南方證券南京淮海路營業部舊址。

　　昔日的資本大鱷終于走到了末路。昨天，深圳市中級法院公開開庭，宣告南方證券破產還債，并指定成立破產清算組對南方證券進行破產清算。盡管此前媒體已多次預告了南方證券的“死亡”，但從法律角度講，這一次才是南方證券真正開始告別公眾視野，過了破產還債這一關，一切都將灰飛煙滅，南方證券將徹底成為歷史。本報記者昨日輾轉聯系到原南方證券的一些員工及股民。通過了解，昔日券商大佬的傾覆始末再現眼前。

　　內情披露

　　破產后嚴重資不抵債

　　據南方證券原南京淮海路營業部一員工介紹，南方證券被法院和證監會宣告破產已經有好幾回了，但由于破產程序比較繁瑣，對南方證券欠下的債務，之前一直都沒有清償，只是進行了登記，這一次深圳中院宣告破產還債，算是“動真格”了。不過，他也表示，當初南方證券由于負債累累才破產的，在經過職工安置等七七八八的安排后，一些值錢的資產已被劃走了，真正可供債權人清償的資產并不多。據了解，2004年元月，南方證券因虧損嚴重被行政接管后，建銀投資通過競拍取得南方證券的有關證券類資產，接手了南方證券74家營業部和投行業務，并以此為基礎設立了中國建銀投資證券有限責任公司，簡稱“中投證券”。

　　坐莊控股挪用保證金

　　南方證券是中國證券市場的老牌券商。然而，正因為其老，幾乎所有的券業積弊都能在其身上找到。南方證券早年投資實業，在全國各地購置土地、開發房產以及投資企業，在一些地方圈地超過一縣之域，因此南方證券的高管曾被稱作“縣長”。但是這些投資在泡沫破滅之后即成為公司的沉重包袱。在坐莊之風盛行時，南方證券憑借資金實力通過自營業務操縱個股，于2000年開始操盤哈飛股份（證券代碼：600038）。此外，南方證券還存在挪用客戶保證金、委托理財融資成本過高等券商通病。

　　據原南方證券內部人士透露，在2002年6月公司換屆時，南方證券挪用客戶保證金余額19億元，持倉哈飛股份的余額為500萬股。另外，由于投行部包銷了哈藥集團(600664.SH)配股，從而持有了6800萬股哈藥集團。但與此后比，當時南方證券的問題還不算太嚴重，到2004年南方證券被行政接管時，客戶保證金被挪用的余額已經達到80億元，在中國證券登記結算公司透支和國債欠庫超過100億元，委托理財虧損超過30億元。“雙哈”股票均達到了高控盤位，其中哈藥集團的持倉量甚至達到了流通股本的90％，遠遠大于非流通股股東哈藥集團有限公司的持股比例。

　　控盤資金不足致傾覆

　　但是坐莊需要大量的資金支持，尤其是在控盤比例和股價雙高的情勢下。一旦資金供給跟不上，股價必然急劇縮水，賬面盈利也就化為泡影。當“雙哈”股價無以為繼的時候，南方證券已經錯過了出貨變現的機會。

　　2004年元月，南方證券被行政接管。此后的2年中，超過20名責任人被采取強制措施，有的已經被判刑。

　　股民賬戶一度無法轉出

　　南方證券的破產，對原來在南方證券南京淮海路營業部開戶的股民一度也帶來不小的影響。據一位曾在該營業部交易的股民李先生介紹，南方證券2005年破產后，由于股民的證券保證金被大量挪用，不少股民都想把賬戶轉到別的營業部，但當時股民的A股賬戶有段時間沒法轉出去，因為南方證券根本就拿不出錢來還給股民，B股賬戶被固定的時間就更長了，直到2006年才可以隨便轉出去。他表示，現在，中投證券接管了南方證券的淮海路營業部，股民的資金都已采取“第三方存管”的方式，證券公司無法再挪用客戶的資金，比以前安全多了，因此自己還是選擇在這里交易。

　　現場探訪

　　南京營業部舊址已易主

　　2007年4月3日，距離南方證券“出事”后已經3年有余，又恰逢股市多年不遇的大牛市，因深圳中院的一份宣告，往昔這個號稱三大證券之一的公司再度引起南京人尤其是新股民的關注。

　　昨日下午，記者再次來到往日南方證券的淮海路營業部，只見此處早已“城頭變幻大王旗”——“中投證券”四個藍色的大字分外醒目。一名門衛告訴記者，這里一直在正常營業。可惜由于已經閉市，記者沒能采訪到在此炒股的股民，但隨便攔住往來于新街口的數位路人，他們中雖然不少知道這里有個證券營業部，卻幾乎無人知道這里曾是一度叱咤風云的南方證券南京淮海路營業部的“舊址”。而仰望往昔的門頭，由于以往鑲嵌的大字時日久遠，所以雖被剝離，還是能認出是“南方證券淮海路證券營業部”12個大字。讓人不由心生時過境遷的感嘆。

