四川新聞網-成都商報訊

　　4月的第二周，“歷史新高”之類的字眼對于持續沸騰的中國股市，已經變得毫無新聞價值。至4月13日，滬指在3500點位再度站穩，而深成指已經沖過萬點。市場輿論很安靜，沒有聽到更多的驚喜，當然也沒有哀嘆。

　　警示已經很多，但我們還是想提醒讀者，在股市熾熱時該想些什么？

　　熾熱之時需要冷靜

　　中國社保基金會副理事長高西慶參加了上周舉辦的“《財經》上海投資論壇”。據他透露，目前中國總額在4000億元左右的社保基金有三分之一在股市。為了防止這筆老百姓的“保命錢”出現投資巨虧，他的主張是“盯住基本面”，而基本面的一個重要內容就是關注公司治理結構。

　　應當承認，高西慶提出了一個好主意。對于眾多投資實力不如

　　盯住基本面還有另一層更根本的含義，就是想一想中國的眾多公司到底值多少錢。截至今年2月底，中國滬市A股市盈率已達39.62倍，深市亦達43.46倍，比去年同期翻了一番多。一年半來股指上揚300%，市盈率成倍增長帶來的“貢獻”當居首位。當然可以對高市盈率做出合理解釋，如新興市場特征、中國經濟奇跡，等等。但任何具備理性而且具備市場知識的人都明白，在世界歷史上，還沒有哪個資本市場能夠憑借高的市盈率支撐而持續走高。

　　至于投資者，居安思危固然是老生常談，但知易行難。股市持續熾熱之時，人們普遍期待著搶進之后有新的巔峰，而且幻想自己必能在跌落前夜幸運逃離。更有許多人或相信或鼓噪：各種各樣的政治大事在前，如今年的“十七大”，明年的奧運會，后年的建國60周年，市場跌不得也跌不起，必有政府之手緊緊托市，因此現在入市“時猶未晚”。然而，昨天的教訓，鄰居的經驗，已經見得太多太多－－－股市熾熱之時，我們的主張是謹慎、冷靜和理性。

　　央行應適時加息

　　可能沒有人否認股市的高風險。隨之而來的競相涌入市場，既有投機性心理博弈，亦有無處投資的苦惱－－－后者正是在對負利率“用腳投票”。由此我們以為，央行適時穩步加息，可收一舉多得之利。

　　當前資產價格高主要源于流動性過剩，而加息對于抑制流動性幫助有限。央行行長周小川日前發表演講表示，央行貨幣政策調控關注但不會以資產價格為依據。這的確是中央銀行通例，但也應當看到，周小川同時指出在中國央行貨幣政策的多目標（促進經濟發展、就業擴大、國際收支平衡）中，最主要的目標是保持低通貨膨脹率。

　　中國實際利率水平過低并不具備經濟合理性。利率長期水平理應與企業投資回報相匹配，更應與通貨膨脹趨勢成正比。中國目前14%以上的投資回報與低于7%的貸款利息并存，無論如何解釋均太過悖謬。

　　更為重要的是，今年一季度的貨幣發放和信貸供給已經呈加速增長之勢。3月末廣義貨幣(M2)同比增長17.27%，高于央行的全年目標16%；全部金融機構人民幣各項貸款余額為23.96萬億元，同比增長16.25%，增幅比去年同期高1.52個百分點，比去年末高1.18個百分點。其他重要數據尚未公布，但投資的反彈之勢已經可以預期。

　　由是，我們更有理由認為，央行適時加息，可實現抑制通貨膨脹、促進經濟平穩增長、平抑資產價格過度上漲、使中低入收者獲得實益等諸多政策效果，是當前應作的選擇。匯率政策也應適時相應調整，使本外幣政策得以協調，從而更好地起到調控宏觀經濟之效。（胡舒立/文摘自今日出版的《財經》雜志）

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　　謝國忠：

　　長期唱空A股市場的謝國忠日前在接受媒體采訪時，再次對股市和樓市的增速過快表示了擔憂。在他看來，國家將絕對不會坐視這兩類資產價格過快增長。他建議，國家應限制國有企業炒股，嚴格限制銀行向券商貸款，企業發行的債券融資也不得進行股票買賣交易等。“在適當的時候，政府高層還應該站出來提示風險。”

　　（財經時報）