本報記者徐可強上海報道

　　基金經理們已經不相信任何資產能夠在上周開始的下跌中保值，他們更愿意持有現金，而不是倉庫里的銅或者黃金。

　　黃金是唯一還被視為貨幣儲備的金屬，是國際金融市場的避風港。但是在上周的全球大跌市中，黃金的這個作用卻一點也沒有顯現。

　　金市似乎還在自動地忽略任何利好消息。盡管世界上最主要的黃金“交易所基金”ExchangeTradedGold(ETG)稱將買進10噸黃金，將擁有量增加到600噸。這個數量甚至超過擁有最多外匯儲備的中國所擁有的黃金儲備。但市場對此給出的答案仍然是下跌，更多的下跌。

　　大唐金融集團的分析師說，ETG向市場透露這個利多的消息“時機掌握的不對”，如果提前一周，也許國際黃金價格會因此突破700美元的關口。但是現在沒有用，“大家都在關注630美元能不能支撐住下跌的趨勢。”

　　基金大舉拋售

　　上周，黃金價格大幅度下跌，單周跌幅超過6.2％，紐約商品交易所COMEX4月黃金由周一每盎司689.9美元的年內高點，下挫至周五的644.10美元，全部吃掉了前面4周的上漲，其中上周五(3月2日)當日即下跌21美元或3.3%。2007年年初以來的黃金漲勢基本上被遏制。

　　3月5日，COMEX4月期金電子盤交易再度下挫1.6美元，東京交易所的TOCOM期金則繼續跌停(每天90日元/克)至每克2400日元附近。

　　是什么讓投資者開始拋售黃金？

　　2月27日，上周二，中國

　　另外，日本繼去年7月取消零利率政策后于27日將利息再次提升25個基點，增幅為100％。這一舉措大大增加了借入日元到各國投資的成本。

　　但是分析師們都不認為這些是黃金價格要大幅度下跌的主要動力。路透稱，Prospector資產管理的總裁LeonardKaplan將期金下跌歸因于基金賣壓。他說，“基金就是在大舉拋售，沒什么規律也沒什么理由。”

　　一位香港的交易員說，27日市場上多空雙方還在對峙，多方曾努力希望維持牛市的繼續。但到了3月2日，幾乎所有的基金都變成了賣出方，甚至包括前兩天還在買入的那些基金。“在670美元一線就大舉做空，這些基金(指此前做多的基金)也認為短期金價不會走強，賣空可以少虧一點。”

　　現在基金都在關注技術上60日線的支撐力度，也就是下跌能否在630美元左右啟穩，如果突破這一關口，黃金還會再度下跌。

　　倉庫的商品已不如現金

　　從中國股市開始，到美國股市，再到全球股市，然后蔓延到商品市場，再過去的一周內幾乎全球的金融市場都在經歷著下跌的陣疼。

　　很多經濟學家認為，全面的流動性過剩導致了2005、2006年度全球金融資產價格的上漲，從大豆到股指，越來越多的錢面對相對變少的資產，價格上漲成為主流。

　　其中，貨幣利差套利是一個重要的資金來源。以日元為例，很多機構從日本借入超低利率的日元，轉換成利息更高的其他幣種，然后投資于一些風險很小的資產，以獲得回報低，但是風險更低的收益。一旦日元的利率上升，這種套利空間驟然減少，所以這些基金就會賣掉持有的資產，還掉日元借款，另找賺錢的門路。

　　這種拋售在所有的金融資產中都出現了。所以道瓊斯跌了，上證指數跌了，現在黃金也跌了。盡管黃金一直被認為是規避這些金融風險的工具之一。

　　大唐金融集團的分析師說，現在黃金的工業需求相對于投資需求更低了，盡管很多央行說準備買入黃金作為儲備，但是在大跌中這些聲音都被忽略了。連黃金都開始大幅度下跌，基金經理們已經不相信任何資產能夠在上周開始的下跌中保值，他們更愿意持有現金，而不是倉庫里的銅或者黃金。

　　日元利率的上升不是第一次，相信也不是最后一次。資產價格全面下跌，似乎在說資金已經開始注意到繼續買入的風險，也說明流動性已經不如之前那么充足了。