張銳

　　世界投資銀行巨頭摩根士丹利公司3月23日發布的最新財報顯示，公司在截止到2月28日的第一財季里利潤同比猛增69％，達到26．6億美元，成為其1986年上市以來表現最好的財季。實際上，無論是從大摩曲折的歷練過程審視，還是從其頻繁的業務調整和創新行為分析，拿到今天的大紅成績單也屬必然。

　　轉動業務大盤

　　如今，經歷了蕭墻之亂的摩根士丹利在新的掌門人麥晉桁引導之下煥發出了奪目的光彩。

　　從內亂中走出的大摩為自己確定了最新目標：到2010年稅前利潤翻一番。為此，調整與更新市場業務的步伐在過去兩年中一直沒有停止過。

　　僅僅依賴利潤率高達26％的資產管理業務，從而犧牲了公司整體業務的增長是很長一段時期摩根士丹利業務經營的一大敗筆。為此，大摩制定了一系列雄心勃勃的新增長計劃：私人資本投資、對沖基金、抵押證券、

股票衍生品、新興市場和未來旨在強化市場地位的收購活動等。資料顯示，僅今年第一財季，以上新業務收入就增長了近3倍。

　　公司金融服務超市的業務模式是在添惠的Ｄｉｓｃｏｖｅｒｙ信用卡業務與摩根士丹利投行業務合并的基礎上建立起來的，但由于信用卡業務一直難有起色，大摩曾決定將該業務分拆出去。但麥晉桁如今卻認為，Ｄｉｓｃｏｖｅｒｙ不僅是一項強勁的業務，而且還是摩根士丹利頗具吸引力的資產。

　　對于摩根士丹利與添惠的合并，大摩新的董事會至今堅信大方向并沒有出錯，問題就出在執行上。特別是對添惠帶過來的經紀業務，摩根士丹利高層認定大有前途。為此，大摩不惜重金從美林證券挖來了其全球私人客戶集團主管詹姆斯·戈爾曼，執掌大摩處境艱難的零售經紀業務部門。昔日萎靡不振的經紀業務如今成為了大摩經營棋盤上的亮點之一，其利潤率高達20％。

　　馳騁中國市場

　　無論是基于公司的全球布局，還是其重點進攻的方向，中國市場已經成為摩根士丹利最為心動的地方。

　　作為國際上頂尖的投資銀行，摩根士丹利在中國上市企業大宗股票業務的承攬上一直拔得頭籌。從中國人壽、中芯國際、中國石化、中國鋁業、中國外運、中海油田服務到中國建設銀行的海外發行上市，大摩清晰的身影都穿梭其中。不僅如此，大摩認為，中國國內股票市場的市值可在2010年上升到兩萬億美元，成為緊隨美國或日本之后的全球第二或第三大股票市場。對此，摩根士丹利相信自己手中高達6億美元的ＱＦＩＩ資金一定會從中國Ａ股市場賺得盆滿缽盈。

　　前不久，摩根士丹利大張旗鼓地完成了對中國南通商業銀行的全資收購。而對于這項并不需要動用巨資的市場行為，麥晉桁告訴媒體的答案是：如果與建行合資組建中金公司是摩根士丹利在中國建造的第一個“里程碑”，那么收購南通銀行則是摩根士丹利的又一個“里程碑”。

　　大摩在中國的市場戰略將正在由傳統的ＩＰＯ承銷業務轉向私募投資和

房地產投資基金等直接投資方式上來；而且與許多國際短線投資相比，摩根士丹利始終強調自己將在中國市場扮演一個出色的長期投資者。

　　實際上，大摩在中國已經風生水起的直接投資無疑為其已經運轉起來的全新資本布局作好了相當厚實的鋪墊。在私募基金方面，大摩的成功投資項目包括平安保險、蒙牛、南孚電池、恒安集團。尤其在平安保險項目中，大摩以3500萬美元購入平安保險股份，11年所獲累計回報是11億美元；而蒙牛則令大摩獲得近20倍的投資回報。

　　當然，在大摩私募基金運轉中，最讓他抖盡威風的還是其不斷壯大起來的地產基金。資料表明，大摩目前已經將地產基金的50％投入到了中國各種類別的房地產組合、上市或私有的房地產運營公司，以及直接房地產資產和房地產開發項目，并在過去三年中呈現出年均增長3倍的加速態勢。作為自己的最新投資行動，2007年1月底，摩根士丹利以5．3億元收購了上海徐匯區的高檔住宅項目永新城，3月初，大摩又斥資13億元人民幣買下了位于上海市中心城區一塊面積約2．4萬平方米的土地，用于開發超高層辦公樓及多層商業地產。分析人士表示，摩根士丹利正以更加積極的姿態參與中國的房地產項目開發，真正開始有了“

開發商”身份。