□周史□苗夏麗

　　就在股市再次站上4000點之時，上周五晚央行意外打出“組合拳”———金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調0.18個百分點；6月5日起，人民幣存款準備金率上調0.5個百分點；此外，今天起銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由3‰擴大至5‰。

　　相關專家分析，央行此次“三招并用”，調控力度可謂歷史罕見，而主要意圖在于降溫宏觀經濟。對股市雖然會形成一定的沖擊，短期內大盤震蕩可能進一步加劇，但影響有限，而且加息幅度低于此前市場54個基點的預期，今天股市低開高走的可能性極大。

　　調控對象現內外分歧

　　對于上周五央行的三項政策一齊出臺，國內外市場人士對于調控對象存在較大分歧。國外機構人士認為主要為降溫股市而來，中國股市泡沫過多使得政府連連出招；而國內人士則從著眼于過熱的宏觀經濟。

　　“央行首次打出‘組合拳’矛頭直指股市，未必有點興師動眾。如果通過加速藍籌股上市步伐、紅籌股回歸等市場化的手段，從而使市場自然降溫，可能對市場和政府來說更好一點。”有市場人士如此分析。申銀萬國的首席分析師桂浩明也認為，政府實際上更希望通過市場化的手段來解決當前股市過熱的問題。

　　根據4月份的數據，我國固定資產投資同比增長25.5%，貸款增速同比增長16.5%，新增貸款壓力進一步凸現，CPI上漲3%，在警戒線邊緣。

　　今天股市或低開高走

　　“周一股市可能低開，之后反彈，但是反彈的力度可能不會很大。”桂浩明如此判斷今天的股市。他認為，從上周五市場的表現來看，對加息和上調存款

準備金率已經在意料之中，今天市場可能會繼續反應，但調整不會很大，銀行股的表現成為關鍵。

　　對于“組合拳”中的擴大人民幣兌美元匯率浮動幅度，桂浩明認為，牛市三大基礎之一的

人民幣匯率彈性進一步增強，有利于國內資產的重估，從這種意義上講，對股市更有利多的含義。

　　相關市場人士表示，政策對股市的影響主要是在心理層面，可能會降低投資者的信心，但加息后一年期存款利率3.06%，這點回報率對股民來說沒有任何的吸引力。上周，交銀施羅德基金投資總監李旭利在向記者談到加息可能時也認為，“除非利率增加300個基點，才有可能影響到投資者考慮資金向固定收益市場轉移”。

　　股市技術上需要調整

　　上周關于QDII額度放寬、境內投資者可通過銀行投資H股；紅籌股回歸A股市場；再加上上周五加息等政策，不難看出管理層對當前股市風險已經表現出很大擔憂。市場人士認為，雖然上周五加息等政策對股市的影響不大，但從技術的角度來看，目前這個階段，指數在4000點之上需要一定的調整。

　　有關人士認為，央行一次、兩次加息會對機構投資者產生的影響較大，一段時間后會在市場上反映出來，股市上漲有一定的階段性，慢慢會形成階段性高點。但如果認為從2005年以來的牛市到此結束，還為時過早，需要一定的觀察。桂浩明也認為，短期內，股市可能會在高位進行緩慢而充分的換手后，再繼續往上走。

　　周邊市場

　　-美國誰說只有A股市場火爆異常，執全球股市牛耳的美股市場同樣堅挺得讓人有些不可思議。自三月調整完畢后，SP500指數一路走高，雖然期間不乏單日大跌，但很快就收復失地。上周美股三天盤整兩日大升，再創1522.75點的年內新高，全周漲幅1.12%。

　　-中國香港受前周末

銀監會放寬QDII投資限制利好消息的刺激，上周一香港市場大幅高開，并在此后的交易日中維持盤整，并無回補跳空缺口。QDII的消息對香港市場肯定是利好，但考慮到港股市場的容量和QDII的資金數量，利好其實相當有限。而恒生指數雖然大幅跳空但仍舊落在一月和五月初高點21000點附近的走勢也印證了上述判斷。短期內恒生指數能否突破此區域再創新高值得關注。

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