據(jù)統(tǒng)計，從今年1月4日至本周，滬深兩市共有約753只A股復權(quán)漲幅超過100%，占比超過50%，其中低價股占據(jù)絕大多數(shù)席位，不少漲幅巨大的個股，發(fā)動前股價普遍低于5元。

　　對于眾多機構(gòu)所憂慮的重組股行情，確實值得投資者謹慎對待。從本質(zhì)上講，今年以來爆發(fā)的題材股行情，其動力來自于資產(chǎn)注入引發(fā)的上市公司價值提升，而價值提升又得益于“交易價格雙軌制”。目前的資產(chǎn)注入案例顯示，資產(chǎn)一般以凈資產(chǎn)值為基準作價注入上市公司，也就是說，注入資產(chǎn)的市凈率大體在1左右，但我們看目前市場平均市凈率為4.6左右。也就是說，國資背景的集團公司將實際價值大體為4.6元的資產(chǎn)，以1元的價格注入了上市公司，從而引發(fā)了上市公司價值的提升。

　　在這個過程中，我們需要注意三個問題：其一，資產(chǎn)注入行為因為涉嫌國有資產(chǎn)流失，進而存在重新估價的可能性；其二，已經(jīng)完成資產(chǎn)注入的公司

股票，由于股價的大幅上漲，進而使得目前的價格水平隱含這樣一個假設，即注入資產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率水平和原有上市公司是一致的。但實際的情況并非如此，也就是說，大漲后的該類股票普遍存在高估的傾向；其三，股票價格普遍上漲后，集團公司會再度權(quán)衡資產(chǎn)換股權(quán)是否可行，進而推遲資產(chǎn)注入的時間。

　　（中證投資徐輝）

　　（敏華／編制）