醞釀近一年的基金QDII(合格的境內(nèi)投資者)實(shí)施細(xì)則終于制訂完成。記者近日獲悉，細(xì)則目前已進(jìn)入報(bào)批程序。

　　據(jù)消息人士透露，如果進(jìn)展順利，細(xì)則最快可能在今年6月正式出臺。“有了操作細(xì)則，基金公司開展QDII業(yè)務(wù)將有章可循。”

　　據(jù)悉，細(xì)則對基金公司的資質(zhì)水平有一定限制。風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)、研究團(tuán)隊(duì)雄厚、具備海外投資經(jīng)驗(yàn)人才的大公司，將首先獲得從事境外代客理財(cái)業(yè)務(wù)的資格。

　　另外，相關(guān)管理部門也在加快審批中資銀行通過QDII投資香港股票型基金的方案。如果獲批，五六月份將推出投資H股的銀行QDII新產(chǎn)品。

　　基金公司門檻：200億

　　此前有消息稱，細(xì)則對擬申請發(fā)行基金QDII的基金公司設(shè)置了相當(dāng)高的門檻。比如基金公司注冊資本金需達(dá)到3億元；從事3年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員不得少于5人；公司經(jīng)營投資管理業(yè)務(wù)必須超過5年、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度管理的證券資產(chǎn)不少于100億美元或等值貨幣等等。

　　而據(jù)記者多方了解，事實(shí)與傳聞?dòng)幸欢ǔ鋈搿?/p>

　　“細(xì)則并沒有對申請資格的基金公司注冊資本金做出硬性規(guī)定。不過，一個(gè)重要的資質(zhì)指標(biāo)是，要求基金公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所管理的證券資產(chǎn)規(guī)模不少于200億元人民幣。”多次參與細(xì)則討論的某合資基金公司負(fù)責(zé)人告訴記者，“同時(shí)還規(guī)定，基金公司中層以上管理人員中至少有一人具備海外投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)�！彼�表示，前一個(gè)指標(biāo)事實(shí)上已經(jīng)把大部分中小基金公司排除在外了。

　　此外，細(xì)則還對基金QDII的投資程序、風(fēng)險(xiǎn)控制流程等做出了詳細(xì)的規(guī)定。

　　自從去年9月內(nèi)地首只基金QDII——華安國際配置基金獲批后，基金公司QDII業(yè)務(wù)幾乎一直停滯不前。有業(yè)內(nèi)人士透露，基金公司一直苦于無章可循。與此相對照的是，銀行QDII產(chǎn)品相繼登場。

　　“細(xì)則出臺后，按照管理層要求，我們要先申請資格，然后再上報(bào)產(chǎn)品方案�！鼻笆鱿�息人士表示，“由于準(zhǔn)備充分，原先上報(bào)過基金QDII方案的基金公司率先獲得資質(zhì)的可能性最大。”

　　據(jù)記者了解，上投摩根、南方、招商、景順長城等基金公司在去年都曾向管理層提交申請，并做了一系列的籌備工作，有的甚至還斥資百萬自建海外交易系統(tǒng)。

　　時(shí)機(jī)：A股相對H股高溢價(jià)

　　根據(jù)記者了解，由于擱置了一段時(shí)間，基金公司開展QDII業(yè)務(wù)的沖動(dòng)已有所減弱。

　　“主要原因有兩個(gè)：一是內(nèi)地股市升勢迅猛，基金處于瘋搶狀態(tài)；二是人民幣升值壓力加大，使包括銀行QDII在內(nèi)的境外代客理財(cái)產(chǎn)品收益率大大降低�！蹦郴�金公司研究人員表示，如果A股市場大幅調(diào)整，基金公司將更有動(dòng)力從事境外投資。

　　5月8日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)突破7.70大關(guān)。當(dāng)天，人民幣兌美元匯率大漲104個(gè)基點(diǎn)。而據(jù)多家海外投行預(yù)計(jì)，今年下半年，人民幣還將繼續(xù)保持強(qiáng)勁的升值勢頭。

