連續(xù)上揚(yáng)的美國股市本周可能放慢腳步，因?yàn)榧磳⒐�布的�?shù)據(jù)會把人們的注意力從良好的企業(yè)財(cái)報(bào)及如火如荼的并購活動中移至對經(jīng)濟(jì)前景和通脹上。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)將給美聯(lián)儲利率走向給出更多提示，因?yàn)橛芍飨�伯南克領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲已經(jīng)漸漸將貨幣政策目標(biāo)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長，或者說是就業(yè)。從這個層面來看，本周公布的房屋開工數(shù)據(jù)及建筑許可數(shù)據(jù)可能比ＣＰＩ更加重要。根據(jù)ＭａｒｋｅｔＷａｔｃｈ的調(diào)查數(shù)據(jù)，美國4月核心ＣＰＩ環(huán)比漲幅將達(dá)到0．2％，高于3月的0．1％；在房地產(chǎn)方面，4月新房開工數(shù)將比3月減少148萬套，建筑許可數(shù)字將減少152．5萬套。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布次日即周四，伯南克將在芝加哥對次級貸款市場現(xiàn)狀和監(jiān)管發(fā)表意見。“市場總體趨勢在下周（本周）可能會向下。”Ｏａｋｔｒｅｅ資產(chǎn)管理公司策略投資經(jīng)理ＲｏｂｅｒｔＰａｖｌｉｋ上周表示，隨著公司財(cái)報(bào)逐漸明朗，市場重心將重新轉(zhuǎn)移到對經(jīng)濟(jì)前景與通脹的擔(dān)憂上。就在上周，美聯(lián)儲在聲明中表示出對通脹狀況的擔(dān)憂。不過，即使通脹每次都是美聯(lián)儲聲明中被提到最多的字眼，但記者仍認(rèn)為美聯(lián)儲貨幣政策目標(biāo)核心已開始轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長與通脹之間的關(guān)系上，盡管這似乎有些不符合潮流——各國央行都開始放棄以經(jīng)濟(jì)增長為貨幣政策目標(biāo)而轉(zhuǎn)向量化通脹目標(biāo)。在伯南克上任前，很難置信這將成為事實(shí)。伯南克是量化通脹目標(biāo)的擁護(hù)者，市場曾以為他將為美聯(lián)儲帶來如英國央行及歐洲央行般的目標(biāo)量化。不過，美聯(lián)儲在去年6月最后一次加息后一直維持利率不變，雖然當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)增長正越來越強(qiáng)勁而通脹壓力也在增強(qiáng)。伯南克此舉的理由是經(jīng)濟(jì)增長可能放緩，由此將使通脹水平回落到合理范圍。伯南克無疑希望讓利率政策更具前瞻性，從而使經(jīng)濟(jì)完成平穩(wěn)過度。直到目前，他依然堅(jiān)持自己的看法，雖然核心通脹數(shù)據(jù)已連續(xù)3年多位于合理區(qū)間上方，一些理論研究也證實(shí)通脹與經(jīng)濟(jì)增長間的關(guān)系并不十分牢靠。不過，善于前瞻的伯南克并沒有降低利率的意思，原因可以在美聯(lián)儲聲明中找到——“資源利用水平處于高位，將對通脹構(gòu)成潛在壓力”——這在很大程度上將妨礙利率的降低。由于全球化盛行，美國很多產(chǎn)品的生產(chǎn)都可以轉(zhuǎn)移到海外，所以“資源利用水平處于高位”最為重要的因素是勞動力市場緊張。經(jīng)濟(jì)增長放緩而勞動力市場仍緊張，這或許令人不解。不過，經(jīng)濟(jì)降溫反映到勞動力市場存在時(shí)滯；而且，不同行業(yè)情況也不同：簡單加工企業(yè)一旦庫存增加、銷售不暢就將減少人手，金融企業(yè)也不例外，但對房地產(chǎn)企業(yè)來說時(shí)間會長得多。而房地產(chǎn)正是目前美國經(jīng)濟(jì)回落的主要推動力。房地產(chǎn)建設(shè)周期一般在6個月到1年，這意味著市場從頂峰回落的相當(dāng)長時(shí)間后才會帶來大量就業(yè)流失。這可以解釋為什么在目前如此市況下，房地產(chǎn)市場的就業(yè)人數(shù)依舊維持在高位。不過，就業(yè)最終還是會流失，如果房地產(chǎn)持續(xù)不景氣，這種流失將更具持續(xù)性。所以，一旦數(shù)據(jù)證實(shí)房地產(chǎn)市場持續(xù)疲弱，那么美聯(lián)儲將有充分理由相信“資源利用水平處于高位”的壓力將顯著降低，從而為利率下調(diào)打開空間。[][41]