把經(jīng)濟(jì)失衡歸咎于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的高儲(chǔ)蓄，把它歸結(jié)為一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題、需要綜合解決的問(wèn)題，的確是一種穩(wěn)妥的辦法。不過(guò)，這樣的診斷是否準(zhǔn)確？這樣的藥方是否會(huì)延誤病情？值得關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的人們?nèi)フJ(rèn)真反思5月23日左右，中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理吳儀和十多名部長(zhǎng)級(jí)官員，將前往美國(guó)，出席在華盛頓舉行的中美第二輪戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話。屆時(shí)，中國(guó)代表團(tuán)將與美國(guó)財(cái)政部官員和國(guó)會(huì)議員商討事關(guān)中美經(jīng)濟(jì)合作的一系列重要問(wèn)題——其中，中國(guó)持續(xù)增長(zhǎng)的貿(mào)易順差無(wú)疑是一個(gè)焦點(diǎn)。貿(mào)易順差的煩惱根據(jù)中國(guó)政府5月11日公布的數(shù)據(jù)，4月份，中國(guó)的貿(mào)易順差達(dá)169億美元，超出3月份逾一倍；而在今年前4個(gè)月，貿(mào)易順差合計(jì)達(dá)633億美元，較去年同期水平高出88％。在這樣的情況下，有媒體評(píng)論：“中國(guó)貿(mào)易順差的繼續(xù)增長(zhǎng)，為本月在華盛頓進(jìn)行的中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話制造了緊張氣氛�！睂�(duì)于中國(guó)自身來(lái)說(shuō)，貿(mào)易順差不僅是與美國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)談判的一個(gè)焦點(diǎn)，也是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們經(jīng)常談?wù)摰慕?jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題的一部分。這一問(wèn)題的伴生現(xiàn)象——外匯資金不斷流入、貨幣總量過(guò)度膨脹、房地產(chǎn)和股票價(jià)格不斷攀升等，已成為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的顯著難題。正如5月10日央行發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告所說(shuō)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中主要矛盾和問(wèn)題是，“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度偏快的趨勢(shì)有所加劇，固定資產(chǎn)投資存在反彈壓力，貿(mào)易順差繼續(xù)增加，流動(dòng)性過(guò)剩依舊�！迸c此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)失衡所表現(xiàn)出的巨大貿(mào)易順差也導(dǎo)致了中國(guó)與美國(guó)、歐盟等貿(mào)易伙伴之間不斷的爭(zhēng)議與摩擦——這也是為什么吳儀將率團(tuán)去華盛頓進(jìn)行中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話的原因。儲(chǔ)蓄－投資＝經(jīng)常賬戶順差？對(duì)于中國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)失衡的原因，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們談得最多的是兩點(diǎn)：一是人民幣匯率偏低；二是儲(chǔ)蓄率太高。關(guān)于第一點(diǎn)，道理很簡(jiǎn)單，但有一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不認(rèn)同。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常說(shuō)，沒(méi)有人能夠計(jì)算出人民幣匯率的均衡價(jià)格位于何處，因此也就無(wú)法判斷當(dāng)前的匯率是否偏低。關(guān)于第二點(diǎn)，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率過(guò)高導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡，是大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)同的。正因?yàn)槿绱�，在談到如何解決經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題時(shí)，管理部門(mén)和大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家都強(qiáng)調(diào)，要綜合運(yùn)用多種政策、而不是單純依靠匯率調(diào)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡——這也是5月10日央行一季度貨幣政策報(bào)告的基調(diào)之一。為什么大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家都相信高儲(chǔ)蓄是中國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的原因？這必須從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一點(diǎn)理論知識(shí)說(shuō)起。5月13日，央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱在一次媒體采訪中也談到了這一點(diǎn)。在談到中國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題時(shí)，樊綱說(shuō)：“經(jīng)常賬戶順差大，對(duì)應(yīng)的是儲(chǔ)蓄與投資，這里的基本關(guān)系是：儲(chǔ)蓄－投資＝剩余儲(chǔ)蓄＝經(jīng)常賬戶順差（主要是貿(mào)易順差）……因此我們要討論那個(gè)前提性的問(wèn)題，即儲(chǔ)蓄為什么那么多？”