近日，澳大利亞市場傳出國際礦業巨頭必和必拓公司可能出資1219．9億澳元價格收購同為礦業巨頭的力拓公司。受此消息影響，力拓和必和必拓股價均日前均上漲超過5％，其中力拓股價更是首次突破90澳元大關。花旗集團是最早披露這一驚人消息的。花旗集團一位分析師5月4日發布報告稱：力拓公司強勁的現金流量，可能成為同行業巨頭或者私人股權投資公司的收購目標，其中必和必拓公司可能性最大。原因是收購可能創造協同效應，必和必拓公司和力拓公司的合并可為雙方節省5億美元的成本，且又因為兩家公司和澳洲的關系都相當密切，由必合必拓公司并購力拓公司的作法相當可行。為此必合必拓公司將支付1219．9億澳元的收購成本。該分析師表示，必和必拓并購力拓集團后將創建全球最大的煉焦煤、熱煤和銅生產商，與巴西淡水河谷公司（ＣＶＲＤ）共同成為全球最大的鐵礦石生產商，必和必拓旗下澳大利亞煤炭部門、加拿大鉆石礦場、產品營銷、后勤和全球采購部門也將創造成本節余和協同增效效應。美林證券分析師賓斯認為，反壟斷監管問題可能成為障礙。但花旗集團稱出售非核心資產可以解決反壟斷問題。傳聞并非空穴來風本報記者第一時間電話采訪了必和必拓中國方面相關負責人，該人士既沒有承認傳聞屬實，但也未予以否認收購的可能性，“此消息僅為一些投資機構的單方面分析，我們不會對市場臆測或傳言發表任何評論，我們并沒有接收到任何機構的相關建議，對此我們已在第一時間向相關交易所發表了聲明。”力拓方面則也在10日澳大利亞股市收盤后應證交所要求發表的聲明中說：“力拓礦業沒有收到必和必拓的任何收購提議。”力拓公司中國方面的相關負責人表示：“雖然雙方公司的產品結構非常相似，理論上也存在這樣的可能，但是，按照目前的情況來說，必和必拓能夠成功收購力拓的可能性是非常小的。我認為這個傳言并不屬實。并且這種并購傳言在資本市場上經常出現，今天是力拓，明天就可能是別的公司，以兩家公司目前的規模，1000億美元的價格只是個最起碼的報價，并不能說明什么問題。”雖然并購傳聞遭受雙方否認，但是花旗集團和美林集團的市場臆斷并非空穴來風。數據顯示，今年以來全球已經提出并購要約達到1．9萬億美元，比去年同期高出58％。去年全球并購總額達到3．9萬億美元，創歷史最高紀錄。僅僅4個月的交易金額，就超過了2004年一年的水平。專家指出，這一波并購熱潮的出現在很大程度上是流動性過剩的必然結果，此外，私人股權投資基金的蓬勃興起也是推動并購浪潮的一大因素。隨著近來金屬價格一路飆升，礦業再次成為全球并購熱潮的焦點。數據顯示，今年以來全球礦業已有至少473起并購交易出臺。在必和必拓并購力拓傳聞之前，3月俄羅斯鋁業公司成功收購西伯利亞烏拉爾鋁業公司和嘉能可國際公司氧化鋁資產；5月7日美國鋁業對加拿大鋁業發起敵意收購。在此環境下，必和必拓與力拓的動作必然成為市場關注的焦點。近日，必和必拓公司和力拓公司在股市上的活躍表現再次印證了多家投行對兩家公司合并的估計。瑞銀分析師認為，必和必拓收購力拓有一定的合理性，并將力拓的目標股價調高至108澳元。事實上，隨著各類礦石價格持續高漲，相關企業現金非常充裕，因此近年來資源行業的并購層出不窮，也不斷締造出新的行業寡頭。受到資源成本不斷上升及其邊際增量難以跟上需求增量等因素支撐，資源類商品價格上漲是長期趨勢。必和必拓與力拓的合并無論在時機、資金，還是公司運營都將是一個上佳的選擇。美林證券分析師認為，私募股權投資對必和必拓的青睞將創造較高回報。截止目前，此類投資在全球范圍內非常活躍，礦業行業表現尤為突出。