A股市場(chǎng)有沒有泡沫？這一引人爭(zhēng)議的問題，在股市沖破4000點(diǎn)的時(shí)候，不能不再一次重提。

　　泡沫風(fēng)險(xiǎn)加大

　　過往國內(nèi)上市公司的業(yè)績總是授人以柄，成為“泡沫論”者最有利的證據(jù)。而2007年A股上市公司的第一季度財(cái)報(bào)，似乎可以成為反“泡沫論”的重要武器。

　　但關(guān)鍵問題是，股市的瘋狂上漲在多大程度上是依賴上市公司基本面的利好消息呢？

　　高盛認(rèn)為，A股流通市值折年計(jì)算的平均換手率接近8倍，按全年260個(gè)交易日來算，這意味著平均持股期限只有32.7天。

　　高盛的報(bào)告稱，雖然現(xiàn)在說A股市場(chǎng)已處于非理性階段可能還為時(shí)過早，特別是在目前較高水平但又不是過分的估值水平上，但所有這些信息令我們認(rèn)為，市場(chǎng)形成泡沫的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。

　　亞洲資深經(jīng)濟(jì)分析師謝國忠說，每次泡沫都是市盈率到60倍左右的話，就要出現(xiàn)暴跌了。內(nèi)地股市距此還有一定距離，目前是40倍左右。

　　外資開始撤了

　　就在越來越多的國內(nèi)散戶奮不顧身殺進(jìn)市場(chǎng)的時(shí)候，那些在幾年前就潛伏進(jìn)A股市場(chǎng)“抄底”的QFII基金，開始有步驟撤退了。

　　今年一季度，新興投資組合基金研究公司跟蹤的新興市場(chǎng)基金的凈資金流出額為16.7億美元，而上年同期卻是232.6億美元的凈流入額。現(xiàn)在，投資發(fā)達(dá)市場(chǎng)的基金獲得的新資金最多。

　　“A股的大幅飆升已經(jīng)使境外投資者降低了對(duì)A股市場(chǎng)的盈利預(yù)期。不少境外的QFII基金投資者選擇了獲利了結(jié)。”理柏中國研究主管周良說，“5月可能是A股市場(chǎng)今年的一個(gè)敏感時(shí)期。4月，內(nèi)地股市明顯進(jìn)入了加速上漲期，但這往往是一輪行情接近尾聲的信號(hào)。境外投資者和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)A股市場(chǎng)預(yù)期的改變也是一個(gè)明顯的信號(hào)。”

　　目前，在一棒接一棒的財(cái)富接力過程中，股價(jià)就像“熱氣球”一樣越升越高。

　　但是，如果財(cái)富接力棒在最后一個(gè)投資者手里突然傳遞不出去，如果所有的投資者突然從財(cái)富