再過一天，17歲的中國股市就將迎來一個具有里程碑意義的時點——股權分置改革兩周年紀念日。

　　作為一個中國特有的詞匯，“股權分置改革”被所有人重新認識是從2005年5月9日開始。清華同方、三一重工、紫江企業和金牛能源4家上市公司在這一天正式拉開了股改的大幕。在“開弓沒有回頭箭”的大聲疾呼中，中國第五任證監會主席尚福林，見證了17年來最困難的改革在短短兩年時間里的大獲成功。

　　歷史不會忘記，兩年前的那個“五一”節期間，證監會徹夜燈火通明。而這個“富有中國特色”的“股改”問題走上了成功的軌道，也為市場的下一步發展掃清了障礙。

　　兩年之后的今天，摸著石頭過河的股改已經接近尾聲。盡管市場的熱火和短炒之風讓不少人擔憂，但攜15萬億元市值的中國證券市場正感受到來自各方的尊重。很難想象，如果沒有股改，中國股市的現在會是什么樣。如今，當股指從998點一路攀升至3841.27點后，人們已經無暇再做這樣的假設了。“股改給市場帶來的是脫胎換骨的變化。”同方股份總裁陸致成在回顧股改兩周年時的感慨代表了很多人的心聲。

　　五月的陽光，明媚但不灼熱。但資本市場的溫度卻已經熾熱……

　　股改前史

　　所謂股權分置，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暫不上市流通。股權分置問題是由于我國證券市場建立初期，改革不配套和制度設計上的局限所形成的制度性缺陷。截至2004年底，我國上市公司總股本為7149億股，其中非流通股份4543億股，占上市公司總股本的63.55％；國有股份占非流通股份的74％，占總股本的47％。

　　上世紀90年代末期，少數經濟學家提出了“股權分裂”這一概念，這是后來“股權分置”一詞的最初雛形。

　　股權分置造成的“一股獨大”狀況，使得上市公司內部股東的利益產生了巨大分歧，嚴重制約了上市公司的正常經營和發展。

　　股權分置也扭曲了證券市場的定價機制，它過度強調股市的融資功能，忽略了股市的投資功能。同時，嚴重損害了中小投資者的合法利益，對我國股市的健康發展產生了極為不良的影響。在這樣的背景之下，股權分置改革勢在必行。

　　第一次嘗試股改是在1999年底。當年11月29日，國有股配售試點方案推出，但這一方案造成當日滬指跌0.63%；1999年12月2日，證監會公布10家試點企業名單，當日滬指下挫0.78%。

　　第二次嘗試股改是在2001年。2001年6月，國務院發布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》。但是，由于貫穿始終的是同股同權的思路，資本市場對這次股改仍未“買賬”。同時，在此之前有黔輪胎和中國嘉陵國有股減持試點的失敗，之后有吉林敖東和銀鴿投資減持試點擱置，和其他多種制度性因素交織在一起，此后中國股市從2245點開始了長達4年多的漫長熊市。

　　但是，這一次的代價換來了全社會對股權分置改革的關注，一場規模空前的大討論也就此展開。

　　2001年10月23日，證監會宣布暫停國有股減持。為找到一個具有可操作性、多方共贏的方案，證監會史無前例地大規模公開征集國有股減持方案。短短1個月的時間，共收到七大類方案4100多件。集思廣益之下，初步形成了兼顧當事各方利益，正視因國有股、法人股不能流通而形成的流通股價格，保護投資者合法權益，對投資者的損失給予適當補償等共識，同時，“A股含權”的思路最終被更多人接受。

　　股民篇

　　股民——從綠色到紅色的夢幻之旅

　　2006年5月8日，在一片歡呼聲中，滬指創出1497.10點的一年新高！2007年“五一”前最后一個交易日，上證綜指一舉突破了3800點的大關，距離4000點只有咫尺之遙。回顧股改兩周年在股市中的沉浮經歷，在股權分置改革之初入市的股民黃先生心中有頗多感慨，這兩年對他來說猶如是經歷了一場從綠色到紅色的夢幻之旅。

　　股改帶來投資機遇

　　2005年5月8日，首批試點公司名單出爐。三一重工、金牛能源、清華同方、紫江企業4家上市公司入圍首批試點公司。5月9日，4家試點公司停牌，整個市場議論聲起。爭論聲擾亂著本不穩定的市場預期。

　　當時病休在家的黃先生對股市已經關注了很長一段時間，他覺得股權分置改革對于已經持續4年走熊的股市來說，無疑是一個重大的轉機。

　　“股改是何等大事，一舉解決了我國股市所有的頑癥，股票怎么可能不漲呢？” 他雖然摸不準股市是否會由此很快轉牛，但他隱隱感覺到入市的時機已經到了。黃先生的心態表明了當時全國7600萬股民的希望。

　　2005年5月底，黃先生籌集了一批資金進入股市，剛入市的緊張和刺激感促使他每天都在緊張地盯盤和分析。然而，形勢并沒有他想象得那么樂觀，就在證監會宣布啟動第二批股改試點后不久，6月6日上午11時03分，上證指數跌破千點，最低探至998.23點，創下8年多市場的新低。市場非理性做空力量一次又一次不停地蹂躪著無數善良投資者的美好愿望與信心。

　　幸虧管理層早有防范，有效地粉碎了做空力量兩次破千點的企圖。黃先生還是有些害怕了，他的股票當時已經有近30%的虧損，他感覺到進退兩難，由于進入資金并不多，黃先生咬咬牙，忍住沒有割肉。

　　之后的日子并不好過，大盤一直在千三左右徘徊，黃先生勉強過著保本的日子，其間也頻繁換過倉，但效果并不好。整整大半年時間，黃先生的心里都灰蒙蒙的。

　　財富效應初顯

　　2006年的春天讓黃先生覺得心里暖暖的，大盤也像冬眠后開始蘇醒一樣，慢慢有了活力，黃先生的賬戶也開始慢慢減虧直至小有盈利。股改一周年了，已經取得了階段性重大成果。隨著財富效應的顯現，還在股市之外觀望的很多投資者也終于動了心，開始加入到股市大潮中去淘金。

　　黃先生也逐漸在加倉投資，投資重點轉向金融股和地產股，因為他意識到人民幣升值必然給這兩類股票帶來無限“升機”。果然不出他所料，這兩類股票成為去年最熱門的股票，惟一遺憾的是，黃先生采取了非常謹慎的操作手法，在每只股票賺取50%的收益后就平倉了。

　　全民炒股時代來臨

　　目前，股改帶來的大牛市已經確立，全民炒股的時代已經來臨，幾乎一夜之間，所有人都蜂擁而至去搶股市的蛋糕。來自中國證券登記結算公司的最新數據顯示，目前，A股單日新增開戶數已連續一周在30萬左右，3天的開戶總量就相當于2005年全年的開戶數。滬深兩市A股開戶數已經超過9000萬，突破1億只是時間問題。

　　在股改大潮中一路拼殺出來的黃先生對市場已經有了很多感悟。

　　“從市場本身來看，自2005年6月998點發起的這一輪行情，迄今為止已有近兩年，其間大盤最高漲幅達300%以上，不少板塊、個股都有數倍的增長，可以說，經過市場反復拉網式的炒作后，市場上很多股票面臨短期回調，市場整體估值已處于相對高位，尤其是部分板塊和個股已經透支了股價對價收益和未來業績增長。如果投資者追漲殺跌，不但賺不到錢，還極容易虧錢。買股票一定要學會選股選時機。”如今炒股水平已日漸成熟的黃先生認為。