前一天站上4000點(diǎn)的股市暫時(shí)還沒(méi)有降溫的跡象，昨天滬綜指繼續(xù)上沖新高，收盤(pán)達(dá)4049.70點(diǎn)，又漲了36.62點(diǎn)，漲幅0.91%；深成指報(bào)收于11574.16點(diǎn)，也升了0.49%。兩市全天共成交3104.7億元，雖與上一交易日相比略有下降，但市場(chǎng)依然處于“燃燒”之中。

　　伴隨著“高燒”而來(lái)的是，關(guān)于如何抑制股市過(guò)熱的爭(zhēng)議再起，而支持股市“狂熱說(shuō)”的專(zhuān)家學(xué)者越來(lái)越多。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，或許這是一個(gè)“信號(hào)”，需要引起重視。

　　空方觀點(diǎn)——市場(chǎng)估值明顯居高

　　多數(shù)認(rèn)為股市過(guò)熱的學(xué)者指出，目前A股的市場(chǎng)估值明顯居高。從市盈率來(lái)看，滬深300指數(shù)股的市盈率，即使以剛剛公布完畢的去年業(yè)績(jī)來(lái)衡量，也已超過(guò)境外市場(chǎng)一般市盈率水平1倍以上。而且，與成熟市場(chǎng)上大盤(pán)藍(lán)籌股股價(jià)高一些，二、三線股股價(jià)很低不同，我國(guó)二、三線股股價(jià)高得“畸形”。而考慮到股改和對(duì)價(jià)因素，股市的市盈率實(shí)際上已達(dá)到和超過(guò)2001年時(shí)股市的歷史最高水平。

　　至于有人所謂的“動(dòng)態(tài)市盈率還在可以接受的范圍”一說(shuō)，剔除一些非正常增長(zhǎng)因素，上市公司的正常凈收益比去年同期增長(zhǎng)其實(shí)極為有限。而且目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)10%左右的年增長(zhǎng)速度，也不支持上市公司業(yè)績(jī)的成倍增長(zhǎng)。

　　另外，去年我國(guó)上市公司加權(quán)平均每股凈資產(chǎn)為2.28元，而加權(quán)平均股價(jià)早已突破10元，市凈率已到5倍左右。從這個(gè)角度看，估值也明顯偏高了。

　　多方理由——資金充裕和業(yè)績(jī)超常

　　相反，多方則認(rèn)為，大盤(pán)在節(jié)后跳空突破后，在快速清理浮籌中，借板塊切換史無(wú)前例地站上了4000點(diǎn)大關(guān)。盤(pán)口顯示，指數(shù)運(yùn)行健康穩(wěn)健，后市新高依然可期。其理由無(wú)非是，市場(chǎng)資金供給依然充裕，以及A股公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期等因素。

　　值得一提的是，多方的觀點(diǎn)大多來(lái)自于機(jī)構(gòu)分析師，很少有學(xué)者對(duì)目前的行情推波助瀾。個(gè)中原因耐人尋味。

　　市場(chǎng)表象——刀尖之上的驚魂之舞

　　目前市場(chǎng)上的種種表象也透露著“瘋狂”。去年的翻番行情，在今年前四個(gè)月已演變?yōu)楦鼜V泛、更快速的翻番盛宴。100%乃至200%的年收益率，已經(jīng)不再是任何夸耀的理由。在如此火爆的賺錢(qián)效應(yīng)下，大量散戶入市，開(kāi)戶人數(shù)一路飆升，日均開(kāi)戶紀(jì)錄不斷被刷新；證券營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)人滿為患，系統(tǒng)不堪重負(fù)，券商日進(jìn)斗金；街頭巷尾、飯后茶余，炒股無(wú)不是最熱門(mén)的話題；貸款炒股、高息拆借乃至典當(dāng)住房和汽車(chē)用以炒股，早已不是新聞。這些恰恰是市場(chǎng)“高燒”的典型特征。正如一位分析人士所言，“中國(guó)股民正在進(jìn)行刀尖上的驚魂之舞。但穿上紅舞鞋的人，已經(jīng)身不由己。”

　　市場(chǎng)“瘋狂”到這種程度，確實(shí)很少有人能夠再否認(rèn)其熱度，而危險(xiǎn)隨之也越來(lái)越近了。

　　解決之道——政府要不要進(jìn)行干預(yù)

　　既然市場(chǎng)確實(shí)過(guò)熱，那么，有關(guān)管理部門(mén)是否要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，如何干預(yù)？

　　一些專(zhuān)家認(rèn)為，政府對(duì)股市的干預(yù)效果不好、副作用很大。但也有學(xué)者表示，像以往那樣用發(fā)社論、喊話等行政手段強(qiáng)行干預(yù)市場(chǎng)的方式，確實(shí)不合適現(xiàn)在的這個(gè)市場(chǎng)。事實(shí)上，如今監(jiān)管部門(mén)也極少采用這種方式了。不過(guò)，作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)主要功能，政府用經(jīng)濟(jì)手段干預(yù)、參與、影響資本及證券市場(chǎng)卻是必要而可行的。

　　從目前來(lái)看，有關(guān)部門(mén)可以采取的方法包括：適時(shí)適度提高利息，特別是大幅提高個(gè)人定期儲(chǔ)蓄存款利息；加快優(yōu)質(zhì)公司的上市；加大在境外上市的公司在境內(nèi)發(fā)行、流通的比例；拓寬QDII投資渠道，等等。貝爾