　　“在這種情況下，QDII類產(chǎn)品主要風(fēng)險(xiǎn)是匯率風(fēng)險(xiǎn)。換句話說，QDII產(chǎn)品能否得到市場認(rèn)同的關(guān)鍵是，其收益增長幅度是否快于人民幣升值幅度�！蹦炽y行QDII產(chǎn)品銷售負(fù)責(zé)人表示。為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行也相繼推出了保本型QDII產(chǎn)品，利用掉期等風(fēng)險(xiǎn)對沖工具對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前，銀行QDII產(chǎn)品的收益率，以東亞銀行首個(gè)半年期代客境外理財(cái)產(chǎn)品為最高，實(shí)現(xiàn)了年度收益6％的最高預(yù)期。成立半年的華安國際配置基金也達(dá)到了8%的預(yù)期收益率。

　　但是，相比日趨火爆的A股市場基金回報(bào)率，不到10%的收益水平顯然不足以打動(dòng)投資者。

　　對此，華安基金公司首席投資官姚毓林表示：“投資者如果是用外匯購買基金QDII產(chǎn)品，獲得的是絕對收益，沒有匯率風(fēng)險(xiǎn)�！庇捎谧C監(jiān)會(huì)將初期基金QDII定位于保本型基金，“因此，每年8%的收益率已經(jīng)很高了。如果想獲得更高的回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)也更高，投資者也要有足夠的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)是相輔相成的�！币ω沽直硎荆�華安基金下一步希望推出更為積極的QDII投資產(chǎn)品。

　　截至5月9日收盤，上市公司A股股價(jià)再度全線超越H股，洛陽玻璃(600876.SH，1108.HK)的最高溢價(jià)接近9倍。

　　投行人士認(rèn)為，在目前A股價(jià)格平均高出H股價(jià)格近一倍，以及股市不斷創(chuàng)新高的大背景之下，內(nèi)地居民通過QDII投資港股市場，可有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，縮小A股H股相對溢價(jià)水平，從而間接抑制內(nèi)地股市泡沫的形成。

　　對決：基金有望勝出銀行

　　銀行QDII原來只能投資于貨幣市場、固定收益類產(chǎn)品以及債券型產(chǎn)品。一旦銀行QDII拓寬投資渠道，間接或直接投資于資本市場，那么，基金QDII還具有優(yōu)勢嗎？

　　華安基金公司首席投資官姚毓林認(rèn)為，即使同樣投資于H股，基金的優(yōu)勢在于擁有自主投資權(quán)，而銀行多為被動(dòng)型投資管理或者直接外包給其他金融機(jī)構(gòu)。

　　某證券公司基金分析員則認(rèn)為，在細(xì)則規(guī)定的框架下，由于基金QDII在證券類投資領(lǐng)域的投資范圍更寬，按照風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)原則，基金QDII產(chǎn)品應(yīng)該獲得高于銀行QDII產(chǎn)品的收益率。而且，從以往投資經(jīng)驗(yàn)分析，基金公司的投資能力、資產(chǎn)管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力也普遍超過銀行。

　　記者注意到，在基金QDII細(xì)則中，沒有對購買基金QDII的幣種做出規(guī)定。也許，這是為基金QDII廣泛募集資金預(yù)留了一個(gè)出口。

　　目前，投資者可以用人民幣或者外匯申購銀行QDII產(chǎn)品。而去年推出首只基金QDII時(shí)，投資者必須用手中持有的外匯購買，不能以人民幣換匯，導(dǎo)致基金DDII客戶范圍要比可以用雙幣購買的銀行QDII窄得多。

　　但是，由于外管局2006年9月出臺的《關(guān)于基金管理公司境外證券投資外匯管理有關(guān)問題的通知》明確規(guī)定：認(rèn)購、申購基金時(shí)，居民個(gè)人只能使用本人存放于境內(nèi)銀行的外匯存款，不得直接使用外幣現(xiàn)鈔。所以，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，涉及到這一點(diǎn)的改動(dòng)，證監(jiān)會(huì)也許還要與外管局達(dá)成一致。