中國人民銀行于狗年最后一個交易日宣布提高存款準備金率0.5個百分點至10%，并于昨日實施。雖然此舉意在收縮貨幣流動性，但分析人士普遍認為，股市不會因此受到過大壓力。

　　央行宣布上調存款準備金率當天，滬深股指雙雙創下歷史新高，上證綜指盤中首次突破3000點整數關口。而這已是央行近8個月以來第五次為了收縮流動性而上調存款準備金率，最近的一次調整剛剛于1月15日執行。

　　適量微調非“猛藥”

　　央行副行長吳曉靈曾表示，利率對抑制流動性的作用很弱，只能通過量的手段。這個“量的手段”就是，去年4月以來央行使出了包括兩次加息、五次上調存款準備金率和接連發行央行票據等措施在內的“組合拳”來抑制貨幣流動性。不過，雖然流動性收回初見成效，但股市依然順利沖破了3000點，去年4月以來，上證綜指上漲了130%。

　　“此次準備金利率上調短期內或許會對投資起到一定抑制作用，但并不會對資本市場構成較大影響。”高盛（亞洲）首席

中國經濟師梁紅認為，雖然央行在春節前宣布此舉傳達了強烈的收緊流動性信號，不過0.5%的存款準備金率上調幅度對銀行可放貸資金規模的影響有限。

　　事實上，在多數分析人士看來，動用準備金率已成央行的常規性調控，屬于適量微調，而并非“猛藥”。他們認為，市場對此類消息往往已有提前消化，前幾次存款準備金率上調后，股市、債市均不跌反漲就是資本市場的表示。

　　“利空出盡變利好”

　　 從另一個角度看，此次提高存款準備金率，也減弱了市場對近期加息的預期。渤海投資秦洪指出，相對市場此前加息的預期而言，存款準備金率的調整，對市場構成的壓力要小得多，此舉事實上避免了采用過激的

宏觀調控手段。

　　據中國社科院金融研究所金融發展室主任易憲容分析，現在四大銀行的可貸資金約是4萬億，此次將存款準備金率提高0.5個百分點，就是將流動性收縮1600億左右，效果不大。他預計，銀行信貸規模繼續擴張，投資反彈等現象節后還會出現。

　　此前，興業銀行與中國平安A股申購時凍結資金分別達到了11634億元和10935億元。也就是說，從短期看，存款準備金率提高0.5個百分點對市場資金面的影響，還不及一個大盤藍籌股的上市。

　　對此，秦洪還指出，這1600億資金絕大多數并不是股市的，而是

商業銀行的。并且，目前不少商業銀行均是實行超額準備金，所以，凍結資金并不會直接對A股市場產生極大的殺傷力。相對加息的預期，此次存款準備金率上調，甚至可能會被視為政策調控低于市場預期，而出現加倉的積極性，因此，節后第一個交易日的A股市場可能仍將加速井噴。

　　值得注意的是，央行上次宣布將存款準備金率上調0.5個百分點是在今年1月4日。當時，上證綜指雖于次日（周五）大跌2.74%，但大盤僅調整了一天便再度強勢上攻，上證綜指在隨后兩個交易日中分別大漲2.49%和3.72%。

　　不過，秦洪也提醒稱，雖然提升存款準備金率的調控政策比較溫和，但效果如不明顯，則不排除央行加息的可能。而資金流動性的逐漸收緊，將會逐漸改變A股市場的資金過剩的局面。由于后續可能的進一步調控以及資金面收緊的預期，需要謹慎對待。

　　附件

　　存款準備金率

　　存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。

　　再凍1600億能否遏止流動性過剩

早報記者 孫曉旭

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