周期性行業內杠桿收購風險過高的共識一旦受到置疑，形勢將迅速發生變化，私募股權集團可利用當前商品價格與市場預期之間的套利優勢。私募股權競購方有可能通過與瑞士斯特拉塔或英美礦業等現有企業合作的方式參與行業并購。資本市場的誘因有消息稱花旗集團有意買進4500萬股力拓在英國上市的股票，但花旗集團拒絕就此置評。證券界人士認為，必和必拓公司收購力拓公司與多家資本集團希望通過并購套利有關。有關研究表明，今年全球的企業并購有兩個較為顯著的特點。首先是交易溢價都很高。據統計，在今年已發生的并購交易中，收購報價與收購目標現金流的比率達到12．1倍，超過了去年的10．4倍和2000年的9．7倍；其次，杠桿收購的比例越來越高，也就是舉債收購的情況增多。據標普統計，在今年第一季度，全球范圍內的企業和私人股權基金共發債1830億美元，較去年第四季度增長了25％，更接近2004年全年水平的4倍。而融得的資金中，有很大一部分被用于收購。從銀行和金融機構的角度來說，由于傳統的安全投資品種如美國國債的收益率偏低，因此也樂于為并購交易提供融資，以獲得更高回報。不過，需要注意的是，本輪的企業并購熱潮是在全球流動性泛濫、利率偏低、融資條件異常寬松的背景下發生的，因此，一旦全球利率水平快速上升導致企業融資成本大大增加，抑或美國或是其他經濟體經濟轉壞，許多基于樂觀增長預期的收購案將很難得以實現。不僅如此，以私人股權投資基金為代表的一些過度舉債收購的企業甚至可能突然陷入倒債危機，進而可能給整體經濟帶來更深遠的負面影響。基于此，瑞士信貸董事總經理陶冬也提出警示：“以往每當股市接近頂部時，以并購為主題的炒作就會多起來，取代單純業績的炒作。一方面，股價持續走高，為收購方提供了足夠多的“彈藥”，但與此同時，公司業績在年復一年增長之后，很難再指望通過自身的傳統業務獲得更大突破，所以，企業就有了尋找外部增長點的沖動。盡管任何事都沒有必然，但翻看歷史，當并購活動大量出現時，可能預示著一輪股市高點已經不遠了。鋼鐵業的隱憂從行業角度來講，一旦出現無與爭峰的礦石巨無霸，每年進行的國際礦石價格談判，話語權將完全落到礦業公司一邊。鋼鐵企業必將處于更加被動的局面。特別是對于原料嚴重依賴進口的中國鋼鐵業來說，形勢更為嚴峻。4月5日，必和必拓曾再次要求提高鐵礦石價格，然而中國最大的16家鋼鐵廠通過中國鋼鐵工業協會發布聲明拒絕了必和必拓的提價要求。但業內專家指出，中國鋼鐵廠仍處于軟弱的境地，因為它們鐵礦石需求巨大，也無法形成一條統一戰線，用自己的市場力量來談判一個更低的價格。日前，最新發布的2007世界級鋼廠競爭力排名顯示，中國鋼鐵企業的競爭力排名都有所下降。除鞍本鋼鐵競爭力排名有所上升外，寶鋼、馬鋼、沙鋼的競爭力排名，均有不同程度的下降，分析人士認為，這與中國鋼鐵產能過剩、產業集中度下降有很大關系。雖然中國連續8年鋼產量位居世界前列，但中國對于鐵礦石的強烈需求導致國際鐵礦石價格上漲幅度遠高于鋼鐵產品，而鐵礦石企業高度壟斷，大大壓縮了鋼鐵行業的利潤空間。據悉，2000～2006年，鐵礦石價格上漲164％，鐵礦石供貨商平均利潤為57．9％，而鋼鐵價格上漲產品只有60％，鋼鐵行業平均利潤也只有17．8％。隨著印度政府提出對出口鐵礦石每噸征收300盧比的關稅，國際鐵礦石市場再現激烈的博弈局面。中國由于國際價格話語權的缺失，頗感無奈。事實上，中國鋼鐵企業與國際鐵礦石巨頭已經進行了連續4年的火藥味十足的談判，但都以漲價結果而終。如果再加上必和必拓公司與力拓公司合并成功，中國鋼鐵業在化解貿易摩擦與鐵礦石短缺問題將會帶來更大的挑戰。[][41]