在中央大力支持直接融資，包括大型企業(yè)IPO和集團(tuán)整體上市的背景下，電力集團(tuán)資本運(yùn)作正在加速，行業(yè)集中度不斷提高。

　　可以預(yù)見，“五大”發(fā)電集團(tuán)由于在融資、項(xiàng)目審批、規(guī)模等方面的優(yōu)勢，央企未來市場份額將會進(jìn)一步增加，行業(yè)整合有助于電力股的投資決策，例如，國投電力、深能源、長江電力、國電電力、粵電力、桂冠電力等有資產(chǎn)注入以及整體上市預(yù)期的電力行業(yè)上市公司，二級市場表現(xiàn)明顯強(qiáng)于無此預(yù)期的公司，預(yù)計(jì)2007二季度至2008年將是電力行業(yè)的整合密集期。

　　對沖風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值發(fā)掘

　　滬深300指數(shù)中，電力股共18只，長江電力、華能國際等成長性良好的水、火電行業(yè)龍頭公司占滬深300的權(quán)重達(dá)到2%左右。而從美國、日本、韓國、印度等周邊市場的實(shí)證研究表明，無論成熟或新興市場，股指期貨推出會為周期性板塊中的電力藍(lán)籌價(jià)值重估提供機(jī)遇，因?yàn)榇蟊P藍(lán)籌電力股具有攻守兼?zhèn)涞碾p重價(jià)值。

　　一方面，隨著電力企業(yè)的盈利能力改善，電力行業(yè)的基本面逐漸好轉(zhuǎn)，在估值偏低和防御特性凸現(xiàn)的前提下，電力板塊正在被市場重新認(rèn)識，具備中長期走強(qiáng)的機(jī)會。另一方面，若后市看淡而又不能或不想平倉現(xiàn)貨頭寸，則賣出相應(yīng)的股指期貨合約，可以對沖風(fēng)險(xiǎn)、鎖定收益。

　　2007年滬深300前五大行業(yè)權(quán)重（銀行、金屬非金屬與采礦、電力、房地產(chǎn)、飲料）將提升到54.2％，利用電力等板塊操縱指數(shù)的可能性進(jìn)一步提高。因此，具備成本、規(guī)模、市場、資源和資金實(shí)力等競爭優(yōu)勢的電力龍頭投資價(jià)值將會被重獲市場認(rèn)可，上升空間值得期待。

　　戰(zhàn)略建倉時(shí)機(jī)來臨

　　我們相信，在不遠(yuǎn)的將來會傳來電力行業(yè)的景氣“雷鳴”，而二季度或可看作“大戰(zhàn)”之前的寧靜，電力龍頭企業(yè)是有真實(shí)價(jià)值支撐的“稀缺性資源”，先于整個(gè)行業(yè)駛?cè)刖皻夤拯c(diǎn)的可能性較大，故二季度是戰(zhàn)略性建倉的較好時(shí)機(jī)之一。

　　具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期的龍頭公司，是我們看好的投資品種。而從歷史數(shù)據(jù)來看，電力行業(yè)的平均PE水平高點(diǎn)和低點(diǎn)，都先于行業(yè)景氣度的階段性谷峰和谷底來臨，即兩者周期之間近似存在一定的“時(shí)間差”。從我國未來情況看，2007年上半年基本將成為行業(yè)景氣的階段性低點(diǎn)，中后期及2008年回升，2009年達(dá)到階段性高點(diǎn)；相應(yīng)地，電力板塊估值經(jīng)歷了過去幾年谷底運(yùn)行，預(yù)計(jì)從2007年二、三季度開始，先于小時(shí)數(shù)的階段性谷峰進(jìn)入回升通道。

　　從行為金融學(xué)角度來看，投資者前瞻性的心理預(yù)期是造成這種現(xiàn)象的重要原因之一。當(dāng)電力行業(yè)未來將處于景氣階段時(shí)，投資者往往會將業(yè)績的利好提前反映在現(xiàn)在的估值水平提升。根據(jù)證券市場這種“提前反映”的博弈規(guī)律，我們可以考慮將二季度作為戰(zhàn)略性建倉良機(jī)。