這是理解高儲(chǔ)蓄與經(jīng)濟(jì)失衡關(guān)系的核心內(nèi)容，如果把它轉(zhuǎn)化為普通人可能理解的語(yǔ)言，大致是這樣的——在國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量上，一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)的財(cái)富，要么用于消費(fèi)，要么用于儲(chǔ)蓄；而國(guó)民儲(chǔ)蓄的用途，一般首先會(huì)用于國(guó)內(nèi)投資，如果國(guó)內(nèi)投資沒(méi)有用完，就會(huì)流向國(guó)外，成為對(duì)外投資——即樊綱所說(shuō)的剩余儲(chǔ)蓄；而在國(guó)際收支平衡表上，一個(gè)國(guó)家的對(duì)外凈投資，又必然等于它的商品凈出口——即貿(mào)易順差。這樣一來(lái)，我們就看到了那個(gè)著名的宏觀經(jīng)濟(jì)恒等式“儲(chǔ)蓄－國(guó)內(nèi)投資＝對(duì)外凈投資＝貿(mào)易順差（大致等同于經(jīng)常賬戶順差）”，也就是樊綱所說(shuō)的基本關(guān)系。由于有了“儲(chǔ)蓄－投資＝貿(mào)易順差”的基本關(guān)系，當(dāng)人們看到中國(guó)的貿(mào)易順差越來(lái)越大，并且成為經(jīng)濟(jì)失衡的一個(gè)重要特征時(shí)，自然就把原因歸到了“儲(chǔ)蓄”的頭上。試想，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量中的儲(chǔ)蓄居高不下，并且不斷攀升，其結(jié)果，不是投資加速，就是貿(mào)易順差劇增，或者是兩者同時(shí)出現(xiàn)，這不就是人們?cè)诂F(xiàn)實(shí)中看到的中國(guó)“經(jīng)濟(jì)失衡”的狀況嗎？照這個(gè)邏輯推下去，解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的辦法就不言而喻了。倒果為因的等式“儲(chǔ)蓄率不降下來(lái)，不是刺激投資，就是刺激出口……所以要治本……要在治儲(chǔ)蓄率過(guò)高的根子上下工夫�！边@是一位經(jīng)濟(jì)官員的觀點(diǎn)。他提出的政策建議包括減稅、擴(kuò)大社會(huì)保障覆蓋范圍及改革政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式等多項(xiàng)內(nèi)容，這些都是很有代表性的觀點(diǎn)。而樊綱則說(shuō)得更仔細(xì)，他指出，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率太高，不是老百姓儲(chǔ)蓄率過(guò)高，而是政府儲(chǔ)蓄和企業(yè)儲(chǔ)蓄持續(xù)走高。他認(rèn)為解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的關(guān)鍵是“如何降低企業(yè)未分配收入在ＧＤＰ的比重，如何提高居民的可支配收入在ＧＤＰ的比重……要統(tǒng)籌考慮稅收、財(cái)政的改革問(wèn)題，怎么更多地藏富于民，使儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的關(guān)系更加平衡……”高儲(chǔ)蓄真是中國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的原因嗎？我對(duì)此表示懷疑。問(wèn)題關(guān)鍵還是那個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)恒等式“儲(chǔ)蓄－投資＝貿(mào)易順差”，在這個(gè)基本關(guān)系中，很多人理所當(dāng)然地把儲(chǔ)蓄作為投資和貿(mào)易順差的邏輯前因，而把投資和貿(mào)易順差看作儲(chǔ)蓄的邏輯后果，這是草率的。事實(shí)上，在宏觀經(jīng)濟(jì)理論中，這個(gè)恒等式的意義是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量運(yùn)行進(jìn)行事后描述，而不是對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變量關(guān)系進(jìn)行事前規(guī)定。也就是說(shuō)，儲(chǔ)蓄到底是投資和貿(mào)易順差變化的原因還是結(jié)果，這個(gè)等式本身并不能判斷。如果我們把儲(chǔ)蓄看作投資和貿(mào)易順差變化的結(jié)果，它對(duì)應(yīng)的等式變形“儲(chǔ)蓄＝投資＋貿(mào)易順差（資本凈出口）”也是成立的——事實(shí)上，在很多教科書(shū)中，它就是這么表述的。高儲(chǔ)蓄是投資增長(zhǎng)的結(jié)果從中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況看，高儲(chǔ)蓄更像投資快速增長(zhǎng)和貿(mào)易順差攀升的結(jié)果，而不是原因。正如樊綱指出的，近年來(lái)中國(guó)的儲(chǔ)蓄率增加，主要表現(xiàn)為政府收入和企業(yè)收入的增加，政府收入占ＧＤＰ的比重“從10％提高到24％”，企業(yè)未分配利潤(rùn)占ＧＤＰ的比重“從13％上升到18％”。如果這些描述確實(shí)無(wú)誤的話，我們把政府收入增加視為企業(yè)投資增加、因而上繳稅款增加的結(jié)果，而把企業(yè)利潤(rùn)和投資的增加視為商品出口增加的結(jié)果，是順理成章的。如果再考慮到外匯儲(chǔ)備增加與國(guó)內(nèi)存款增加的對(duì)應(yīng)關(guān)系，商品出口對(duì)于增加企業(yè)、居民儲(chǔ)蓄的作用，就更為明顯了。反過(guò)來(lái)，如果我們把高儲(chǔ)蓄視為投資和出口增長(zhǎng)的真正原因的話，我們就無(wú)法解釋，為什么在經(jīng)濟(jì)面臨衰退的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)學(xué)家往往希望大家多消費(fèi)、而不是多儲(chǔ)蓄，例如1998年中國(guó)遭遇的那種情況。對(duì)于即將到來(lái)的中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話和中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫傾向，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)者可以說(shuō)任務(wù)艱巨。把經(jīng)濟(jì)失衡歸咎于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的高儲(chǔ)蓄，把它歸結(jié)為一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題、需要綜合解決的問(wèn)題，的確是一種穩(wěn)妥的辦法。不過(guò)，這樣的診斷是否準(zhǔn)確？這樣的藥方是否會(huì)延誤病情？值得關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的人們?nèi)フJ(rèn)真反思。[][41]