)整。而在4000點(diǎn)下方出現(xiàn)中期調(diào)整，則可能是一個(gè)良性的調(diào)整。

　　東方潤(rùn)：昨日股市的盤(pán)中震蕩已是短期調(diào)整。滬綜指估計(jì)運(yùn)行至更高的點(diǎn)位才有較大的調(diào)整壓力。

　　股市資金面還充足嗎

　　記者：盡管央行加大力度調(diào)控流動(dòng)性過(guò)剩，但

人民幣匯率昨日再創(chuàng)新高。這對(duì)市場(chǎng)的資金面和股指影響有多大？

　　東方潤(rùn)：目前是典型的資金推動(dòng)市。深滬上市公司和國(guó)外巨型公司比大多屬于小盤(pán)股，資金的助推作用很明顯。

　　徐輝：存款準(zhǔn)備金率和利率的上調(diào)有利空因素，但并未出乎市場(chǎng)預(yù)期。而

人民幣升值預(yù)期擴(kuò)大，這對(duì)股市的資產(chǎn)重估行情這一主線(xiàn)有推動(dòng)作用。

　　崔偉宏：在由人民幣升值導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩時(shí)代，管理層最好的應(yīng)對(duì)手段，應(yīng)該是藏“股”于民、藏“匯”于民、藏“金”于民。

　　如何應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整

　　記者：有關(guān)報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)股市正在逐步形成結(jié)構(gòu)性泡沫，但并沒(méi)有市場(chǎng)所擔(dān)心的整體性泡沫。兩市個(gè)股昨日出現(xiàn)普漲。投資者應(yīng)如何操作？

　　徐輝：兩個(gè)交易所對(duì)股市估值的判斷，似乎表明管理層對(duì)股市“泡沫論”并沒(méi)有定論。短期使用行政手段調(diào)控股市的可能性并不大。投資者最好的投資策略，依然是長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)股。

　　東方潤(rùn)：金融、石化、煤炭和封閉式基金估值仍相對(duì)合理，下跌空間不大。對(duì)此，投資者可加以關(guān)注。

　　崔偉宏：在大牛市里，投資者最好圍繞領(lǐng)漲的主流品種選股，對(duì)一些有資產(chǎn)注入的外延式增長(zhǎng)的

股票更應(yīng)關(guān)注。如果要想利潤(rùn)最大化，則應(yīng)持有成長(zhǎng)性高的中小盤(pán)股。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家的聲音

　　要格外關(guān)注政策信號(hào)

　　銀河證券首席分析師左小蕾：貨幣政策采取如此利率、存款準(zhǔn)備金率和匯率多種工具聯(lián)袂出手的方式，在中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控過(guò)程中實(shí)屬罕見(jiàn)。市場(chǎng)應(yīng)該格外關(guān)注政策發(fā)出的信號(hào)。

　　首先，不要把這種從來(lái)沒(méi)有過(guò)的非常特殊組合形式的貨幣政策出臺(tái)簡(jiǎn)單解讀為“不是針對(duì)資本市場(chǎng)”。其次，不要把這次政策組合輕描淡寫(xiě)地解讀為“幅度很小影響不大”而刻意淡化政策的影響。希望市場(chǎng)上的巨額資金不要被“影響不大”誤導(dǎo)，再次上演一幕“集成謬誤”。

　　股市過(guò)熱“三大癥狀”

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生：市場(chǎng)過(guò)熱的第一個(gè)標(biāo)志是伴隨著綜合指數(shù)持續(xù)、加速度上升，市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒的膨脹。其二是股市不可持續(xù)的高收益率。第三是在驚人的賺錢(qián)示范下的大眾亢奮和羊群效應(yīng)。

　　若股市高位突然發(fā)生大逆轉(zhuǎn)，我國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)很大的調(diào)整和熊市，后進(jìn)去的公眾投資者會(huì)受到很大的損害，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會(huì)產(chǎn)生很大的沖擊，甚至對(duì)社會(huì)的穩(wěn)定產(chǎn)生影響。所以如果出現(xiàn)這些情況，對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)非常消極。

　　應(yīng)讓市場(chǎng)自我調(diào)整

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌：在中國(guó)股市目前“搏傻”氣氛非常嚴(yán)重的情況下，加息、進(jìn)行投資者教育的作用有限。加息幅度的大小遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票投資收益。但政府不會(huì)直接干預(yù)股市更不會(huì)發(fā)社論打壓，而會(huì)盡可能地讓市場(chǎng)自己進(jìn)行自我糾錯(cuò)、自我調(diào)整。讓投資者在股市的震蕩中認(rèn)識(shí)股市。