由于流動性過剩，最近一年以來我國地產市場、股票資本市場等相繼出現了大幅的上漲。中國人民銀行上周五發布的《2006年中國貨幣政策執行報告》中，在對2007年貨幣政策取向與趨勢分析時提出，今年要完善流動性分析預測體系，搭配運用公開市場操作、提高存款準備金率等方式有效調節銀行體系流動性，從而引導貨幣信貸合理增長和貨幣市場利率平穩運行。

　　投資、信貸回落基礎不穩固

　　全球流動性普遍過剩

　　據了解，雖然在2006年年底，金融機構的信貸沖動已有所減弱，但新年伊始又出現反彈跡象。昨天央行公布的《2006年第四季度貨幣政策執行報告》中明確表示，對沖過剩流動性仍將是今年貨幣政策的重要任務，未來一段時間央行可能不得不繼續面對銀行體系流動性供給過多的局面。

　　央行在報告中表示，今年將通過完善流動性分析預測體系，搭配運用公開市場操作、提高存款準備金率等方式有效調節銀行體系流動性，引導貨幣信貸合理增長和貨幣市場利率平穩運行。

　　該報告同時分析認為，近年來，全球

房地產、證券、黃金、石油等市場十分活躍，各類資產價格出現了大幅上漲的行情，全球流動性十分充裕。造成這種局面的成因是復雜的，比較流行的一種觀點認為，這與主要經濟體的貨幣政策有關。據悉，我國中央銀行早在2003年就開始綜合運用多種貨幣政策工具，加強流動性管理。保證了我國基礎貨幣保持合理增長，貨幣市場利率運行基本平穩，同時也滿足了商業銀行信貸投放及支付清算對流動性的需求。

　　通脹壓力提升加息可能性

　　報告表示，受當前投資、信貸回落基礎不穩固，國際收支不平衡問題突出等因素影響，當前整體通貨膨脹壓力有所加大。而整體通貨膨脹壓力有所加大、消費率過低、儲蓄率過高的深層次結構性矛盾仍是制約經濟可持續發展的突出問題。

　　另外，央行去年四季度做的儲戶問卷調查也顯示，居民對物價預期不樂觀，未來物價預期指數上升至1999年開展調查以來的最高點。業內專家分析指出，這是央行近期首次對通脹問題做正式表態，這表明不斷攀升的居民消費價格走勢已經引起央行的密切關注。在投資信貸調控基礎并不鞏固的情況下，物價將成為央行利率政策的一個重要邊際因素。央行此番表態，可能意味著加息的可能性將相應提高。

　　但也有分析人士指出，央行今年不可能連續加息，一次或兩次加息對經濟運行和市場運行產生的影響是有限的。此前，雷曼兄弟、渣打銀行等曾做出今年加息的預測，但業界普遍認為加息時段可能會選擇在第二季度。

　　

人民幣匯率加速跑

　　今年以來，人民幣匯率開始加速快跑。公開數據顯示，上周五人民幣兌美元中間價為7.7575元，較8日的7.7526元下跌49個基點，9日收盤微漲至7.7476元，較8日收盤上漲8點，創下匯改以來的收盤新低。

　　進入2007年后，人民幣匯率1月份升值幅度為0.5%，今年以來人民幣的累計升幅已經高達0.62%，與去年同期0.29%相比加速了一倍多。另外，匯改以來，人民幣匯率彈性明顯增強，央行貨幣報告顯示，2006年全年累計升幅達到3.4%，2006年人民幣兌美元匯率中間價單日最大升值幅度為124點，單日最大貶值幅度為203點，日均波幅為40個基點，較匯改以來至2005年年末日均波幅17個基點明顯擴大。

　　報告指出，今年將進一步發揮匯率在實現總量平衡、結構調整和經濟發展戰略轉型中的作用。繼續按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步發揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎性作用，完善有管理的浮動匯率制度，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　此前，渣打銀行經濟學家王志浩認為，2007年

人民幣升值幅度將繼續加大，人民幣兌美元可能達到7.56元�；ㄆ旒瘓F中國首席經濟學家沈明高則預期，2007年年底人民幣將升至7.50元。

　　

       和平/文　趙振超/制表