本報記者龍舫深圳報道

　　“日元漲瘋了，兌美元已經觸及3個月來最高點�！�3月5日，在接受記者采訪時，國內多家銀行的外匯交易員稱。

　　截至3月5日16點記者發稿時，美元兌日元報價為115.29，較4日紐約尾盤價下跌1.52%，盤中更一度觸及三個月來最低價115.18。

　　日元的升勢已經持續了1周之久。2月22日，美元兌日元盤中曾達到最高點121.63。而3月5日最低跌至115.18，達到去年12月8日以來的最低水平，所用的時間僅僅為7個交易日。

　　強勁的日元升勢，促使投資者持續拋售豐田、佳能等日本出口商

股票，推動日經指數不斷擴大跌勢，最新報16771.57點，5日午盤下跌近3%，創年內新低。東證股價指數也下挫2.83%，至1672.92點。

　　套利平倉效應顯現

　　“美元兌日元的

匯率急劇下降，就像自由落體運動，這也說明之前日元的價值明顯被低估了�！蓖鈪R分析師李駿認為。

　　李駿認為，美元兌日元的匯率上演“自由落體”運動，原因主要有三個方面。

　　一是日本公布的經濟數據對日元匯率較為有利。3月5日上午，日本公布了去年第4季度企業資本支出，同期上漲16.8%。由于資本支出數據是政府修正GDP報告時的重要參考，因此上漲的數據暗示日本政府可能會調高去年第4季度GDP增長，這也是支撐日元走強的因素之一。

　　第二，隨著3月31日的日本年度結賬日臨近，大量日本海外資金開始回流日本資本市場，短期市場對日元需求較大，也推動近期日元受到市場追捧。

　　第三個因素，也是最重要的因素則是，日元加息與升值預期引發針對日元的套利交易平倉行為。

　　自上周二全球股市大跌引發日元大漲后，對套利交易頭寸可能受到大規模平倉的擔憂，就已經開始蔓延于市場。

　　而現在，這一擔憂似乎正在演變為事實。

　　5日，除了美元兌日元匯率下挫之外，澳元、英鎊、歐元等高收益率貨幣也遭到投資者拋售，兌日元交叉匯率急劇下跌，紛紛創下數月新低。

　　歐元兌日元跌至152.00，創下去年12月8日以來的最低水平，日內跌幅已達1.3%。英鎊兌日元一度跌至222.50附近，跌幅高達2%，與1月所觸及的14年高點相比，下跌約8%。

　　一直以來，日本相對于其他主要工業國的極低利率給投資者創造了絕佳的套利投資良機，以低成本借入日元，并投資于美元、澳元、英鎊等高收益率貨幣，憑借利差賺取利潤———即所謂的套利投資行為一時風靡外匯市場，并成為壓制日元走勢的最主要因素。

　　此種日元套利交易規模異常龐大，引起市場人士的普遍擔憂：套利頭寸累積過多，一旦這些頭寸在短時間內集體釋放，全球金融市場將面臨巨大沖擊。

　　而現在，全球股災正好給了投資者一個了結套利交易的理由，長期壓在日元頭上的重負突然減輕，日元乘勢迅猛反彈，兌16種主要貨幣全線上揚。

　　日元跳升仍未終止

　　“這波主要貨幣兌日元的跌勢看來還止不住�！比�菱東京日聯銀行的主管MasashiKurabe接受路透社采訪時表示。

　　受市場波動幅度上升的影響，上周五，芝加哥商業交易所(CME)將日元相關產品的最低交易保證金調高25%，市場評論此舉亦引發主要貨幣兌日元在5日大跌。

　　由于投資者對套利交易進行平倉，轉而買進日元賣出美元、澳元、歐元、英鎊等高收益率貨幣，已經導致芝加哥國際貨幣市場(IMM)日元期貨飆升至三個月最高點86.77，成交量較平日大幅上漲。

　　招商銀行廣州分行的一位外匯師對記者稱，市場上對日元升息的預期繼續加強，這將推動投資者進一步購進日元。

　　目前，日本央行利率為0.5%，是主要發達國家中的最低水平；而歐洲央行利率為3.5%；英國和

美聯儲利率均為5.25%。

　　此外，匯市投資者正密切關注股市走勢，一旦股市再次大幅下挫，他們便將再次大幅賣出美元買入日元。

　　記者采訪的多名國內銀行外匯交易員均預測，本周投資者將繼續解除融資套利的交易頭寸，美元兌日元的跌勢可能還未觸底。日元由此可能突破115關口，上行至112-113一線。