短短一個季度內(nèi)，央行凈回籠資金量達到了萬億元級天量水平。同時，這場前所未有的對抗流動性“戰(zhàn)役”終于收到成效，令原本低位徘徊的銀行間加權(quán)平均回購利率水平出現(xiàn)持續(xù)8個交易日的上漲，累計上漲幅度超過40個基點。累計凈回籠1．06萬億昨天，央行在公開市場發(fā)行了400億元一年期央行票據(jù)。至此，自今年以來，央行通過發(fā)行央行票據(jù)和兩次上調(diào)法定存款準備金率凈回籠資金量達到了約1．06萬億元的天量級水平，相當于去年同期的2．4倍。這意味著央行比去年同期多從市場抽離6200億元的資金量。其中，央行通過常規(guī)公開市場業(yè)務(wù)操作凈回籠的資金量就達到了7400億元，比去年同期多出3000億元。不止是對沖力度的加大。進入3月份，伴隨發(fā)行規(guī)模的增長，一年央行票據(jù)發(fā)行利率水平開始放棄堅守12周的2．7961％平臺，連續(xù)三周上升了18個基點，向3％逼近。在一年央票發(fā)行利率的牽引作用下，一年以下短端收益率水平呈現(xiàn)明顯的陡峭化趨勢。資金過度寬裕發(fā)生變化持續(xù)大劑量的回籠導(dǎo)致收益率水平上升，并終于從短期債券傳導(dǎo)至短期資金價格水平。自3月中旬起，銀行間市場加權(quán)平均利率水平展開反彈，連續(xù)8個交易出現(xiàn)上漲，資金價格水平累計上漲了41個基點。“雖然眼下資金面仍然寬松，但是商業(yè)銀行不像之前那樣相互壓低價格向市場投放資金。”一家城市銀行的資金部主管向記者表示，資金面確實發(fā)生了微妙的變化。特別是近期，由于沒有新股發(fā)行，資金價格水平的走勢基本上體現(xiàn)了銀行體系內(nèi)流動性的變化。而資金價格水平的變化雖然與上周央行加息相關(guān)，但是資金的收緊應(yīng)該是最根本的原因。值得關(guān)注的是，自本月18日央行宣布升息以來，銀行間市場加權(quán)平均利率水平連續(xù)6個交易日上漲，累計幅度達到36．65個基點，遠遠超過了一年存款利率水平27個基點的上升幅度。而同樣是加息，在去年8月份加息后，資金價格水平除了在加息后第一個交易日反彈外，此后基本上向下調(diào)整。一些銀行間市場交易員表示，除了在源頭收緊資金之外，一年央票發(fā)行利率與短期回購利率之間的巨大利差，使得金融機構(gòu)主動將資金配置在短期債券上，同樣減少了7天回購的資金量，使得在外的流動性進一步減少。從目前情況來看，資金價格水平回升勢頭還將持續(xù)。一方面，由于回購與央票利差達到100個基點之上，將促使套利機構(gòu)主動操作，推高回購利率水平；另一方面隨著大盤新股發(fā)行的啟動，在新股認購的需求下，資金價格有望再度走高。[][41]