　　風險啟示

　　“第三方存管”維護股民利益

　　對于廣大股民而言，像南方證券這樣由于券商自身經營而導致的風險，比如賬戶資金被挪用的情景將不會再重演——目前，證券公司必須將客戶的保證金交由銀行等獨立第三方存管，即所謂的“保證金第三方存管制度”，實施“保證金第三方存管制度”的證券公司將不再接觸客戶保證金，而由存管銀行負責投資者交易清算與資金交收。

　　業內人士分析，國內倒下的90％以上的證券公司，都是由于“挪用客戶保證金”，從而使投資者遭到損失。早在2001年，針對券商挪用保證金的問題就出臺了文件，規定證券公司及其證券營業部必須將客戶交易結算資金全額存放于客戶交易結算資金專用存款賬戶和清算備付金賬戶，必須和自營賬戶分開。

　　新《證券法》進一步明確了投資者的交易資金要由商業銀行存管，任何單位和個人都不得挪用客戶的證券和資金，并且，客戶保證金和證券不在破產和清算的范圍之內，不能強制執行。這一新規則的確立，使得投資者的資金得到了有效的保護，杜絕了證券公司挪用客戶保證金的源頭，為投資者創造了一個更為安全的投資環境。

　　股民應選擇穩健經營券商

　　長城證券南京廣州路營業部分析師霍江平接受記者采訪時認為，南方證券破產給廣大投資者的啟示是：風險永遠是第一位應考慮的因素，不要以為把錢放在券商那邊一點也沒有問題，投資者對券商還是應有所選擇的。

　　他提醒廣大投資者，應選擇穩健經營的優質券商，比如經過證監會評定為創新類或規范類的券商。目前國內券商已普遍按證監會要求開展了資金“第三方存管”，股民資金的安全系數比以前高多了，只要券商與銀行不同時出問題，股民的資金就應該有保障。

　　南方證券沉浮始末

　　1992年12月21日，南方證券有限公司在深圳特區成立。

　　1996年12月31日，總資產已經達到149.7億元人民幣。

　　2000年，南方證券吸收了大量的委托理財業務，并簽訂大量保底合約，這是南方證券增資擴股的開始，也為后來背上包袱埋下伏筆。

　　2002年，改制為股份有限公司。同年6月，原申銀萬國總裁闞治東臨危受命出任南方證券總裁。

　　2003年南方證券承銷的股票數量在全部券商中排名第一。

　　2003年11月，爆發信用危機，機構客戶、個人投資者紛紛撤離，委托理財客戶天天上門索債。

　　2004年1月2日，中國證監會和深圳市政府聯合頒發公告，對南方證券實施行政接管。

　　2005年4月29日，證監會宣布關閉南方證券。

　　2005年11月4日，南方證券的正常客戶交接完成之后起自動轉入中國建銀投資證券有限責任公司（簡稱中投證券）。

　　風險永遠放首位

　　南方證券這個曾經叱咤風云的資本大鱷，在被宣告破產的那一刻就已注定要被投資者忘卻，但南方證券破產的教訓卻是不能忘卻的。

　　現在令廣大投資者受益的資金“第三方存管”，據說就是南方倒閉后開始試點推廣的。據業內人士透露，南方證券事件發生后，管理層看到了券商挪用客戶資金的嚴重性，并著手堵上這一監管空白。隨后，南方證券的后繼者——中投證券，成為國內首家試點開展資金“第三方存管”的券商，到現在，幾乎國內所有券商都開始了資金“第三方存管”。從這個角度講，南方證券的破產還是起到過相當的積極作用的。

　　但是，除了“第三方存管”，導致南方證券挪用客戶資金的起因——機構“坐莊”，卻并沒有隨著南方證券的倒臺而消亡，其危害性似乎也被廣大機構們忘卻了。尤其在去年以來的大牛市中，不少股票價格的暴漲暴跌，甚至今年以來大量垃圾股的集體暴漲，多多少少讓廣大投資者又看到了機構坐莊的身影，幸運的是，現在是牛市，這些潛藏的危險都埋伏在冰山之下，但是一旦熊市來臨，誰又能保證不會出現第二個南方證券呢？

　　前事不忘，后事之師。作為資本市場的重要參與者，無論是基金、券商還是其他機構，都應該認真吸取南方證券的教訓，把經營風險擺在首位，做一個合規、守法的投資者。而對于廣大的個人投資者來說，除了注意股票漲跌的風險以外，對券商多留一個心眼，也是必要的。

　　本版撰稿 實習生 管小峰記者 馬 燕 陳春林策劃 沈春寧