文／本報評論員 朱冰堯

　　山雨欲來風滿樓。在外界種種猜測之后，央行的利率杠桿作用終于展現：中國人民銀行決定，自2007年3月18日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。

　　本次加息人們的視線似乎主要關注到對資本市場和房地產的影響上，因為目前股市的“牛氣”和房地產的“扼腕”正在公眾的視線中持續加溫著，利益取向讓加息更像是一項調整經濟結構和資本市場結構的市場手段，這也就難怪媒體要連篇累牘地報道和分析加息對市場和房地產業的影響了。

　　實際上，本次加息背后更重要的信號是通貨膨脹壓力。自從1994年的高膨脹率之后，10多年來

中國經濟一直處于高增長、低通脹的曲線上。市場雖有專家對通脹的各種吹風，但總是“清風過后，波瀾不驚”。央行雖幾次表達了對CPI變量的重視，也曾看到有關領導對通脹壓力的擔憂話語，但相對于10%以上的經濟增長率，這樣的擔憂發出的聲音并不占主流。

　　于是，通脹警報往往成了經濟利好消息的附屬品，也就成了媒體唱好的同時，尋求報道平衡的“另類話題”。

　　但這樣的“另類話題”在今年卻要有格外的警示作用。首先是今年兩會《政府工作報告》中確定的2007年經濟增長率為8%，增長率從上年的10.7%調低到8%，顯然是要遏制經濟數量的過快增長。低增長、高通脹的局面也是決策層最不愿意看到的，而且這樣的局面一旦持續，對中國經濟的良性發展是極為不利的。

　　同時，我們注意到，公布2月CPI指數與人行宣布加息的時間僅有4天，央行對整個2007年CPI定的目標是3%以內，超過3%則是央行難以接受的。出手加息實際上是對超出3%的預期警報。當前2.7%的CPI已經處于敏感期。盡管它尚未觸及3%的紅線，但由于我國目前一年期存款利率為2.52%，存款已經出現了實際利率的負值。而且由于導致CPI上漲的主要原因是食品價格(其中糧食價格上漲6.8%)，糧價的上升意味著占人口絕大多數的中低收入人群貨幣購買力的下降。

　　央行的手指隨時放在啟動加息的“按鈕”上。央行相關人士也在相關會議上分析當前的經濟金融形勢時已經提到了通貨膨脹的問題。因此，今年二季度開始通貨膨脹上行的壓力還是很大的。央行相關人士也表示，當前投資、貿易順差、貸款增長勢頭都很快，再加上國際市場上糧食價格、資源類價格都有上行的可能，這些都會給CPI上漲帶來壓力。

　　而如果信貸擴張、通脹壓力不改，年內央行再出貨幣緊縮政策的可能性很大。央行下半年可能還有一次同等幅度的加息或再上調存款

準備金率。當然，目前看，前兩月投資增速比預想中的25%要低，預測央行今年的緊縮政策也將是“適度的”，但警鐘已經敲響，業界就要積極做出相應的應對舉措，才能防患于未然。

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