2006年，私人股權(quán)投資（ＰＥ）在中國(guó)高速發(fā)展，其中專門(mén)投資于上市公司股權(quán)的ＰＩＰＥ，也將“觸角”伸向中國(guó)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年ＰＥ在中國(guó)內(nèi)地整體投資規(guī)模達(dá)129．73億美元，為亞洲之冠（除日本外）。ＰＩＰＥ在中國(guó)的案例開(kāi)始增加。作為投資Ａ股公司股權(quán)的代表，高盛、凱雷、華平們已耳熟能詳。在國(guó)際上，ＰＥ也在因時(shí)而變。ＰＥ的兩個(gè)分支——風(fēng)投基金（ＶＣ）和并購(gòu)基金（ＢｕｙｏｕｔＦｕｎｄ）的業(yè)務(wù)開(kāi)始相互滲透，并購(gòu)基金甚至開(kāi)始上市，不斷壯大。ＰＥ不斷壯大，他們將為中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響？行業(yè)自身會(huì)產(chǎn)生哪些變化？市場(chǎng)各方趨之若鶩。2006年，作為海外基金非常看重的直接投資方式，私人股權(quán)投資（ＰｒｉｖａｔｅＥｑｕｉｔｙ，ＰＥ）在中國(guó)高速擴(kuò)容。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2006年私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)內(nèi)地共投資129個(gè)案例，參與投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)77家，整體投資規(guī)模達(dá)129．73億美元，為亞洲之冠（除日本外）。值得注意的是，專門(mén)投資于上市公司股權(quán)的私人股權(quán)投資（ＰＩＰＥ）由于Ａ股市場(chǎng)股改造就的全流通市場(chǎng)，以及相關(guān)政策的扶持，使之在2006年相關(guān)案例開(kāi)始增加。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2006年共有19家在內(nèi)地和香港以及海外上市的企業(yè)獲得了私人股權(quán)基金投資（ＰＩＰＥ），融資27．05億美元，占全年私人股權(quán)投資總額的20．8％。而高盛、凱雷、華平等巨頭對(duì)Ａ股市場(chǎng)更是青睞有加，2006年合計(jì)超過(guò)10余家上市公司被其投資。制度更便利“股改后的全流通市場(chǎng)，使得‘退出機(jī)制’簡(jiǎn)化，這是一年來(lái)境外基金大舉投資Ａ股上市公司的另一重要原因。”中創(chuàng)投資公司相關(guān)人士指出，“在原來(lái)股權(quán)分置的背景下，ＰＥ一般只能是待公司3～5年增值后尋求以轉(zhuǎn)讓方式退出獲利，而在全流通市場(chǎng)中，籌碼自由流出的便利，退出機(jī)制大為簡(jiǎn)化，相應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格也較常態(tài)轉(zhuǎn)讓要高，吸引了更多資金的追逐。”市場(chǎng)環(huán)境變化的同時(shí)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，相關(guān)政策的扶持和推動(dòng)，也是境外資本覬覦Ａ股市場(chǎng)的重要原因。2006年1月5日，商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)、國(guó)稅總局、國(guó)家工商總局、國(guó)家外管局五部委聯(lián)合發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》（下稱《管理辦法》），首次明確外資可通過(guò)具有一定規(guī)模的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性并購(gòu)?fù)顿Y已完成股改的上市公司和股改后新上市公司的Ａ股股份，并可以在限售期后在二級(jí)市場(chǎng)賣出。“顯然，相對(duì)于之前外資參與上市公司主要是外資法人股和持有流通Ａ股兩種形式，《管理辦法》為拓寬外資以及境外私人股權(quán)基金參與中國(guó)上市公司并購(gòu)重組打開(kāi)了方便之門(mén)，也為境外私人股權(quán)投資基金投資Ａ股上市公司掃清了障礙。”上述人士指出。加速行業(yè)整合同時(shí)該人士認(rèn)為，境外資本的涌入將加速Ａ股市場(chǎng)相關(guān)行業(yè)的快速整合，如凱雷對(duì)徐工集團(tuán)的收購(gòu)、高盛對(duì)雙匯集團(tuán)的競(jìng)拍就屬于這樣的案例。需要特別指出的是，現(xiàn)在處于ＰＥ頂端的這種以取得控制權(quán)為目的的并購(gòu)基金（ＢｕｙｏｕｔＦｕｎｄ），盡管之前在內(nèi)地還很難見(jiàn)到，但實(shí)際上，對(duì)于動(dòng)輒幾百億美元資金的收購(gòu)，他們才是整個(gè)私人股權(quán)投資市場(chǎng)的王者。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)的不斷增長(zhǎng)，大型企業(yè)的不斷增多，包括政策越加完善，這種并購(gòu)基金的視角已經(jīng)投向中國(guó)市場(chǎng)。可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)隨著這種大規(guī)模收購(gòu)基金的加入，私人股權(quán)投資市場(chǎng)出現(xiàn)多支點(diǎn)角逐的狀況，而并購(gòu)基金一般情況下超大的胃口與涉及到國(guó)家安全以及反壟斷之間的矛盾，未來(lái)一段時(shí)間將會(huì)共同存在，如何解決值得關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士分析，2007年外資私人股權(quán)基金戰(zhàn)略投資中國(guó)上市公司的行為將更為頻繁。從價(jià)值投資的角度出發(fā)，中國(guó)壟斷資源類上市公司以及形成規(guī)模的行業(yè)龍頭企業(yè)值得關(guān)注。從所屬行業(yè)來(lái)看，清科研究中心的分析員預(yù)計(jì)，2007年投資可能集中在四類上市企業(yè)：一是資源類行業(yè)，如鋼鐵、金屬非金屬與采礦行業(yè)；二是資產(chǎn)類行業(yè)，如房地產(chǎn)行業(yè)，可以享受土地升值和匯率上升的雙重好處；三是限制少、壁壘低的行業(yè)，如零售業(yè)務(wù)；四是金融服務(wù)業(yè)。[][41]